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　　歐洲寬松不及預(yù)期,美元大跌,中國經(jīng)濟低迷,期待供給側(cè)改革:海外,歐元區(qū)僅調(diào)降存款利率10個基點,寬松幅度顯著低于預(yù)期;美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強勁,加息預(yù)期即將兌現(xiàn);美元大跌。中國政府政策導(dǎo)向開始關(guān)注,在適度擴大總需求的同時,著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,推進過剩產(chǎn)能化解,釋放供給側(cè)活力,增加有效供給。
　　基本金屬供給側(cè)調(diào)整逐步鋪開。先是鋅行業(yè)協(xié)調(diào)減少2016年精鋅產(chǎn)量50萬噸;鎳企也協(xié)議,12月減產(chǎn)鎳金屬1.5萬噸,2016年減產(chǎn)20%(約13萬噸);銅企擬減產(chǎn)35萬噸。再加上鋁企陸續(xù)減產(chǎn),大宗商品紛紛進入到減產(chǎn)的節(jié)奏。在需求低迷之時,行業(yè)協(xié)議減產(chǎn),對供需有積極的效應(yīng),我們還需要綜合需求與減產(chǎn)的實際效應(yīng)來判斷供需的變化趨勢和商品價格趨勢,從期貨與現(xiàn)貨的關(guān)系中去推測協(xié)議的遵守狀況。但行業(yè)企業(yè)紛紛主動協(xié)議減產(chǎn),也表明企業(yè)對虧損的承受能力已經(jīng)達到極限,行業(yè)利潤狀況可能在第四季度達到最底谷。隨著國家政策更為重視供給側(cè)改革,行政力量削弱,市場力量的發(fā)揮,產(chǎn)能的退出將有助于大宗商品品種價格與企業(yè)利潤的回升。
　　投資策略:我們看好,有色金屬大宗品種與黃金在當前至明年1季度的行情。理由是:一,美元指數(shù)在加息預(yù)期下對金屬價格的壓制,隨著加息基本成定局而逐漸消散;二,大宗品種的需求有望在明年開春回升,需求回暖既來自于季節(jié)性需求回升,也來自于政策效果的顯現(xiàn);三,供給側(cè)改革與收縮的進程正在推進,預(yù)計效果將不斷顯現(xiàn),特別是年關(guān)前后,企業(yè)退出的數(shù)量將會增加。關(guān)注的標的有:中金嶺南,中孚實業(yè),山東黃金。中長期,我們主要從成長、轉(zhuǎn)型兩個角度去尋找投資機會。成長股方面,重點關(guān)注技術(shù)突破導(dǎo)致市場邊界擴張的超硬材料,及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈,關(guān)注豫金剛石、華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。關(guān)注轉(zhuǎn)型公司,自下而上,以公司管理能力、轉(zhuǎn)型的動力、潛力與基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的盈利能力等為選擇條件,關(guān)注楚江新材、橫店東磁、寧波韻升及轉(zhuǎn)型醫(yī)療的公司等。