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　　有色金屬市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌,日前,有消息指出,中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)正要求監(jiān)管層調(diào)查有色金屬市場(chǎng)“惡意做空”。對(duì)此,有行業(yè)分析人士表示,由于期貨市場(chǎng)既可做多亦可做空,在目前需求低迷的情況下,做空者亦有理由持續(xù)做空,難言是否為“惡意做空”。
　　以銅為例,目前需求量持續(xù)下滑,但是供給量卻仍在高位,供需上的矛盾對(duì)銅價(jià)的長(zhǎng)遠(yuǎn)走勢(shì)更具決定意義。一位券商人士告訴記者,除了供需影響外,國(guó)際銅價(jià)目前還面臨兩大因素,一是美元指數(shù)上漲的預(yù)期,二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響,這兩點(diǎn)都將造成銅價(jià)持續(xù)弱勢(shì)。

　　銅需求未見(jiàn)好轉(zhuǎn)
　　市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,最基本的就是供需關(guān)系。據(jù)國(guó)際銅業(yè)研究小組今年八月份公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,2015年8月份全球精煉銅的市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩量是81000噸,而2014年同期則是供應(yīng)短缺46萬(wàn)噸。
　　卓創(chuàng)資訊分析師李曉蓓認(rèn)為,導(dǎo)致供給變化的因素既有來(lái)自需求端的,也有來(lái)自供應(yīng)端的。一方面從全球來(lái)看,銅的供給是過(guò)剩的,從國(guó)際銅礦產(chǎn)出來(lái)說(shuō),已經(jīng)達(dá)到一個(gè)集中爆發(fā)期,2013年~ 2018年國(guó)際銅礦產(chǎn)出量將會(huì)是非常大的;另一方面,近年來(lái)全球經(jīng)濟(jì)普遍不好,特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入2015年之后才出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的跡象,這些都導(dǎo)致銅礦需求持續(xù)低迷。
　　值得注意的是,中國(guó)對(duì)于銅的需求量約占全球總需求量的45%~46%,因此中國(guó)舉足輕重。一般而言,銅的下游需求主要集中在電力、家電、汽車(chē)及房地產(chǎn)幾個(gè)行業(yè),其中,電力是銅需求量最大的一塊。李曉蓓告訴記者,2015年電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額度大幅回落,電力行業(yè)的用銅量肯定是下滑的,而受消費(fèi)需求疲軟影響,家電行業(yè)的用銅量已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月下滑,并且未來(lái)家電行業(yè)依舊不太樂(lè)觀,用銅量估計(jì)會(huì)繼續(xù)下滑。
　　“從8、9、10月份的數(shù)據(jù)來(lái)看,汽車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比出現(xiàn)小幅上漲,但是和2014年同期汽車(chē)銷(xiāo)量相比依舊是下滑的;房地產(chǎn)方面,新開(kāi)工面積及竣工面積在2015年都出現(xiàn)大幅回落,折算成用銅量也是處在負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)。”李曉蓓說(shuō)。
　　李曉蓓表示,突發(fā)性的因素,包括自然因素(例如災(zāi)害)、人為因素(例如局部戰(zhàn)爭(zhēng))都會(huì)引發(fā)短期市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒,使銅、黃金等有色金屬價(jià)格受到提振,“但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,還是供需決定價(jià)格走勢(shì)。”

　　有色市場(chǎng)存兩大隱憂(yōu)
　　事實(shí)上,受到限產(chǎn)消息影響,不同金屬價(jià)格都出現(xiàn)了5%~10%的不同幅度反彈,不過(guò)對(duì)于反彈能否持續(xù),上述券商人士表示并不樂(lè)觀。特別是當(dāng)前有色金屬市場(chǎng)面臨兩個(gè)大背景,其中之一就是美元指數(shù)上漲的預(yù)期。
　　“我們此前預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月份加息,但是目前看這種概率是比較低的,不過(guò)加息預(yù)期猶存,從美元指數(shù)四十年周期來(lái)看,美元指數(shù)在加息周期之前會(huì)有第一波上漲,其后會(huì)繼續(xù)有第二次的上漲,直到加息的最后時(shí)期美元指數(shù)會(huì)達(dá)到一個(gè)周期性頂部。”該券商人士表示,或許有人認(rèn)為美元指數(shù)突破100之后就不會(huì)再漲了,但是從加息過(guò)程來(lái)看美元指數(shù)此次上漲并沒(méi)有結(jié)束。
　　事實(shí)上,用銅和黃金去跟美元做相關(guān)性分析,在美元大的上漲周期里,基本金屬的價(jià)格即便有反彈,也都是階段性反彈,幅度非常小。“長(zhǎng)期以來(lái),美元指數(shù)對(duì)銅價(jià)會(huì)形成一個(gè)壓制作用,現(xiàn)在美元指數(shù)破百,并且高位震蕩,這個(gè)是時(shí)候國(guó)際銅價(jià)肯定是受壓的,只要美元指數(shù)上漲就對(duì)應(yīng)著銅價(jià)的下跌。”李曉蓓說(shuō)。
　　除了美元指數(shù)的因素以外,在多位分析人士看來(lái),世界各國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況也對(duì)銅價(jià)具有比較重要的影響。上述券商人士指出,歷次美元上漲周期都對(duì)應(yīng)全球經(jīng)濟(jì),特別是外圍經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷的時(shí)期,“在1996年~2001年美元上漲周期時(shí),中國(guó)正處在一個(gè)結(jié)構(gòu)化改革的時(shí)期,那時(shí)候中國(guó)商品需求比較低,但是結(jié)構(gòu)改革之后,逐步由輕工業(yè)向重工業(yè)過(guò)渡,這也直接導(dǎo)致2002年~ 2007年中國(guó)需求真正爆發(fā)。”不過(guò)目前,中國(guó)正在進(jìn)行新的一輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,從重工業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型,這種結(jié)構(gòu)變化致使對(duì)大宗商品的需求越來(lái)越小。