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　　2016年1月，中國(guó)主要大宗商品進(jìn)口量環(huán)比全線(xiàn)下跌，這與去年12月進(jìn)口量環(huán)比全線(xiàn)增長(zhǎng)的情形截然不同。
　　環(huán)比來(lái)看，去年12月大宗商品進(jìn)口迅猛增長(zhǎng)的勢(shì)頭蕩然無(wú)存。銅、原油、鋼材1月進(jìn)口較去年12月縮減幅度超過(guò)17%。成品油進(jìn)口環(huán)比跌6.34%，去年12月超50%的環(huán)比增長(zhǎng)勢(shì)頭不再。
　　同比來(lái)看，銅礦、鐵礦石等部分大宗商品進(jìn)口表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。盡管鐵礦石進(jìn)口同比僅增4.61%，但進(jìn)口量依然在8219萬(wàn)噸的歷史高位，去年12月9627萬(wàn)噸的進(jìn)口量創(chuàng)下歷史最高記錄。
　　銅礦砂及精礦1月進(jìn)口同比增長(zhǎng)超25%，未鍛軋銅及銅材進(jìn)口同比增長(zhǎng)6.59%。去年12月，中國(guó)精煉銅進(jìn)口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的42.32萬(wàn)噸。成品油進(jìn)口同比漲超13%。原油進(jìn)口較去年同期小幅減少。

　　
　　恰逢2月7日迎來(lái)中國(guó)傳統(tǒng)農(nóng)歷春節(jié)，大宗商品需求方通常在長(zhǎng)達(dá)兩周之久的春節(jié)假期期間減少生產(chǎn)甚至?xí)和８郀t運(yùn)行，這會(huì)影響節(jié)前進(jìn)口，加之12月高基數(shù)因素，1月進(jìn)口量環(huán)比大幅下滑。
　　銅礦石等部分大宗商品進(jìn)口同比大增，鐵礦石進(jìn)口量與去年同期變動(dòng)不大，仍維持較大規(guī)模，這可能與人民幣大幅貶值及貶值預(yù)期有關(guān)，因?yàn)楸編刨H值會(huì)讓進(jìn)口成本更加昂貴。人民幣對(duì)美元匯率1月大幅貶值1.3%，去年第四季度貶值2.2%。自去年8月以來(lái)，人民幣累計(jì)貶值幅度接近6%。
　　1月中國(guó)主要大宗商品進(jìn)口與12月進(jìn)口的相同之處在于：進(jìn)口價(jià)格持續(xù)走低。比如，1月鐵礦砂進(jìn)口均價(jià)294.5元/噸，下跌32.4%；鋼材進(jìn)口均價(jià)6781.9元/噸，跌9.3%；未鍛軋銅及銅材進(jìn)口均價(jià)3.26元/噸，跌19.6%；原油進(jìn)口均價(jià)1819.4元/噸，跌36.4%；成品油進(jìn)口均價(jià)2264.5元/噸，跌29.7%。
　　整體來(lái)看，按美元計(jì)價(jià)，中國(guó)1月進(jìn)口同比下跌18.8%，遠(yuǎn)超預(yù)期3.8%的跌幅，是去年9月以來(lái)的最糟糕表現(xiàn)。這也意味著，海外向中國(guó)的船運(yùn)發(fā)貨已為連續(xù)第15個(gè)月減少。
　　1月銅進(jìn)口維持高位 但不宜過(guò)度解讀
　　盡管1月銅進(jìn)口量維持高位，但考慮到滬倫比值顯示進(jìn)口套利窗口持續(xù)開(kāi)啟，因此銅進(jìn)口規(guī)模較大或不宜理解為市場(chǎng)需求大增。
　　在去年12月精煉銅進(jìn)口量創(chuàng)下歷史新高之時(shí)，路透社曾援引一家銅進(jìn)口商觀點(diǎn)稱(chēng)，“客戶(hù)預(yù)計(jì)人民幣會(huì)貶值，在去年臨近年底時(shí)補(bǔ)充庫(kù)存。套利窗口一直開(kāi)啟，這也是12月進(jìn)口增幅如此之大的另一個(gè)原因。”
　　麥格理在一份報(bào)告中稱(chēng)，其中根本原因在于人民幣貶值，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)參與者選擇在上期所建立多頭倉(cāng)位，這可能意味著與此同時(shí)LME空頭倉(cāng)位增加，“而不是說(shuō)中國(guó)強(qiáng)勁的需求推高了國(guó)內(nèi)銅價(jià)”。
　　LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存為227300噸，較去年8月高出約40%，而上期所注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存增加了近一倍至241282噸。
　　不過(guò)，上述理由卻無(wú)法解釋為何銅精礦進(jìn)口量近幾個(gè)月也維持在高位，這一礦產(chǎn)品并不能用于融資抵押。1月銅精礦進(jìn)口117萬(wàn)噸，低于12月創(chuàng)紀(jì)錄的148萬(wàn)噸；1月進(jìn)口環(huán)比下跌超20%，而12月則環(huán)比大增26%。
　　“精煉銅和銅精礦進(jìn)口復(fù)蘇與人民幣開(kāi)始貶值有關(guān)系，是投資者試圖在人民幣進(jìn)一步貶值前儲(chǔ)備銅，”巴克萊大宗商品分析師Dane DaVis說(shuō)。
　　1月鐵礦石進(jìn)口規(guī)模仍大 中國(guó)鐵礦石庫(kù)存高位運(yùn)行
　　1月鐵礦石進(jìn)口規(guī)模之所以較去年12月減少，可能是受到春節(jié)前鋼廠(chǎng)生產(chǎn)季節(jié)性下滑的影響。中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)仍致力于出清過(guò)剩產(chǎn)能，并依賴(lài)大量向海外出口鋼材來(lái)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求疲弱造成的盈利受創(chuàng)。
　　這一點(diǎn)也能夠從鋼材進(jìn)出口方面反映出來(lái)。1月鋼材進(jìn)口同比下跌19%，至93萬(wàn)噸，相比之下，當(dāng)月鋼材出口則高達(dá)974萬(wàn)噸，出口為進(jìn)口十倍之多。
　　中國(guó)鋼材出口在1月結(jié)束了此前持續(xù)增長(zhǎng)的局面，這與中鋼協(xié)此前警告稱(chēng)增長(zhǎng)勢(shì)頭不可持續(xù)相一致。海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期抗議中國(guó)大規(guī)模出口鋼材，歐盟監(jiān)管機(jī)構(gòu)周五對(duì)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品展開(kāi)三起反傾銷(xiāo)調(diào)查，并對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的鋼鐵產(chǎn)品征收新的臨時(shí)反傾銷(xiāo)關(guān)稅，稅率從13.8%到16%不等。歐盟鋼企將破產(chǎn)和產(chǎn)能關(guān)閉大多歸咎于中國(guó)。中國(guó)產(chǎn)量占全球16億噸鋼鐵產(chǎn)量的一半。
　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)（CISA）在月度市場(chǎng)報(bào)告中表示，重建庫(kù)存的需求在1月仍相對(duì)強(qiáng)勁，但需求水平卻不足以刺激鐵礦石價(jià)格回升。
　　由于近幾個(gè)月持續(xù)大規(guī)模進(jìn)口鐵礦石，花旗等研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，中國(guó)港口鐵礦石庫(kù)存量有可能在今年上半年超過(guò)1億噸。上次達(dá)到1億噸水平是在2015年3月。
　　鐵礦石進(jìn)口持續(xù)高位，可能和海外礦石價(jià)格進(jìn)一步走低有關(guān)。發(fā)運(yùn)到中國(guó)天津港(8.53 -1.27%,買(mǎi)入)的鐵礦石即月合約價(jià)格1月下跌了3%，去年礦石價(jià)格暴跌40%。
　　1月原油及成品油進(jìn)口環(huán)比雙雙下滑
　　在12月進(jìn)口出現(xiàn)21.41%的環(huán)比增幅之后，中國(guó)1月原油進(jìn)口環(huán)比轉(zhuǎn)為下跌，跌幅近20%。盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)中國(guó)今年的原油需求和進(jìn)口增速將放緩，但依然將保持健康水平。
　　分析師們認(rèn)為，由于中國(guó)政府放寬政策，國(guó)內(nèi)煉油廠(chǎng)依然在追求強(qiáng)勁的利潤(rùn)增長(zhǎng)，因此對(duì)進(jìn)口原油保持較高需求。此外，中國(guó)政府努力擴(kuò)充原油儲(chǔ)備，這都將令中國(guó)今年的原油需求保持強(qiáng)勁水平。
　　咨詢(xún)公司Energy Aspects預(yù)計(jì)，中國(guó)今年將增加至少1.5億桶原油儲(chǔ)備。
　　里昂證券預(yù)計(jì)，中國(guó)2016年原油需求將增長(zhǎng)4%-5%。原油進(jìn)口將增長(zhǎng)6%左右。
　　中石油上個(gè)月底發(fā)布的《國(guó)內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，中國(guó)石油(7.18 -0.69%,買(mǎi)入)消費(fèi)對(duì)外依存度首次突破60%，并預(yù)計(jì)2016年石油需求將增長(zhǎng)4.3%，原油凈進(jìn)口預(yù)計(jì)增長(zhǎng)7.3%至3.57億噸；預(yù)計(jì)中國(guó)2016年成品油需求3.3億噸，增長(zhǎng)3.9%。