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　　3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)，但波動(dòng)較為劇烈。3月初，國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)分別創(chuàng)出14745元/噸和1860美元/噸的高點(diǎn)，之后兩度再次上攻，盡管倫鋅有所攀高，但整體均未能有效突破3月初高點(diǎn)。4月13日以來(lái)，鋅價(jià)再度發(fā)力，國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)放量強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，滬鋅指數(shù)和倫鋅分別攀高至15310元/噸和1917美元/噸，創(chuàng)出2015年8月以來(lái)的新高。
　　3月宏觀數(shù)據(jù)良好
　　帶動(dòng)市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)
　　近期鋅價(jià)再度走強(qiáng)，并創(chuàng)出新高。主要有以下幾方面因素所推動(dòng)。
　　首先，國(guó)內(nèi)3月宏觀數(shù)據(jù)預(yù)期及實(shí)際表現(xiàn)良好，提振市場(chǎng)情緒明顯改善。4月11日，國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)密集公布，包括國(guó)內(nèi)3月通脹數(shù)據(jù)，3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，一季度GDP數(shù)據(jù)等。數(shù)據(jù)預(yù)期回暖，實(shí)際公布結(jié)果也基本符合預(yù)期，帶動(dòng)整體市場(chǎng)人氣回暖，加上近期黑色系期貨價(jià)格大幅大漲，原油價(jià)格一度顯著拉升，推動(dòng)多頭資金也追捧有色金屬中的鋅品種，4月12日以來(lái)，滬鋅主力和次主力以及倫鋅量倉(cāng)均明顯增加。
　　其次，從近期鋅基本面來(lái)看，也有一些配合因素。
　　一是現(xiàn)貨跟漲態(tài)勢(shì)良好，顯示價(jià)格受認(rèn)可度提升。從上海物貿(mào)鋅現(xiàn)貨價(jià)相對(duì)滬鋅期三價(jià)格的貼水幅度來(lái)看，近一周維持在35元~115元/噸的范圍內(nèi)，較前期擴(kuò)大幅度不明顯。
　　二是近期國(guó)內(nèi)鋅錠維持去庫(kù)存趨勢(shì)，終端消費(fèi)環(huán)比改善尚可。根據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，至4月18日，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)的鋅錠社會(huì)庫(kù)存（包括上海、廣東、天津和山東地區(qū)）為37.68萬(wàn)噸，較3月初43.46萬(wàn)噸的高點(diǎn)已逐漸回落。可見(jiàn)傳統(tǒng)旺季下，國(guó)內(nèi)鋅錠呈現(xiàn)去庫(kù)存態(tài)勢(shì)。
　　終端消費(fèi)方面，3月份汽車產(chǎn)銷和房地產(chǎn)等下游數(shù)據(jù)回暖，終端對(duì)國(guó)內(nèi)鍍鋅消費(fèi)拉動(dòng)有所回升。此外，據(jù)了解，去年年底冷軋鋅出口需求較好，帶動(dòng)供應(yīng)迅速回升，但今年冷軋出口需求轉(zhuǎn)弱，鍍鋅消費(fèi)抬升，部分天津和華東企業(yè)將冷軋進(jìn)一步鍍鋅加工成鍍鋅板材，從而推升鋅消費(fèi)。從國(guó)內(nèi)部分鋼企月度生產(chǎn)鍍鋅計(jì)劃量來(lái)看，今年2月份以來(lái)，鍍鋅量環(huán)比持續(xù)回升，至4月份提高至139.2萬(wàn)噸，處于歷史相對(duì)較高水平，與去年同期140.95萬(wàn)噸的生產(chǎn)計(jì)劃量基本相當(dāng)。
　　根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，3月份國(guó)內(nèi)鍍鋅、壓鑄鋅和氧化鋅開工率分別大幅提高至92.2%、62.8%、55.8%，較2月份42.9%、24.8%和35.8%的開工率，均明顯回升，顯示3月旺季回升較為明顯。其中，部分鍍鋅企業(yè)有擴(kuò)產(chǎn)現(xiàn)象，從而推高鍍鋅的開工率。
　　三是4月份鋅冶煉企業(yè)檢修略有增加。4月份鋅冶煉檢修企業(yè)包括蒙自礦冶公司、紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)和豫光金鉛等，這些企業(yè)為正常的檢修行為，4月整體檢修影響量環(huán)比高于3月。但對(duì)于鋅來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)時(shí)，市場(chǎng)大幅做多的原因更主要是基于國(guó)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)收緊的趨勢(shì)。若嘉能可公司等礦企持續(xù)不復(fù)產(chǎn)，2017年年初全球鋅礦供應(yīng)出現(xiàn)短缺的可能性較大。
　　短期鋅市場(chǎng)仍需關(guān)注一些不利因素
　　需注意的是，當(dāng)下鋅市場(chǎng)尚存一些不利因素。
　　一方面，下游消費(fèi)主要表現(xiàn)為傳統(tǒng)旺季中環(huán)比的改善，但同比仍然未見(jiàn)明顯增長(zhǎng)。表現(xiàn)在鋅錠去庫(kù)存方面，3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋅錠呈現(xiàn)去庫(kù)存態(tài)勢(shì)，且4月上旬略有加快，但目前庫(kù)存水平仍明顯高于往年同期。根據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，至4月18日，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存為37.68萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于去年同期27.64萬(wàn)噸。根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，3月底國(guó)內(nèi)主要鋅冶煉企業(yè)庫(kù)存為11.85萬(wàn)噸，也高于去年3月底的9.94萬(wàn)噸。
　　另一方面，國(guó)外鋅礦供應(yīng)的收緊，暫時(shí)并未影響到國(guó)內(nèi)鋅錠的生產(chǎn)。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)調(diào)研顯示，3月份國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠開工率為73.8%，環(huán)比2月份回升了5.55%。隨著鋅價(jià)的進(jìn)一步上漲，不排除鋅冶煉企業(yè)開工意愿的進(jìn)一步抬升，所以，盡管4月份鋅企業(yè)檢修有所增加，但4月份整體鋅開工率仍有望小幅回升。據(jù)了解，祥云飛龍、寶徽實(shí)業(yè)等鋅冶煉企業(yè)均計(jì)劃提高4月鋅冶煉產(chǎn)出。
　　此外，近期鋅現(xiàn)貨價(jià)跟漲態(tài)勢(shì)較好，但更多為貿(mào)易商與貿(mào)易商間的交易，下游畏高情緒較濃，謹(jǐn)慎觀望情緒增加。
　　綜上所述，在國(guó)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)收緊的大背景下，3月份以來(lái)國(guó)內(nèi)鋅終端消費(fèi)改善回升，短期鋅現(xiàn)貨跟漲，加上資金的積極配合。預(yù)計(jì)近期鋅價(jià)將蓄勢(shì)高位震蕩，并有望進(jìn)一步走高，關(guān)注國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)于上方15500元~15800元/噸和1950美元~2000美元/噸的壓力位表現(xiàn)，并重點(diǎn)關(guān)注鋅期貨上量倉(cāng)的配合情況。