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　　近期白銀市場出現(xiàn)非常好的投資機會，基于以下三點主要因素：
　?。ㄒ唬┙A段國內外市場行情，避險情緒升溫，金銀價格一路高漲；（二）國內市場供應敞口的累積效應逐步顯現(xiàn)，庫存持續(xù)放大；（三）股市、基金的市場交易清淡且風險較高，資金尋找更為穩(wěn)妥的交易機會，大量熱錢流入期貨市場，尤其是金銀市場。

　　在投機交易中，套利交易以其低風險、穩(wěn)定收益而被大量投資者青睞。如上圖所示，在近四年的歷史數(shù)據(jù)中，可以清楚的看到，這種大基差，高貼水的行情并不多見，因此，近期是交易套利的絕佳時機。下文中，將主要介紹近期白銀期現(xiàn)套利的交易方法、成本計算和預期收益。
　　交易方法
　　正向套利，買入現(xiàn)貨實物或倉單，在滬銀主力合約（滬銀1612）進行賣出保值。最長持有時間為6個月，期間可在基差變化有利時，現(xiàn)貨市場賣出實物或倉單，同時滬銀1612合約平倉了結。
　　以6月20日為例，現(xiàn)貨買入價格為上海華通國標一號白銀結算平均價（白銀行業(yè)通用標準）為參照，即為3728元／千克，同日的滬銀1612合約收盤價3841元／千克為期貨賣出價格。但是，由于增值稅進出項抵扣，賣出頭寸應為現(xiàn)貨買入量的85%左右，具體原因將在下述”稅費成本“中解釋。因此如下表，套利交易鎖定基差為113元。

　　成本計算
　　為保證交易的可實施性，即可行性，要保證113元的基差覆蓋所有成本，并有較大盈余。期現(xiàn)套利的主要成本有資金成本、倉儲運輸成本、交易成本、稅費成本等。
　?。ㄒ唬┵Y金成本
　　假設資金成本為年化6％。前期現(xiàn)貨買入須全款，并用現(xiàn)金進行期貨保值，但可以在幾天內進行倉單質押融資。期終交割前，須準備資金解凍質押，并根據(jù)交易所規(guī)定追加保證金。其中，主要有兩種途徑進行質押融資。
　　1. 通過交易所倉單質押，融資比例為80%，利息忽略不計，配比20%的現(xiàn)金后，即可用于白銀及其它品種的期貨交易中。
　　2.  通過銀行、證券機構融倉單質押，融資比例為80%－90%，需要支付全部貨款年化5%的利息，融出的資金即可償還借入資金，或用于其它交易投資，減少資金成本占用。
　　因此，假設現(xiàn)貨或倉單通過交易所進行倉單質押，并將質押保證金用于白銀或其它品種交易，實際資金占用為買入價的20%。同時，假設期貨保證金占用比例為10%，為防范風險，總權益金為保證金占用的兩倍。
　　（二）倉儲運輸成本
　　根據(jù)交易所規(guī)定，入庫成本為0.09元／千克，倉儲成本為0.011元／千克＊天；此外，根據(jù)行業(yè)通用規(guī)則運輸成本為5元／千克。如果現(xiàn)貨買入，此部分成本為入庫、倉儲和運輸費用總和；如果倉單買入，此部分成本僅為倉儲費。
　?。ㄈ┙灰壮杀?br />　　白銀期貨合約的交易手續(xù)費為萬分之零點七五，雙邊收取。在計算持有到期預期年化收益率是，不需要平倉，無平倉手續(xù)費。在計算年化收益率回歸模型時，以平倉價格計算平倉手續(xù)費。
　?。ㄋ模┒愘M成本
　　白銀買賣交易須繳納增值稅，并對進出項進行抵扣。為了防范增值稅風險,遠月空頭頭寸應小于多頭頭寸,并且敞又頭寸比例應小于增值稅率(不含附加費),白銀增值稅率(不含附加費)為17%。 因此，賣出期貨空頭頭寸的比例為85%（1/1.17）左右較為合適。
　　預期收益
　　滬銀1612到期交割之前，基差不利，持有到期交割；其收益率即為整個交易模型的最低年化收益率。追蹤滬銀1606交割后 的近四天數(shù)據(jù)，持有到期的交易價格、成本統(tǒng)計和年化收益率（即，期現(xiàn)套利最低年化收益率）情況為如下：

　　綜上所述，以現(xiàn)在的基差情況進行白銀期現(xiàn)套利的收益可觀，風險可控，推薦有現(xiàn)貨買賣資質的機構及企業(yè)進行此種操作。根據(jù)上述模型，還可以衍生出遠期合同（長單）和主力合約間的套保、融資頭寸加杠桿交易、跨期套利交易、跨市套利交易、內外盤套利交易等多種形式，投資者可以根據(jù)自身情況進行組合價、配置、交易。