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　　近期，貴金屬表現(xiàn)風(fēng)風(fēng)火火。周三，國(guó)際金價(jià)再創(chuàng)兩年新高，白銀連續(xù)第6個(gè)交易日上漲，并站上每盎司20美元大關(guān)。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，黃金和白銀期貨走勢(shì)也十分強(qiáng)勁，滬金主力1612合約已逼近300元/克，滬銀主力1612合約也較6月初大漲近1000點(diǎn)，一度漲至4599元/千克。
　　“白銀多單早就布好了，現(xiàn)在靜待止盈了！”昨日盤后，投資者馮先生表示，他在這波白銀期貨漲勢(shì)中盈利頗豐，最近一個(gè)月的收益高達(dá)30%。
　　有機(jī)構(gòu)人士將白銀視為下一個(gè)“風(fēng)口起飛的豬”。那么，在上漲近30%之后，白銀還能續(xù)航多久？

　　真金不敵白銀
　　值得注意的是，這次貴金屬的行情中“小弟”逆襲，白銀的光芒大大蓋過了黃金。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，自6月2日起，國(guó)際銀價(jià)自每盎司15.985美元起，累計(jì)上漲26.01%至20.13美元；同期國(guó)際金價(jià)僅從每盎司1215.9美元起上漲至1366.2美元，漲幅只有12.43%。
　　真金為何敵不過白銀？對(duì)此，世元金行高級(jí)研究員沈匯川指出，近期白銀的漲勢(shì)冠絕大宗商品市場(chǎng)，無(wú)論是波動(dòng)性還是趨勢(shì)性都引起全球目光的關(guān)注。白銀之所以有如此強(qiáng)勁的表現(xiàn)，主要還是兩方面的原因：從內(nèi)因來(lái)講，是白銀從金銀價(jià)格比、自身基本面等多方面因素體現(xiàn)出了價(jià)格被相對(duì)低估的情況；從外因來(lái)講，是來(lái)自對(duì)沖基金等大型機(jī)構(gòu)投資者的追捧。
　　從基本面邏輯來(lái)看，黑天鵝事件帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒是近期貴金屬市場(chǎng)價(jià)格暴漲的基本邏輯。自英國(guó)退歐公投意外通過后，市場(chǎng)預(yù)期歐洲央行和英國(guó)央行將加碼釋放流動(dòng)性以應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。而美聯(lián)儲(chǔ)稍早公布的會(huì)議紀(jì)要更是通篇大量使用了“不確定性”的措辭，使得市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)下一步貨幣政策加息路線更加迷茫，進(jìn)而鴿派預(yù)期進(jìn)一步高漲，這就從避險(xiǎn)和抗通脹屬性方面對(duì)貴金屬市場(chǎng)形成了中期的利好。不僅如此，金銀比等數(shù)據(jù)又顯示了白銀被相對(duì)低估，全球避險(xiǎn)資金更愿意買入白銀而非黃金，這是白銀受到追捧的根本原因。
　　從交易盤面來(lái)看，自英國(guó)脫歐之后，無(wú)論是國(guó)內(nèi)的滬銀期貨，還是倫敦現(xiàn)貨白銀和美國(guó)COMEX白銀期貨都呈現(xiàn)了不同程度的成交量大漲，這就為白銀出現(xiàn)大的波動(dòng)提供了流動(dòng)性基礎(chǔ)。據(jù)了解，對(duì)沖基金等大型機(jī)構(gòu)投資者斥巨資在COMEX期貨白銀市場(chǎng)進(jìn)行買入，甚至有些對(duì)沖基金單筆買單規(guī)模就達(dá)到了3000萬(wàn)到4000萬(wàn)美元。此外，近期白銀ETF持倉(cāng)不斷攀升以及美國(guó)商品期貨交易協(xié)會(huì)（CFTC）公布的COMEX白銀投機(jī)凈多頭頭寸升至歷史最高水平附近，這都是造就白銀出現(xiàn)大漲的原因。
　　“英國(guó)退歐及其衍生的預(yù)期令投機(jī)空頭十分畏懼，期貨盤面上表現(xiàn)為投機(jī)空頭力量的缺失，產(chǎn)業(yè)套保盤成賣出主力。銀隨金動(dòng)，在金價(jià)受強(qiáng)烈支撐、做空力量畏懼之時(shí)，短期多頭投機(jī)力量推升銀價(jià)，待成功吸引游資介入后就成了多殺空的局面。”光大期貨貴金屬分析師展大鵬表示，但白銀基本面并沒有顯著變化，從盤面來(lái)看期貨遠(yuǎn)月升水較高，顯性庫(kù)存未見顯著下降，市場(chǎng)也沒有出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象，并不有利于資金趨勢(shì)性做多，反而有利于套利。
　　南華期貨貴金屬分析師薛娜進(jìn)一步指出，白銀除了跟隨黃金之外，最近COMEX白銀庫(kù)存在減少以及供應(yīng)存在缺口的問題也是價(jià)格上漲的重要驅(qū)動(dòng)因素。銀礦多為鋅鋁鉛銅等基本金屬的伴生礦，去年金屬價(jià)格普遍大跌使得礦產(chǎn)商虧損，這導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)期減少，加上國(guó)內(nèi)積極去產(chǎn)能提高環(huán)保成本等，導(dǎo)致基本金屬以及白銀出現(xiàn)供應(yīng)缺口，這是最近白銀跟隨基本金屬大漲的主要因素，也是白銀強(qiáng)于黃金的重要原因。

　　股期和弦 余音繞梁
　　在期貨市場(chǎng)多頭狂歡之際，A股市場(chǎng)上貴金屬概念股也是捷報(bào)頻傳。7月1日起的5個(gè)交易日，中信一級(jí)行業(yè)中的有色金屬指數(shù)實(shí)現(xiàn)五連漲，累計(jì)漲幅高達(dá)12.29%。其中，山東黃金、西部黃金等個(gè)股，均是近期的大牛股。
　　從歷史情況來(lái)看，貴金屬股票與貴金屬價(jià)格存在相當(dāng)大的關(guān)聯(lián)性，并且這種關(guān)聯(lián)性會(huì)隨著產(chǎn)業(yè)鏈的上移而增加，即相關(guān)股票的主營(yíng)業(yè)務(wù)在整個(gè)貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈越是上游，關(guān)聯(lián)性就越大。沈匯川指出，短期來(lái)看，在貴金屬呈現(xiàn)中線牛市而證券市場(chǎng)缺乏熱點(diǎn)題材時(shí)，貴金屬概念股將呈現(xiàn)出良好的上漲態(tài)勢(shì)，成為短線投資較佳選擇；對(duì)于中期配置而言，目前貴金屬價(jià)位仍不算高，距離歷史高價(jià)仍有相當(dāng)大的差距，在全球經(jīng)濟(jì)前景陰霾深重的當(dāng)前，貴金屬中長(zhǎng)線走牛的格局將助推貴金屬概念股走出強(qiáng)勢(shì)格局。
　　展大鵬也表示，當(dāng)前貴金屬持續(xù)走高，相關(guān)上市公司的估值和預(yù)期利潤(rùn)也在提高，資金對(duì)其興趣要明顯大于一些已經(jīng)虛高的題材股；而黃金概念股走高又成功吸引投資者對(duì)黃金的關(guān)注，這屬于向上的正反饋。
　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)股期映射的持續(xù)性存疑。富寶資訊貴金屬分析師王結(jié)蕾就認(rèn)為，對(duì)黃金股而言，更看中的是黃金價(jià)格對(duì)公司營(yíng)收的提升，如果只是短期人氣推動(dòng)的話，黃金價(jià)格上漲未必能帶來(lái)股票的實(shí)質(zhì)性上漲。
　　東方金鈺股份有限公司高級(jí)黃金分析師王鳳武則表示，貴金屬股票應(yīng)分為資源類和銷售類股票看待，其中資源類股票表現(xiàn)與貴金屬價(jià)格較為同步，顯示出上漲預(yù)期；銷售類股票表現(xiàn)較弱，表明目前市場(chǎng)銷售狀況一般。