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　　作為全球大宗商品的標(biāo)價貨幣,美元的走勢往往會起到牽一發(fā)而動全身的效果。今年以來,受英國脫歐及全球恐怖襲擊事件的影響,市場避險情緒急劇升溫,投資者急需尋求優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)進(jìn)行配置,金銀的避險價值得以體現(xiàn),累計漲幅驚人。近日,美國經(jīng)濟(jì)逐步回暖,各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好,美聯(lián)儲“鷹聲”再起,金銀聞風(fēng)而動,上下兩難。分析人士認(rèn)為,如果8月非農(nóng)數(shù)據(jù)不超預(yù)期,美聯(lián)儲12月份實行加息政策的可能性較大,金銀價格年內(nèi)維持震蕩下行走勢。
　　加息牽一發(fā)而全身動
　　美元作為大宗商品的基礎(chǔ)性貨幣,往往與黃金、白銀、石油、天然氣等商品關(guān)系密切。
　　對于美聯(lián)儲加息是如何影響大宗商品尤其是貴金屬價格的,南華期貨貴金屬研究員薛娜表示,在布雷頓森林貨幣體系中,美元與黃金直接掛鉤,其他貨幣與美元掛鉤,雖然之后布雷頓森林體系瓦解了,但市場仍然認(rèn)為黃金具有“硬通脹”的屬性,所以當(dāng)美元的購買力存在風(fēng)險時,黃金的避險價值就會體現(xiàn)。
　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示,美聯(lián)儲加息對貴金屬施壓主要通過兩個途徑:一是匯率途徑,美聯(lián)儲加息預(yù)期上升,會引發(fā)市場預(yù)計美元和其他國家貨幣利差擴(kuò)大,資金涌入美元資產(chǎn),從而導(dǎo)致美元走強(qiáng),而美元走強(qiáng)會使得以美元計價的貴金屬價格下跌;二是美聯(lián)儲加息會抬升美元實際利率,從而提高了金銀的持有成本導(dǎo)致持有金銀并不劃算。
　　華泰期貨研究員徐聞宇認(rèn)為,美聯(lián)儲加息會帶動利率的走強(qiáng),而黃金作為無息產(chǎn)品,在假定市場通脹不變的情況下,投資黃金的比較收益就會下降,從而壓制市場對貴金屬的投資需求。
　　12月份加息概率較大
　　近日,美聯(lián)儲“鷹聲”再起,加息預(yù)期持續(xù)升溫。上周五,美聯(lián)儲主席耶倫在Jackson Hole大會上聲稱經(jīng)濟(jì)形勢正接近美聯(lián)儲的就業(yè)和通脹目標(biāo),加之美國公布的新房銷售數(shù)據(jù)及7月份非農(nóng)數(shù)據(jù)較好,加息理由在近幾個月有所增強(qiáng),但未明確說明具體的加息日期。隨后,美聯(lián)儲副主席費舍爾在接受采訪時稱可能在今年加息,市場籠罩在濃厚的加息聲中。
　　記者采訪的多位分析人士普遍表示,年內(nèi)加息且在12月份加息的可能性較大。但美聯(lián)儲年內(nèi)不會加息觀點的支持者也不在少數(shù)。
　　方正中期期貨研究院高級研究員陳旭表示,從目前美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,除了就業(yè)指數(shù)有所好轉(zhuǎn)外,其他的數(shù)據(jù)指標(biāo)如工業(yè)增長、物價指數(shù)等都未能達(dá)到所設(shè)定的加息目標(biāo)要求。此外,加息政策實行與否是要建立在對各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)之上的,而9月份仍有很多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的評估結(jié)果沒有出來,存在很大的不確定性,因此12月份加息的概率較大。
　　東吳期貨國際宏觀及貴金屬研究員萬濤則認(rèn)為,如果接下來公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)特別是8月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)尤為強(qiáng)勁,9月份加息的預(yù)期會進(jìn)一步升高。根據(jù)目前跟蹤的利率期貨走勢來看,9月升息的概率已經(jīng)從會議前的不足30%上升至42%;12月會議加息的概率從會議前的50%上升至65%。
　　加息預(yù)期壓制金銀期價抬頭
　　美聯(lián)儲年內(nèi)加息既然已成大概率事件,那么,市場投資者轉(zhuǎn)而關(guān)注較多的應(yīng)該是黃金價格后市的走勢情況,而維持看跌觀點似乎成為分析人士的共識。
　　“對金銀價格來說,除了美聯(lián)儲加息外,將于今年10月生效的美國貨幣市場基金監(jiān)管新規(guī)也是影響金銀價格的重要因素。”程小勇表示,基金監(jiān)管新規(guī)促使銀行加大彼此間的美元借貸,從而推升美元3個月期Libor飆至2009年來最高,因此短期沖擊較大。但是美元Libor沖高可能是階段性的,中期來看美聯(lián)儲加息對金銀的壓力會逐步消化,而前者的資產(chǎn)價格泡沫意味著金銀在投資組合中的配置不大可能持續(xù)大幅削減,金銀價格后市可能會逐漸企穩(wěn),但重啟漲勢可能還需要新的動力。
　　薛娜認(rèn)為,今年以來,黃金漲幅較大,具有回調(diào)的需求,短期可能會維持震蕩下行的走勢。如果12月份加息,黃金價格也不會有太大跌幅;如果年內(nèi)不加息,說明經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)變動,金銀價格可能會在回調(diào)之后反彈走高。
　　萬濤從金銀期貨持倉方面對金銀后市做了解讀。他表示,目前階段受美聯(lián)儲鷹派言論及加息預(yù)期的共振影響,金銀呈現(xiàn)弱勢調(diào)整的局面,但從中長期來看,上漲的邏輯仍然存在。
　　“三季度以來,金銀7月的漲幅悉數(shù)回吐。從資金面來看,主要是前期多頭平倉或減倉所致。從Comex金銀CFTC持倉量來看,非商業(yè)凈多單出現(xiàn)了少量減倉,但仍維持在高位,主要是多頭減倉所致?？疹^仍保持水平低位,并未出現(xiàn)明顯的增倉現(xiàn)象。如果美國后續(xù)數(shù)據(jù)繼續(xù)保持較強(qiáng)態(tài)勢,特別是8月非農(nóng)報告符合市場預(yù)期,9月加息的呼聲則會對金銀價格形成打壓。”萬濤說。