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　　收儲傳聞讓有色金屬成為期貨市場下一個風(fēng)口？市場普遍預(yù)期，收儲傳聞對市場短期略有提振，但無法形成規(guī)模效應(yīng)。有色金屬板塊需求難有起色，供給干擾降低。投資者可以選擇去弱存強(qiáng)，選擇基本面較好的品種。

　　有色金屬市場近期收儲傳聞不斷，從“國內(nèi)6家鋁企將進(jìn)行商業(yè)收儲”、“國儲局將在2016年內(nèi)收儲銻錠1萬噸”等消息接連，似乎有色金屬板塊正在成為期貨市場下一個風(fēng)口。
　　“有色金屬市場的收儲故事總能引來市場躁動。”一位期貨市場投資者王林（化名）告訴記者，“很多資金都愿意提前押注收儲行情。不過，這樣的做法風(fēng)險很大，目前有色金屬板塊已經(jīng)積累了一定幅度的反彈，有色行業(yè)下游需求并沒有大的起色，供應(yīng)利好不落地，反彈將難以持續(xù)。”
　　市場人士建議，投資者可以去弱存強(qiáng)，選擇基本面較好的品種。

　　收儲預(yù)期提振短線
　　6月，金屬市場暗流涌動。
　　6月13日，在一場閉門會議上，中國鋁業(yè)、國家電投、中國宏橋、酒鋼集團(tuán)、云南鋁業(yè)、錦江集團(tuán)6家重點(diǎn)鋁業(yè)企業(yè)達(dá)成協(xié)議，將在上海期貨交易所鋁價跌至每噸1.15萬元時啟動商業(yè)收儲。
　　緊接著，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于營造良好市場環(huán)境促進(jìn)有色金屬工業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型增效益的指導(dǎo)意見》，對化解有色金屬工業(yè)產(chǎn)能過剩、解決市場供求失衡等作出部署，包括嚴(yán)控電解鋁新增產(chǎn)能，加快退出過剩產(chǎn)能；健全儲備體系，鼓勵商業(yè)收儲。
　　隨后，“銅有望再次收儲”、“國儲局將在2016年內(nèi)收儲銻錠1萬噸”等市場傳言四起。
　　儲備是有色產(chǎn)業(yè)鏈中非常重要的環(huán)節(jié)，對大宗商品市場來說，收儲與市場供應(yīng)息息相關(guān)。
　　“今年年初，國儲局貼出招標(biāo)信息，一次性收儲電解銅15萬噸，這輪收儲已在3至4月完成，對市場短期略有提振，但因?yàn)榱勘容^小，所以對銅價整體走勢格局影響不大。”安泰科銅市場高級分析師何笑輝在接受《國際金融報》記者采訪時表示。
　　“雖然近幾年國家銅收儲量維持在25萬至30萬噸左右，但今年再由國家啟動收儲的可能并不大，畢竟現(xiàn)在處于供給側(cè)改革，淘汰落后產(chǎn)能的關(guān)鍵時刻，收儲若帶來價格上漲，不利于產(chǎn)能的關(guān)停。”何笑輝進(jìn)一步表示。
　　金瑞期貨研究所所長孫敏濤也向《國際金融報》記者指出：“6家鋁企達(dá)成收儲協(xié)議可能只是初步的，真正落實(shí)還有很多細(xì)節(jié)問題需要明確，如收儲時間和收儲數(shù)量都需要根據(jù)市場情況來確定，并不能提前確定，另外，收儲費(fèi)用如何分?jǐn)偟纫残枰鞔_。”
　　孫敏濤還強(qiáng)調(diào)：“在企業(yè)有利可圖的情況下收儲減產(chǎn)動力是不足的。”
　　市場人士測算，即使鋁價跌至每噸1.15萬元，超過80%的產(chǎn)能已能實(shí)現(xiàn)盈利，而大型企業(yè)具備規(guī)模效應(yīng)和成本優(yōu)勢，成本線比行業(yè)平均要低。“不過，雖然收儲可能性不大，但真的到了每噸1.15萬元，市場還是會有一定抗跌反應(yīng)，因?yàn)槠髽I(yè)已經(jīng)劃了一條線。”孫敏濤表示。
　　而業(yè)內(nèi)人士指出，相對于過剩較為嚴(yán)重的基本金屬，資源稀缺的小金屬啟動收儲的可能性更大。

　　金屬行情底氣不夠
　　其實(shí)，在今年的大宗商品反彈行情中，有色板塊難敵黑色、化工，較為滯后。
　　不過，市場資金卻沒有冷落這個板塊，6月初，滬鋁主力1608合約成交量不斷放大，6月6日甚至達(dá)到30.91萬手，但鋁期貨價格卻從5月23日開始不斷回落，至6月7日，收于每噸11655，為4月8日以來的最低收盤價格。
　　持倉來看，鋁的持倉在6月初達(dá)到66萬手左右，但6月中旬開始逐步回落，目前維持在52萬手以上。
　　“持倉回落是需要警惕的。”一位期貨投資者向《國際金融報》記者表示，“投資者不能將全部資金押寶收儲行情，雖然2012年末和2013年初的連續(xù)兩次有色金屬收儲行動對市場產(chǎn)生了較大的短期刺激。目前有色金屬基本面還不能支撐價格大幅上漲。”
　　何笑輝指出：“國內(nèi)銅產(chǎn)量與需求有缺口，但最近幾年缺口一直在收窄，但還要考慮進(jìn)口這塊，如果進(jìn)口銅大量涌入市場，也有可能形成過剩格局。”
　　“中國銅產(chǎn)業(yè)以加工冶煉為主，只要有加工費(fèi)賺，供應(yīng)會源源不斷增加。”孫敏濤指出。
　　國投安信期貨分析師郭秋影指出，二季度以來，銅精礦加工費(fèi)明顯上升，6月現(xiàn)貨加工費(fèi)升至每噸120美元。5月銅精礦進(jìn)口環(huán)比增長明顯，累計同比增幅34%。
　　中信期貨也發(fā)布報告指出，5月電解銅產(chǎn)量為64.8萬噸，同比增幅16.1%，主要因去年新增產(chǎn)能如中原黃金冶煉廠、琿春紫金、張家港聯(lián)合銅業(yè)等現(xiàn)已滿產(chǎn)，以及去年同期冶煉廠集中檢修偏多。6月預(yù)計電解銅產(chǎn)量為64.9萬噸，因大冶有色、赤峰金劍檢修后的恢復(fù)。隨著進(jìn)口礦的持續(xù)攀升，預(yù)計后期國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量將繼續(xù)維持在高位。
　　令人擔(dān)憂的是，銅下游需求正進(jìn)入淡季，4月中國銅桿企業(yè)開工率達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)后，5月開工率環(huán)比小幅下滑，并且低于去年同期水平。1至5月電網(wǎng)基礎(chǔ)建設(shè)投資完成額為1638億元，同比增長39.11%，增幅較1至4月的44.18%出現(xiàn)回落。由于年內(nèi)國網(wǎng)計劃投資量同比將出現(xiàn)微幅回落，因此后續(xù)投資量預(yù)計將出現(xiàn)回落。銅的終端需求都表現(xiàn)平平，難以給銅價提供支撐。
　　相較于銅，鋁的供給側(cè)改革開始得較早，重復(fù)建設(shè)導(dǎo)致持續(xù)產(chǎn)能過剩，中國鋁價持續(xù)下跌，2015年更是跌入低谷，電解鋁加工行業(yè)多數(shù)虧損。2015年12月10日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會在昆明召開座談會，中國鋁業(yè)、國家電投、云南鋁業(yè)等14家骨干電解鋁企業(yè)參會，與會各方承諾2015年減產(chǎn)491萬噸，已建成的產(chǎn)能至少在一年內(nèi)暫不投運(yùn)。
　　昆明會議起到了一定效果，2016年一季度國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量為736.8萬噸，同比減少1.9%，國內(nèi)鋁市供應(yīng)過剩狀況呈現(xiàn)出明顯的改善，鋁價升至每噸1.2萬元以上。
　　一位鋁行業(yè)分析師指出：“自去年到今年上半年，鋁行業(yè)已經(jīng)有500多萬噸產(chǎn)能關(guān)停，但是價格反彈也帶來了一定程度的復(fù)產(chǎn)，不過復(fù)產(chǎn)進(jìn)程不如市場預(yù)計。算上新建產(chǎn)能，新增產(chǎn)能不足200萬噸。主要是鋁企復(fù)產(chǎn)對資金門檻要求較高，一條生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)需要動用上億甚至十幾億的資金，但現(xiàn)在鋁企向銀行融資難度大，銀行抽貸現(xiàn)象嚴(yán)重，因此復(fù)產(chǎn)進(jìn)程不及市場預(yù)期。”
　　即使復(fù)產(chǎn)緩慢，新增產(chǎn)能對市場壓力依然存在，2016年在建和新建的電解鋁產(chǎn)能有807萬噸，全球最大鋁生產(chǎn)商中國宏橋集團(tuán)就曾高調(diào)宣布增產(chǎn)，2016年將產(chǎn)能提高80萬噸，達(dá)到600萬噸。
　　“除了供應(yīng)端，需求淡季也同樣壓制鋁價上漲。”孫敏濤指出。
　　鋁的主要需求來自于建筑行業(yè)、交通業(yè)、電力、機(jī)械分別占到需求的33%和25%、16.3%、8.9%，但這些行業(yè)在2015年發(fā)展都經(jīng)歷了嚴(yán)冬，其中房地產(chǎn)總體放緩明顯。
　　2015年國內(nèi)房地產(chǎn)鋁材消費(fèi)量（含每月的舊房改建用量）約為1108.5萬噸，較上年同比下降1.2%。汽車用鋁量達(dá)到312萬噸，同比增長3.2%，增速較去年同期下降了近3個百分點(diǎn)，且較年初預(yù)期低了近4個百分點(diǎn)，年度用鋁量顯著低于預(yù)期的331萬噸左右。