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　　回顧2016年來的銅價走勢，其中的長陽線、長陰線、大陽棒、大陰棒、“過山車”行情頻現(xiàn)，不得不說句相較往年，今年銅價確實走得“猴急猴急”！
　　為何今年銅價盡顯“猴性”？SMM認為，今年銅價區(qū)間內頻繁過山車的原因有以下幾點：
　　1、資金不愿流向實體投資 轉向房地產及商品市場
　　a. M1和M2剪刀差擴大
　　2015年10月以來，M1增速不斷走高，但M2增速總體持穩(wěn)，M2與M1的剪刀差趨勢越來越明顯。今年6月，M1余額為44.4萬億元，其中只有6.3萬億元左右為流通貨幣，企業(yè)的活期存款占M1的絕大多數(shù)，這說明，大量貨幣流向企業(yè)，但企業(yè)并沒有進行再投資，而是把大量的錢留在活期存款賬戶上。這是我國20年來第一次出現(xiàn)的情況。
　　b.實體經濟投資下降 工業(yè)投資下滑尤為明顯
　　據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國固定資產投資增速呈下滑態(tài)勢。1-6月份，全國固定資產投資同比增速由2015年1-6月的11.4%下滑為9%，分產業(yè)看，第一產業(yè)投資同比增長21.1%，第三產業(yè)中，基礎設施投資同比增長20.9%，而第二產業(yè)中，工業(yè)投資僅同比增長4.2%。數(shù)據(jù)來看，工業(yè)投資呈現(xiàn)嚴重遲滯現(xiàn)象。
　　C.“負利率”下存款等于貶值 資金尋找突破口
　　中國的CPI將近2%，一年期存款利率1.5%，等于是負利率狀態(tài)。相對于物價的上漲，一年期存款額實際上是在相對貶值。而在這么低的利率下企業(yè)活期存款占比較仍高，說明企業(yè)對實體投資并不看好。目前市場不缺乏資金，缺的是市場看好的、高回報率的投資項目。
　　當然，巨量沉淀資金并不會一直躺在銀行不動，企業(yè)和投資者需要尋找突破口，于是房地產成為最佳選項，也是我們慣用的避險和升值手段。此外，資金也涌進虛擬資產進行保值和投機。
　　2016年上半年，中國一線及部分二線城市房價經歷一輪讓人目瞪口呆的暴漲，其房地產開發(fā)投資完成額、房屋新開工面積、商品房銷售面積等數(shù)據(jù)均同比大幅拉升。隨著樓市的回暖，國內商品市場人氣也出現(xiàn)相應的提振，部分資金也借機涌入大宗商品期貨市場。
　　2、周邊商品多數(shù)大漲 銅價成價格洼地有補漲需求
　　上半年金屬期貨普遍出現(xiàn)大幅反彈，其中上期所螺紋鋼、錫、鋅期貨指數(shù)漲幅均在20%以上，鋁、鎳指數(shù)也分別漲14.1%、6.69%，僅銅、鉛表現(xiàn)出“拖后腿”行情。
　　當周邊金屬大漲后，銅價成為價格洼地，因滬鉛成交量低難引資金關注，故銅成為資金輪動下的目標。
　　3、人民幣貶值力挺國內銅價
　　自2015年8月11日人民幣匯改以來，人民幣大幅貶值支撐國內銅價，令滬倫銅價比值拉大。
　　4、國際風險事件頻現(xiàn) 加大宏觀面不確定性
　　今年國際宏觀事件錯綜復雜，美聯(lián)儲宣布開啟加息周期，在去年12月第一次加息后，英國發(fā)起脫歐公投，一場脫歐對全球經濟的沖擊擔憂及全球寬松加碼的預期燃起，美國加息的進度也因此受到質疑。此外，中國的供給側改革、結構性調整帶來的經濟不確定性及貨幣、財政政策的不確定性也讓市場處于茫然期。銅價隨著一系列的擔憂、預期、不確定大幅震蕩。
　　5、基本面疲弱濤聲依舊
　　雖然去年11月國內十家大型銅冶煉企業(yè)達成協(xié)議進行減產，但據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月國內累計銅產量仍同比增加7.5%至380.7萬噸。而上半年國內的銅下游消費雖未有市場想象的悲觀，但總體也未有明顯的改善。
　　從全球銅庫存總量來看，6月底LME +COMEX+SHEF+保稅區(qū)的銅庫存約100萬噸，而年初總量約為87.5萬噸，上半年全球銅庫存總量及國內銅庫存總量均在增加。

　　綜述：缺少基本面的支持 宏觀面的推漲缺乏安全感
　　綜合來看，上半年宏觀風險事件帶來銅價的搖擺不定，而資金面的蓄勢待投機心理苦于基本面不給力，只能階段性進行投機，速戰(zhàn)速決策略促使銅價波動加劇，形成“猴急”行情。
　　從上半年走勢看，滬銅仍未反彈脫離2011年來的下行通道，且在資金面與基本面的矛盾對抗中，上半年銅價處于34800-39100元/噸的區(qū)間大震蕩中，34800元/噸一線在空頭屢攻不破下成為堅固的底部支撐位。而缺乏基本面支撐、上方保值資金壓力較大，且暫時沒有更多宏觀面刺激下，上方39100元/噸一線也成為重要壓力位，令多頭不敢義無反顧加倉強勢上攻。
　　下半年若無更為強勁的宏觀面消息刺激，銅價或難擺脫大的震蕩區(qū)間，銅基本面與宏觀面或繼續(xù)糾結，在市場的投機性操作中，銅價料仍將維持寬幅震蕩態(tài)勢。
　　在此，我們不得不提醒一句， 資金不愿流入實體企業(yè)而是涌入虛擬資產甚至進行投機博取高額回報的現(xiàn)象應值得市場反思，一個國家的經濟終究是靠實體經濟來長久支撐，如何將資金再次引流回實體業(yè)并振興實體經濟，才是帶動整個商品市場需求及推動商品價格可持續(xù)健康走強的最大動力。