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　　作為全球大宗商品的標價貨幣，美元的走勢往往會起到牽一發(fā)而動全身的效果。今年以來，受英國脫歐及全球恐怖襲擊事件的影響，市場避險情緒急劇升溫，投資者急需尋求優(yōu)質的資產進行配置，金銀的避險價值得以體現，累計漲幅驚人。近日，美國經濟逐步回暖，各項經濟數據表現良好，美聯(lián)儲“鷹聲”再起，金銀聞風而動，上下兩難。分析人士認為，如果8月非農數據不超預期，美聯(lián)儲12月份實行加息政策的可能性較大，金銀價格年內維持震蕩下行走勢。

　　加息牽一發(fā)而全身動
　　美元作為大宗商品的基礎性貨幣，往往與黃金、白銀、石油、天然氣等商品關系密切。
　　對于美聯(lián)儲加息是如何影響大宗商品尤其是貴金屬價格的，南華期貨貴金屬研究員薛娜表示，在布雷頓森林貨幣體系中，美元與黃金直接掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤，雖然之后布雷頓森林體系瓦解了，但市場仍然認為黃金具有“硬通脹”的屬性，所以當美元的購買力存在風險時，黃金的避險價值就會體現。
　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，美聯(lián)儲加息對貴金屬施壓主要通過兩個途徑：一是匯率途徑，美聯(lián)儲加息預期上升，會引發(fā)市場預計美元和其他國家貨幣利差擴大，資金涌入美元資產，從而導致美元走強，而美元走強會使得以美元計價的貴金屬價格下跌；二是美聯(lián)儲加息會抬升美元實際利率，從而提高了金銀的持有成本導致持有金銀并不劃算。
　　華泰期貨研究員徐聞宇認為，美聯(lián)儲加息會帶動利率的走強，而黃金作為無息產品，在假定市場通脹不變的情況下，投資黃金的比較收益就會下降，從而壓制市場對貴金屬的投資需求。

　　12月份加息概率較大
　　近日，美聯(lián)儲“鷹聲”再起，加息預期持續(xù)升溫。上周五，美聯(lián)儲主席耶倫在Jackson Hole大會上聲稱經濟形勢正接近美聯(lián)儲的就業(yè)和通脹目標，加之美國公布的新房銷售數據及7月份非農數據較好，加息理由在近幾個月有所增強，但未明確說明具體的加息日期。隨后，美聯(lián)儲副主席費舍爾在接受采訪時稱可能在今年加息，市場籠罩在濃厚的加息聲中。
　　記者采訪的多位分析人士普遍表示，年內加息且在12月份加息的可能性較大。但美聯(lián)儲年內不會加息觀點的支持者也不在少數。
　　方正中期期貨研究院高級研究員陳旭表示，從目前美國經濟數據來看，除了就業(yè)指數有所好轉外，其他的數據指標如工業(yè)增長、物價指數等都未能達到所設定的加息目標要求。此外，加息政策實行與否是要建立在對各項經濟數據分析的基礎之上的，而9月份仍有很多經濟數據的評估結果沒有出來，存在很大的不確定性，因此12月份加息的概率較大。
　　東吳期貨國際宏觀及貴金屬研究員萬濤則認為，如果接下來公布的經濟數據特別是8月份的非農數據尤為強勁，9月份加息的預期會進一步升高。根據目前跟蹤的利率期貨走勢來看，9月升息的概率已經從會議前的不足30%上升至42%；12月會議加息的概率從會議前的50%上升至65%。

　　加息預期壓制金銀期價抬頭
　　美聯(lián)儲年內加息既然已成大概率事件，那么，市場投資者轉而關注較多的應該是黃金價格后市的走勢情況，而維持看跌觀點似乎成為分析人士的共識。
　　“對金銀價格來說，除了美聯(lián)儲加息外，將于今年10月生效的美國貨幣市場基金監(jiān)管新規(guī)也是影響金銀價格的重要因素。”程小勇表示，基金監(jiān)管新規(guī)促使銀行加大彼此間的美元借貸，從而推升美元3個月期Libor飆至2009年來最高，因此短期沖擊較大。但是美元Libor沖高可能是階段性的，中期來看美聯(lián)儲加息對金銀的壓力會逐步消化，而前者的資產價格泡沫意味著金銀在投資組合中的配置不大可能持續(xù)大幅削減，金銀價格后市可能會逐漸企穩(wěn)，但重啟漲勢可能還需要新的動力。
　　薛娜認為，今年以來，黃金漲幅較大，具有回調的需求，短期可能會維持震蕩下行的走勢。如果12月份加息，黃金價格也不會有太大跌幅；如果年內不加息，說明經濟情況出現變動，金銀價格可能會在回調之后反彈走高。
　　萬濤從金銀期貨持倉方面對金銀后市做了解讀。他表示，目前階段受美聯(lián)儲鷹派言論及加息預期的共振影響，金銀呈現弱勢調整的局面，但從中長期來看，上漲的邏輯仍然存在。
　　“三季度以來，金銀7月的漲幅悉數回吐。從資金面來看，主要是前期多頭平倉或減倉所致。從Comex金銀CFTC持倉量來看，非商業(yè)凈多單出現了少量減倉，但仍維持在高位，主要是多頭減倉所致?？疹^仍保持水平低位，并未出現明顯的增倉現象。如果美國后續(xù)數據繼續(xù)保持較強態(tài)勢，特別是8月非農報告符合市場預期，9月加息的呼聲則會對金銀價格形成打壓。”萬濤說。