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　　9月財新PMI初值較8月終值再下降0.3至47，創(chuàng)2009年3月以來的又一個新低，充分反應了中國經(jīng)濟處于艱難轉(zhuǎn)型的弱勢情形。導致中國經(jīng)濟增長持續(xù)走弱的因素很多，投資趨弱應該是當前經(jīng)濟繼續(xù)下滑的最主要原因。1-8月投資累計增速下滑到10.9%，遠低于8月份人民幣M2增速13.3%。市場悲觀情緒不但沒有因為“金九銀十”美好預期而減弱，反而轉(zhuǎn)向穩(wěn)經(jīng)濟政策落實力度的尷尬懷疑，鎳價走勢只好徘徊于10000美元下方。
　　一、政策預期落空。中國經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)到新階段，出口拉動與消費擴大的路徑已經(jīng)無法期待。歐美乃至全球經(jīng)濟正面臨新一輪危機的考驗，資源型國家以及新興經(jīng)濟體都普遍遭遇了新的經(jīng)濟困難。鑒于多重因素導致人民幣無法快速貶值到普遍預期的7.1左右，出口企穩(wěn)回升的機率在2015年后期乃至未來一段時間仍然不大。
　　根據(jù)實際購買力測算當年萬元戶對應當前255萬元貨幣價值的現(xiàn)象，側(cè)面反應了通貨膨脹一路高歌的猛烈程度。2015年的股市跳水動蕩澆滅了許多應有的消費欲望，8月份的社會消費零售總額增速10.8%也遠低于M2增速。“萬眾創(chuàng)新，大眾創(chuàng)業(yè)”口號已經(jīng)被股市重挫以及新三板困局的噩夢而湮沒，社會全面反思中國改革開放30多年來最重要的實業(yè)支柱，期待政策回歸重視制造業(yè)的理性輿論深入人心。投資作為解決當前經(jīng)濟不斷下滑的唯一方式，這兩年一直被寄予厚望?，F(xiàn)實情況卻與預期完全相反，投資增速仍然止不住下降態(tài)勢。
　　二、投資落實艱難。近年來，環(huán)保等政策法規(guī)不斷加碼，以前行之有效的投資落實力度被迫大打折扣。環(huán)保部在年初重拳出手的環(huán)保新政已經(jīng)嚴重打擊了勉強生產(chǎn)的僥幸，被迫完善環(huán)保設施的剛性支出與市場持續(xù)單邊下降的弱勢收入形成了強烈對比，許多企業(yè)被迫選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)來應對環(huán)保風暴的沖擊。部分地區(qū)選擇性地把環(huán)保重拳主要砸向大型國企的做法，不僅動搖了國企擴大生產(chǎn)投資的現(xiàn)實意愿，而且影響了環(huán)保升級風暴行動的政策意義。
　　政府機構(gòu)人員越來越龐大，政府開支費用越來越加碼，不僅增加了財政負擔，而且嚴重影響了工作效率，甚至直接蠶食了政策福利。中國是世界上稅費負擔較重的國家之一，收支矛盾卻越來越突出。8月份全國一般公共預算收入9671億元，同比增長6.2%，同口徑增長3.5%。8月份全國一般公共財政預算支出12844億元，同比增長25.9%，同口徑增長24.2%。支出增速遠遠超過收入增速的尷尬窘境，澆滅了試圖通過擴大財政支出來帶動社會投資增長的空洞希望。1-8月，鐵路、公路、水路共計完成固定資產(chǎn)投資14482億元，同比增速下滑至6.2%。其中，鐵路建設投資僅完成3786億元，只增長2.4%。
　　三、鎳生產(chǎn)更艱難。9月18日，George Mining宣布以40萬澳大利元收購BHP旗下的夏威夷鎳項目和亞歷山大北部鎳項目，為曾經(jīng)一度急切投入鎳領域的企業(yè)開始慌不擇路式地拋棄鎳資產(chǎn)增添了新的例證。8月進口鎳鐵53386噸，低于4月份創(chuàng)下的歷史高峰75154噸近40%，側(cè)面佐證了國外鎳鐵生產(chǎn)也迎來了難以克服的市場艱難。8月進口鎳礦390萬噸，1-8月累計進口2336萬噸，比2014年前8月的3360萬噸和2013年前8月的4285萬噸分別減少44%和83%。
　　中國港口的鎳礦庫存又回升到1800萬濕噸左右，剔除長期無解的近1000萬噸低鎳高鐵礦，能夠用于中高鎳鐵冶煉的Ni1.5及以上品位的鎳礦非常稀少且品位下降，可見中國鎳鐵減產(chǎn)力度的空前巨大。在當前紛亂的經(jīng)濟形勢下，即便鎳價出現(xiàn)像樣的企穩(wěn)回升，也無法改變鎳企業(yè)謹慎生產(chǎn)的軌跡，鎳鐵以及精煉鎳的供應量正在繼續(xù)減少。
　　世界統(tǒng)計局(WBMS)9月23日公布的數(shù)據(jù)，與2014年全球鎳供應過剩24.18萬金屬噸形成鮮明對比。2015年1-7月的全球鎳需求為111.2萬金屬噸，高于同期產(chǎn)量109.6萬噸，供應短缺1.6萬金屬噸。毫無底線的超低鎳價已經(jīng)嚴重打擊了生產(chǎn)供應能力，還將繼續(xù)壓制鎳企業(yè)維持生產(chǎn)的動力，Norlisk曾預測2015年末的鎳供應缺口將攀升到6萬金屬噸。
　　四、投資推動鎳價。
　　從全國31個核電站選址完成初審，到京滬高鐵二線新聞見諸報端，綜合有關(guān)項目審批的新聞報道，地下管廊、水利環(huán)保、鐵路軌交、舊城改造、現(xiàn)代物流、核電設施以及能夠短期見效的新興產(chǎn)業(yè)都將是未來的投資重點。根據(jù)現(xiàn)代建筑質(zhì)量以及工藝水平要求，所有項目幾乎都對不銹鋼等優(yōu)質(zhì)鋼材的需求有顯著拉動作用。
　　尤其是高鐵建設不再人為壓低設計時速等發(fā)展變化，將有力推動處于歷史性低價的不銹鋼將被大量應用。那些曾經(jīng)因為成本約束而被迫降低要求替代式采用的普碳鋼以及鍍鋅鋼材等均將被不銹鋼全面替換，僅家電不銹鋼用量就將從2014年的252萬噸增加到2020年的443萬噸。只要批準建設的眾多項目能夠按預期快速開工建設，不銹鋼的消費需求顯然會出現(xiàn)強勁增長，從而影響不銹鋼產(chǎn)量增長，進而傳導至鎳價出現(xiàn)回升，修復嚴重背離成本的超跌價格。
　　2015年中秋已經(jīng)來臨，9月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)估計會更加低迷。中國保持2015年GDP增速7%的經(jīng)濟政策大目標沒有下調(diào)的跡象，預計投資項目的落實力度將會在第四季度急速加大。只要獲批投資項目能夠大部分如期得到落實，不銹鋼的需求擴大盼頭仍然可以期待。在鎳價回升到18500美元以前，看不到任何增加供給的跡象， 45萬噸LME庫存將會被快速消耗至下降一半的合理區(qū)間。