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　　新年伊始，中國召開兩會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息等，有色金屬市場利好消息不斷。進(jìn)入2季度后，宏觀層面繼續(xù)發(fā)出有色金屬市場“好聲音”，尤其是最近國務(wù)院召開部分省市經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)，要求要求經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長加碼發(fā)力，勢(shì)必推動(dòng)有色金屬市場進(jìn)一步升溫。

　　一、有色金屬市場六大“好聲音”
　　1季度后，宏觀層面繼續(xù)發(fā)出有色金屬市場 “好聲音”，主要體現(xiàn)在六個(gè)方面：
　　一是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開門紅。從已經(jīng)發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，今年3月中國制造業(yè)PMI為50.2%，比2月回升1.2個(gè)百分點(diǎn)，自去年8月以來首次回到榮枯線以上；今年前2個(gè)月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長10.2%，增速比去年全年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；3月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，比上月上漲0.5%，這是2014年1月份以來的首次上漲；3月全國以美元計(jì)算的出口總值同比大增11.5%，實(shí)現(xiàn)9個(gè)月來首次增長；企業(yè)利潤由降轉(zhuǎn)升。前兩個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額增長4.8%。國際貨幣基金組織日前發(fā)布報(bào)告也將我國2016年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)值由6.3%上調(diào)到6.5%。宏觀經(jīng)濟(jì)基本面實(shí)現(xiàn)開門紅，極大提振了有色金屬市場信心。
　　二是信貸投放保持較大規(guī)模水平。雖然1季度全國物價(jià)水平出現(xiàn)回升，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）總水平同上漲2.1%，其中3月份CPI同比上漲2.3%。但這只是物價(jià)水平，尤其是食品價(jià)格水平的合理修正，是向其正常狀態(tài)的回歸。因此決策層面不會(huì)收緊信貸規(guī)模，而是繼續(xù)實(shí)施相對(duì)寬松的貨幣政策。市場機(jī)構(gòu)測(cè)算，今年1季度全國新增信貸規(guī)?；蛟S超過4.3萬億元，將創(chuàng)下歷史新高。預(yù)計(jì)今后央行繼續(xù)降準(zhǔn)和降息，為加碼經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長發(fā)力。預(yù)計(jì)全年新增信貸規(guī)模將達(dá)到13萬億元左右，比上年有較大幅度增長。
　　三是新投資項(xiàng)目大量開工。一段時(shí)間以來，全國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，有色金屬需求疲弱，一個(gè)很重要的原因在于大量已批復(fù)投資項(xiàng)目不能迅速全面開工，致使投資增速急劇萎縮。因此今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的一個(gè)重要方面是多渠道籌措資金，促進(jìn)投資項(xiàng)目的大量開工。從投資項(xiàng)目資金來源來看，除了新增信貸要將新開工項(xiàng)目作為投放重點(diǎn)外，今年有關(guān)部門還會(huì)將財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比重，由2.3%提高到3%。僅此一項(xiàng)中央財(cái)政預(yù)算將增加約6000億元（人民幣）。同時(shí)繼續(xù)進(jìn)行地方政府債務(wù)置換、債轉(zhuǎn)股方式逐步降低企業(yè)杠桿率等。李克強(qiáng)總理指出，中央預(yù)算內(nèi)投資上半年要全部下?lián)?，用好專?xiàng)建設(shè)基金，擴(kuò)大地方政府性債務(wù)置換規(guī)模，帶動(dòng)更多社會(huì)資金投入，推動(dòng)新開工項(xiàng)目盡快落地，保持有效投資強(qiáng)度，著力擴(kuò)大內(nèi)需。受其影響，今年前兩個(gè)月全國新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增長41.1%，這是2010年以來月度最高值；1-2月施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長13.9%，增速比去年提升9.4個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)隨著各項(xiàng)資金的逐步到位，今后開工項(xiàng)目還會(huì)增加。在大量新開工項(xiàng)目的帶動(dòng)下，今后固定資產(chǎn)投資增速會(huì)有明顯回升。由于今年新開工項(xiàng)目主要集中在城市內(nèi)外交通網(wǎng)絡(luò)、地下管廊、水利、電力等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，有色金屬消費(fèi)強(qiáng)度很大，因此各類有色金屬需求會(huì)有較多增加。據(jù)國家發(fā)改委初步測(cè)算，2016年僅城市軌道交通 建設(shè)項(xiàng)目投資總規(guī)模就達(dá)到1.75萬億，年度投資計(jì)劃3500億。新開工項(xiàng)目的大量增加，勢(shì)必成為2016年中國有色金屬需求回歸旺盛重要關(guān)鍵。
　　四是房地產(chǎn)市場率先觸底。今年以來，受到各級(jí)政府多項(xiàng)優(yōu)惠政策推動(dòng)，尤其是連續(xù)多次金融機(jī)構(gòu)“雙降”影響，全國房地產(chǎn)市場銷售量價(jià)齊升，趨向活躍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年3月全國100個(gè)城市(新建)住宅平均價(jià)格環(huán)比上漲1.9%，漲幅較上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)；今年1、2月份全國商品房銷售面積和銷售額增長28.2%、43.6%，增速比去年分別提高21.7和29.2個(gè)百分點(diǎn)。 隨著全國房地產(chǎn)市場升溫，房屋銷售增加，大量沉淀資金盤活，房地產(chǎn)投資的逐步回升，助力全國投資企穩(wěn)，并且其效應(yīng)逐步向消費(fèi)品市場和工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域外溢，也就奠定了中國有色金屬需求的穩(wěn)定基礎(chǔ)。
　　五是下游行業(yè)產(chǎn)量或訂單量增加。2016年3月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中， 生產(chǎn)指數(shù)為52.3%，比上月上升2.1個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為51.4%，比上月上升2.8個(gè)百分點(diǎn)，重返擴(kuò)張區(qū)間，表明制造業(yè)生產(chǎn)增速加快和制造業(yè)市場需求回升。從消耗有色金屬較多的工業(yè)產(chǎn)品來看，1季度全國汽車產(chǎn)量同比增長6.2%（中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)），比上年同期增速提高 0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中3月份汽車產(chǎn)量同比增速為10.3%，呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。另外1季度全國新承接船舶訂單量742萬載重噸 同比增長23.9%，新接訂單所占世界市場份額比去年同期提高50.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　六是補(bǔ)充庫存將成為需求增加的新因素。一段時(shí)間以來，因?yàn)?ldquo;買漲不買落”市場法則驅(qū)使，許多有色金屬材料消費(fèi)者盡可能地減少庫存，甚至“零庫存”生產(chǎn)；還有些貿(mào)易商退出市場等，所有這些都使得中國有色金屬社會(huì)庫存處于較低水平。如果今年中國宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升，尤其是固定資產(chǎn)投資和工業(yè)生產(chǎn)增速觸底回升，勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)重新建立庫存，致使社會(huì)庫存向合理水平回歸，從而成為2016年中國有色金屬需求增加的新因素。初步估算，如果相關(guān)行業(yè)啟動(dòng)補(bǔ)庫，2016年全國將會(huì)額外增加有色金屬需求數(shù)十萬噸以上，甚至更多。
　　二、積極增產(chǎn)成為后市行情最大壓力來源
　　應(yīng)該指出的是，盡管供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革抑制過剩產(chǎn)能，2015年全國有色金屬產(chǎn)量增速有所回落，促成供求關(guān)系好轉(zhuǎn)，但龐大產(chǎn)能依然存在，并未真正退出市場。經(jīng)過一段時(shí)間的價(jià)格持續(xù)上漲，現(xiàn)在有色金屬價(jià)格已經(jīng)重返中位成本線之上，一些企業(yè)由虧轉(zhuǎn)盈。而企業(yè)盈利水平快速提高，勢(shì)必刺激企業(yè)競相復(fù)產(chǎn)，由此也就成為今后有色金屬行情的最大壓力來源?？梢哉f，現(xiàn)今有色金屬價(jià)格漲幅越大，企業(yè)效益狀況越是好轉(zhuǎn)，有色金屬及礦山企業(yè)開工率就越高，今后有色金屬市場遭遇的回調(diào)壓力當(dāng)然越大。對(duì)此要予以高度關(guān)注。
　　由此可見，年內(nèi)有色金屬價(jià)格行情將圍繞其中位成本線上下波動(dòng)。在影響有色金屬價(jià)格的需求、供應(yīng)和成本三大要素中，在需求相對(duì)穩(wěn)定的情況下，中位成本將成為決定現(xiàn)階段有色金屬價(jià)格走勢(shì)的最主要因素，也是最活躍的因素。當(dāng)市場價(jià)格低于中位成本線后，虧損壓力迫使企業(yè)減產(chǎn)，供求關(guān)系轉(zhuǎn)向平衡，引發(fā)價(jià)格上漲；而當(dāng)有價(jià)格回到成本中位線后，逐步增大的實(shí)現(xiàn)利潤又會(huì)引發(fā)有色金屬企業(yè)積極復(fù)產(chǎn)，急不可耐地積壓競爭對(duì)手，從而形成巨大市場壓力，使其上漲行情難以一直持續(xù)下去。
　　既然中位成本是現(xiàn)階段影響有色金屬價(jià)格走勢(shì)的最主要因素，那么相關(guān)企業(yè)和投資者就應(yīng)當(dāng)予以高度關(guān)注。而有色金屬企業(yè)中位成本，包括其原料成本、能源動(dòng)力成本、物流成本和資金使用成本等，則又取決于國內(nèi)外礦石、石油、煤炭和海運(yùn)價(jià)格的變化；取決于各國貨幣政策和貨幣匯率變動(dòng)情況，也包括人民幣匯率變動(dòng)情況；取決于上述種種情況的綜合表現(xiàn)。因此，預(yù)判國內(nèi)有色金屬價(jià)格行情可能出現(xiàn)的波動(dòng)，及時(shí)做出正確經(jīng)營決策，也需要關(guān)注以上方面的種種變化。
　　上述諸多影響因素中，美聯(lián)儲(chǔ)是否繼續(xù)加息要予以格外關(guān)注。今年以來國際市場礦石、石油等大宗商品價(jià)格及海運(yùn)費(fèi)用所以大幅上漲，與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于繼續(xù)加息按兵不動(dòng)有很大關(guān)系，因此美元指數(shù)下降，進(jìn)而升高中國有色金屬企業(yè)成本底部。但是，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息預(yù)期仍在。有觀點(diǎn)認(rèn)為今年美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)加息兩次，今年6月份之前可能有一次加息。如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，美元指數(shù)當(dāng)然上揚(yáng)，致使以美元計(jì)價(jià)的國際市場鐵礦石、能源、物流等價(jià)格相應(yīng)下跌，從而減弱國內(nèi)有色金屬價(jià)格的成本支撐。
　　總體來看，一段時(shí)間內(nèi)影響有色金屬中位成本的諸多因素，如礦石等原材料、能源動(dòng)力、物流費(fèi)用等都呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)，各國央行貨幣政策寬松加碼，以及中國經(jīng)濟(jì)基本面趨勢(shì)向好等，預(yù)計(jì)年內(nèi)有色金屬行情的大體走向也是震蕩向上，整體價(jià)格水平會(huì)高出上年。當(dāng)然，由于目前有色金屬消費(fèi)企業(yè)庫存薄弱，蓄水池緩沖效應(yīng)不強(qiáng)，所以有色金屬行情的震蕩幅度較大，包括過山車行情有可能多次演繹。
　　還必須指出的是，因?yàn)樯鲜鲇绊憙r(jià)格走勢(shì)的諸多因素，現(xiàn)階段格外活躍，變化頻繁，因此一段時(shí)期內(nèi)中國有色金屬市場行情將進(jìn)入“迷你周期”。即市場價(jià)格上漲--穩(wěn)定--下跌--穩(wěn)定--上漲的行情周期大為縮減，尤其是其中穩(wěn)定期短促，潮漲潮落轉(zhuǎn)瞬即逝，很多生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商和投資者甚至來不及做出決策反應(yīng)。便由一個(gè)行情周期迅速轉(zhuǎn)入下一個(gè)行情周期。在這個(gè)大格局之下，鋼材市場的參與者們，包括投資者、貿(mào)易商、下游需求行業(yè)等，在操作策略也應(yīng)當(dāng)快進(jìn)快出，以快制快。否則，就有可能踏空上漲行情，或者是被擱在“高高的山崗上”。