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礦業(yè)的冬天在2016年并沒有解凍的趨勢，除了個別礦種外，都飽受行業(yè)低迷、產(chǎn)能過剩、需求疲弱、價格跌落的影響，同時也影響了企業(yè)償債能力和融資能力。如同多米諾骨牌，建立在礦業(yè)企業(yè)正常運營基礎(chǔ)上的稅收、就業(yè)、關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)也受到不利影響，這種惡性循環(huán)讓礦業(yè)企業(yè)的債務(wù)危機更加迫在眉睫。在2016中國國際礦業(yè)大會期間，北京市雨仁律師事務(wù)所欒政明律師接受本報采訪，探討礦業(yè)企業(yè)債轉(zhuǎn)股問題。
2015年11月10日召開的中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會議上，習(xí)近平總書記提出了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。將經(jīng)濟工作的集中在四個重點上：化解過剩產(chǎn)能、幫助企業(yè)降低成本、化解房地產(chǎn)庫存、防范化解金融風(fēng)險。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實質(zhì)是生產(chǎn)力水平優(yōu)勝劣汰的過程，傳統(tǒng)礦業(yè)企業(yè)大部分是“去產(chǎn)能化”的對象。這一過程中，不僅不能緩解債務(wù)危機，恰恰相反，操作稍有不當(dāng)，就會在不同程度上導(dǎo)致債務(wù)危機的惡化，甚至導(dǎo)致債權(quán)人的債務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實的債務(wù)問題。根據(jù)國內(nèi)國外的形勢，可以預(yù)測在相當(dāng)長一段時間內(nèi)，市場的債務(wù)危機問題將長期存在。解決債務(wù)危機問題更具有可行性解決方案，是從債權(quán)人的角度，通過綜合的金融工具來化解債務(wù)危機，其中最主要的就是債轉(zhuǎn)股，這也是最易于操作的解決方案。
債轉(zhuǎn)股是當(dāng)前解決礦業(yè)問題、銀企共生的主要措施
眾所周知，大規(guī)模破產(chǎn)是銀企雙方無法接受的，引起的關(guān)聯(lián)問題更難以接受。對企業(yè)來說，破產(chǎn)意味著苦心經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)毀于一旦；對于銀行來說，無法償還的債務(wù)將徹底失去收回的可能性，變?yōu)閴馁~。大規(guī)模的礦業(yè)企業(yè)破產(chǎn)還會帶來更為嚴(yán)重的關(guān)聯(lián)問題，如職工安置、地方經(jīng)濟、上下游產(chǎn)業(yè)關(guān)系、大規(guī)?；ǖ睦速M等，甚至?xí)鹌髽I(yè)所在地社會的動蕩，產(chǎn)生不安定因素。
債轉(zhuǎn)股是雙方均可接受、整體社會成本綜合平衡較低的措施。債轉(zhuǎn)股正是大家都在尋找的最佳出路，既能夠幫助礦業(yè)企業(yè)渡過寒冬，同時有效解決債務(wù)危機給銀行帶來的風(fēng)險。對于企業(yè)來說，減輕債務(wù)壓力、降低財務(wù)成本；對于銀行來說，將貸款轉(zhuǎn)為投資，并在持續(xù)運營一段時間后尋求綜合的退出方式，期間隨著經(jīng)濟波動周期的規(guī)律，將有可能實現(xiàn)盈利；債轉(zhuǎn)股方式不會打斷企業(yè)的正常運行，全方位輻射的社會紅利不會停止，反而會隨著優(yōu)質(zhì)投資人的進入，進一步的優(yōu)化、規(guī)范化，提高整體效益。
完善礦業(yè)企業(yè)債轉(zhuǎn)股的法律制度
欒政明律師認(rèn)為，建立完善的法律制度，是降低銀行債轉(zhuǎn)股風(fēng)險，預(yù)防系統(tǒng)性金融危機，保障礦業(yè)企業(yè)順利運營的關(guān)鍵所在。
企業(yè)價值評估。礦業(yè)企業(yè)價值的評估受市場行情變動非常顯著，現(xiàn)有評估方式會在市場好的時候評估企業(yè)價值虛高，在市場低迷階段也能做出大大低于企業(yè)價值的評估數(shù)據(jù)，這些都背離企業(yè)真實價值的。而一個真實、準(zhǔn)確、公允、合法的評估價值則是銀行債轉(zhuǎn)股能夠順利進行并長久、有序發(fā)展的基礎(chǔ)。
法人治理結(jié)構(gòu)。在銀行債轉(zhuǎn)股完成后，銀行將作為重要股東甚至是大股東進入股東會，但是銀行的利益訴求在于企業(yè)價值提升后的退出盈利，和原有股東可能會存在一部分直接利益的沖突。債轉(zhuǎn)股是企業(yè)有運營、發(fā)展欲望的體現(xiàn)，建立在共同根本利益，即企業(yè)規(guī)模擴大、盈利增加這一基礎(chǔ)上的。在完成債轉(zhuǎn)股之后，更加復(fù)雜的股東間，應(yīng)該能夠相映成輝，發(fā)揮互相的優(yōu)勢，促進企業(yè)迅速發(fā)展。
法律、政策相配套。一般認(rèn)為，銀行債轉(zhuǎn)股最大的法律障礙是《商業(yè)銀行法》的限制：“商業(yè)銀行因行使抵押權(quán)、質(zhì)權(quán)而取得的不動產(chǎn)或者股權(quán)，應(yīng)當(dāng)自取得之日起二年內(nèi)予以處分。……不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外。”銀行債轉(zhuǎn)股的實務(wù)操作，都需要通過銀監(jiān)會、國務(wù)院的單獨審批，這也導(dǎo)致了銀行債轉(zhuǎn)股實踐操作難度陡增，除了極大規(guī)模、影響力非常大的債轉(zhuǎn)股案例，基本堵死了中小礦業(yè)企業(yè)通過債轉(zhuǎn)股方式解決銀行債務(wù)危機問題的可能性。另一方面，要求銀行通過行使擔(dān)保物權(quán)取得企業(yè)股權(quán)的，應(yīng)該在兩年內(nèi)予以處分，對于經(jīng)濟周期來說，兩年的時間太短，不足以完成低潮至高潮的過渡；銀行如果不能合法、長期、穩(wěn)定持有企業(yè)股權(quán)，那么債轉(zhuǎn)股就不能真正地去解決債務(wù)危機問題。對《商業(yè)銀行法》第42條、43條的解讀不應(yīng)局限于文義解釋，而應(yīng)做目的解釋，立法本意在于規(guī)范銀行持股的方式，不做一刀切的禁止性規(guī)定，而是在符合債權(quán)人的主體利益和民法基本原則前提下，允許銀行通過持股的方式來實現(xiàn)債權(quán)，是對銀行債轉(zhuǎn)股行為的原則肯定和基本法理支撐。
堅持三個數(shù)字的指導(dǎo)。銀行債轉(zhuǎn)股不良資產(chǎn)不要超過總不良資產(chǎn)的50%，債轉(zhuǎn)股的企業(yè)不要超過同行業(yè)的66%。評估作價參考期間不要超過三年。礦業(yè)高價不能適于今天。銀行股份和經(jīng)營班子人員比例不要高于70%，原企業(yè)股東持股及經(jīng)營高管不宜低于30%！
銀行債轉(zhuǎn)股的穩(wěn)妥、順利推進，需要基于三大支持力量。專業(yè)律師團隊設(shè)計構(gòu)架。銀行債轉(zhuǎn)股操作本身涉及一系列非常復(fù)雜的法律問題，甚至本身受到法律的管制，如何界定合法非法的邊界需要專業(yè)素養(yǎng)作為支撐。另一方面，無論是盡職調(diào)查、方案設(shè)計、合同擬定、交接、法人治理結(jié)構(gòu)的問題等，能夠解決銀行債轉(zhuǎn)股關(guān)鍵問題的鑰匙是專業(yè)的法律服務(wù)。評估審計團隊完成價值評估認(rèn)定。一個真實、準(zhǔn)確、公允、合法的評估價值則是銀行債轉(zhuǎn)股能夠順利進行并長久、有序發(fā)展的基礎(chǔ)。這對評估審計團隊提出了非常嚴(yán)峻的工作要求。尤其是礦業(yè)企業(yè)評估過程中，會涉及到地質(zhì)、礦業(yè)領(lǐng)域特有的一系列問題，需要專業(yè)的礦業(yè)評估團隊。政府部門及行業(yè)協(xié)會。政府支持是大規(guī)模銀行債轉(zhuǎn)股實現(xiàn)的前提，中央是否肯定方案、地方政府是否對銀行持股支持，都會從根本上影響銀行債轉(zhuǎn)股的可行性。
欒政明認(rèn)為，現(xiàn)有的債轉(zhuǎn)股和銀行實務(wù)操作的實踐，需要在各級政府的政策體系下及時完善、補充，要及時跟進并解讀新的政策體系。本輪銀行債轉(zhuǎn)股機會難得，是歷史必然的選擇，與1999年上一輪銀行債轉(zhuǎn)股一樣，具有時代的特殊性，很可能不會是長久、穩(wěn)定的，無論是礦業(yè)企業(yè)還是銀行，都需要把握。