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　　進(jìn)入全球宏觀環(huán)境暗潮洶涌的12月，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、人民幣貶值以及收儲(chǔ)傳聞等多空消息交織的背景下，11月有所反彈的有色金屬板塊整體呈現(xiàn)震蕩拉鋸格局，多空你來我往、互不相讓。
　　但昨日，不同品種之間卻呈現(xiàn)兩極分化走勢(shì)：一邊是滬銅、滬鋅出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，一邊是滬鎳、滬錫的震蕩上漲。美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)否加息的靴子即將落地，有色板塊將何去何從？

　　品種分化 滬鎳反彈
　　周三，滬鎳期貨主力1601合約偏強(qiáng)震蕩，全日上漲0.19%或130元/噸，收?qǐng)?bào)69000元/噸，表現(xiàn)好于外盤。持倉(cāng)量減9030手至21.68萬手，成交量降至51.48萬手。上期所持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，滬鎳期貨主力合約前20名多頭減倉(cāng)3883手，空頭減倉(cāng)3454手，多空離場(chǎng)觀望。
　　摩根士丹利認(rèn)為，2015年錄得最深度跌幅的銅、鋅、鎳，將在2016年表現(xiàn)最佳。同時(shí)，季度報(bào)告中堅(jiān)定看漲鎳價(jià)，預(yù)計(jì)2016年鎳均價(jià)將為每噸10,692美元。瑞士信貸礦業(yè)和金屬研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2016年整個(gè)大宗商品市場(chǎng)將略有好轉(zhuǎn)，看好銅、鋅和鎳。
　　“兩家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)比較一致，這與中國(guó)銅、鋅、鎳供應(yīng)商減產(chǎn)行動(dòng)堅(jiān)決有關(guān)。”廣州期貨分析師徐鬧表示。
　　國(guó)際鎳業(yè)組織修正數(shù)據(jù)顯示，10月份全球鎳市轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺400噸，但1-10月累計(jì)供求仍處于供應(yīng)過剩狀態(tài)不變。國(guó)內(nèi)主要中高鎳鐵廠商加入減產(chǎn)行列，均同意不再參與低價(jià)競(jìng)銷，并計(jì)劃2016年根據(jù)自身計(jì)劃減產(chǎn)鎳金屬量不少于20%。
　　“鎳市供需呈現(xiàn)邊際改善趨勢(shì)，中國(guó)鎳產(chǎn)商減產(chǎn)行動(dòng)加碼，鎳價(jià)上行動(dòng)力增強(qiáng)，不過電解鎳顯現(xiàn)庫存快速回升仍打壓市場(chǎng)信心，短期鎳價(jià)走勢(shì)預(yù)計(jì)震蕩。操作上，建議投資者暫時(shí)觀望。”徐鬧指出。

　　銅市熊途 反轉(zhuǎn)尚難
　　“以銅為代表的進(jìn)口相關(guān)度強(qiáng)的品種走勢(shì)外弱內(nèi)強(qiáng)，整體價(jià)格呈現(xiàn)震蕩拉鋸，短期行情缺乏明顯方向性。”國(guó)信期貨有色金屬高級(jí)分析師顧馮達(dá)指出。
　　從產(chǎn)業(yè)大環(huán)境來看，顧馮達(dá)認(rèn)為，當(dāng)前銅市正處熊市周期下的“寒潮”，行業(yè)景氣度持續(xù)下滑，原本利潤(rùn)豐厚的銅礦企業(yè)受到?jīng)_擊，部分礦企開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性減產(chǎn)，而冶煉和加工行業(yè)在微利狀態(tài)下洗牌重整，然而上游減產(chǎn)傳導(dǎo)需要較長(zhǎng)時(shí)間，且金融屬性褪色之下行業(yè)社會(huì)庫存流出壓力加大，國(guó)內(nèi)銅終端消費(fèi)行業(yè)缺乏亮點(diǎn)，電線電纜的銅需求“外強(qiáng)中干”，房地產(chǎn)新工開工增長(zhǎng)受限，悲觀的行業(yè)環(huán)境使得銅企業(yè)不得不奮力掙扎以圖自救。
　　從供需基本面來看，他表示，12月15日江西銅業(yè)與智利礦業(yè)公司安托法加斯塔經(jīng)過緊張談判達(dá)成2016年銅加工粗煉費(fèi)/精煉費(fèi)（TC/ RC）在97.35美元/噸和9.735美分/磅。此前，礦山方面認(rèn)為加工費(fèi)在90美元/噸左右，而中國(guó)冶煉廠認(rèn)為加工費(fèi)在100美元/噸左右。根據(jù)國(guó)際銅研究小組預(yù)估，2016年全球銅礦產(chǎn)能增幅為4.2%，而精煉產(chǎn)量增幅在2.3%左右，銅冶煉商在有利可圖之余缺乏大規(guī)模減產(chǎn)的動(dòng)力，預(yù)計(jì)2016年銅市將繼續(xù)呈現(xiàn)供大于求格局。
　　“從期貨走勢(shì)上看，有色金屬在低位有反彈需求，但趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)將是困難的，雖然多數(shù)投機(jī)空頭缺乏控制現(xiàn)貨貨源能力，只能通過空頭回補(bǔ)的方式來獲利離場(chǎng)，但有色品種當(dāng)前近高遠(yuǎn)低的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍暗示對(duì)中長(zhǎng)期后市偏悲觀。”顧馮達(dá)說。
　　目前，考慮到大宗工業(yè)品仍處于宏觀金融環(huán)境不穩(wěn)、供需整體疲軟及信用風(fēng)險(xiǎn)加大的悲觀大環(huán)境中，顧馮達(dá)預(yù)計(jì)有色金屬熊市周期下銅價(jià)重心下移態(tài)勢(shì)難逆轉(zhuǎn)，反彈僅視為階段性修正行情。