金價今年飆漲近16% 市場押注美聯(lián)儲實施QE4？
2016年02月22日 8:57 3179次瀏覽 來源： 鳳凰國際iMarkets 分類： 期貨
在決策者眼中，金價遠算不上一個完美的信心指標（或衡量信心缺失的指標）。但金價今年來達16%的飆升印證了對于今年年初以來市場大跌的一個普遍解釋：投資者已對央行決策者失去信心，他們覺得決策者們并不清楚自己在做什么。
支持性證據看似相當令人信服。最明顯的證據來自外匯市場的走勢和銀行業(yè)的動向。當銀行無法把負利率的影響轉嫁到大多數客戶身上時，銀行將遭受損失。
外匯市場并未出現(xiàn)預期中的走勢。從理論上講，一國實施負利率會降低持有本國貨幣的吸引力，從而推動本幣貶值，這也是歐元區(qū)、日本、瑞士、瑞典和丹麥央行如此熱衷于實施負利率的一個理由。
然而，在日本央行1月底出人意料地宣布有史以來首次實施負利率后，日圓僅出現(xiàn)了一個交易日的下跌，之后就回升至負利率宣布前的匯率水平之上。目前的日圓兌美元匯率較日本央行實施負利率前的水平高4%。
上周瑞典也遇到同樣的問題：瑞典央行上周將主要政策利率降至-0.5%，下調幅度超出預期；但第二天上午，瑞典克朗實際上較利率決定公布前上漲。
這兩個案例似乎表明，投資者對負利率的擔憂超出他們對其刺激能力的認可。這在一定程度上是取決于銀行系統(tǒng)受到的影響，尤其是在歐洲。銀行無法將負利率的影響轉嫁給客戶，導致銀行自身利潤率受損，而同時債券持有人則擔心公司違約將增加。
如果這聽起來像是放棄希望、買入黃金的有力依據，那么持有這種看法的人不在少數。但這遠非市場對央行失去信心，其中的原因更為微妙。主張金本位的人希望看到人們對央行失去信心，他們認為紙幣從根本上而言只是紙。
首先，影響市場的還有很多其他因素，從日益加劇的經濟衰退擔憂、有關中國經濟的憂慮，到對于石油鉆探商和礦企債務增加的擔憂。
其次，這看起來更像是對負利率的威力缺乏信心，而不是對整個央行工具庫失去信任。
雖然實施負利率是重磅消息，但這一措施缺乏刺激效果，部分原因是這些央行僅把利率下調了0.1或0.15個百分點，下調幅度相對較小，不及通常幅度為0.25個百分點的常規(guī)降息。
投資者感覺央行并不太愿意打開這個工具庫，實際上央行對負利率設置了下限，而且到目前為止，沒有跡象表明央行要拿出新“武器”。
對于針對另類貨幣政策的日益加大的反對聲，央行決策者也許會采取無視的態(tài)度。以日本央行為例，該央行行長黑田東彥（HaruhiKO Kuroda）堅稱，該行并不缺乏彈藥。但是如果全球最重要央行美國聯(lián)邦儲備委員會（簡稱：美聯(lián)儲）想采取新的寬松舉措，則需要尷尬地逆轉去年的加息措施。這就使得美聯(lián)儲采取這類舉措的可能性比以前更小了。
美聯(lián)儲主席耶倫（Janet Yellen）上周的講話未能起到緩解市場擔憂的作用。對于那些將美聯(lián)儲的干預措施（即所謂的耶倫對策（Yellen put））視為市場救命稻草的投資者來說，這表明市場要出現(xiàn)更多動蕩才會促使美聯(lián)儲采取行動。
那些指望央行采取措施救助焦慮的市場的投資者不應該忘記，央行擁有對抗通縮的終極武器：印鈔機。這里擔心的問題是：過低的通脹將迅速演變成過高的通脹。前美聯(lián)儲主席伯南克（Ben BernaNKE）在2002年的一場著名演講中稱，美聯(lián)儲感到欣慰的是，通過印鈔機抗擊通縮這一例子的邏輯必須發(fā)揮威力，注入充足的資金最終總會扭轉通縮局面。
市場往往是先感到恐慌，然后才會反思。如果擔憂情緒持續(xù)，央行最終將拿出一些重型武器，到這些武器真正亮相時市場將會恢復對央行的信心。不過，市場目前的真正焦慮是，美聯(lián)儲要等到投資者遭受多少虧損之后才會實施QE4。
責任編輯：葉倩
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：m.bestexercisefitness.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創(chuàng)或者是合作機構授權同意發(fā)布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權協(xié)議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
