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　　美聯(lián)儲(chǔ)加息
　　美聯(lián)儲(chǔ)的每次議息會(huì)議，總是吸引著全球金融市場人士的眼球，美聯(lián)儲(chǔ)的一舉一動(dòng)牽動(dòng)著金融市場的神經(jīng)。若是美國步入加息周期，那么，美元亦將進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)階段；反之亦然。全球資本市場的流動(dòng)資金將在其指揮棒下，呈現(xiàn)出流入或是流出狀態(tài)，從而導(dǎo)致外匯和商品市場的潮起潮落。
　　9月20日的會(huì)議過后，市場人士將目光落在12月的議息會(huì)議上。據(jù)彭博資訊，9月13日美國聯(lián)邦基金利率期貨表明，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率為50%。一般而言，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于利率前景的調(diào)整，主要取決于兩個(gè)指標(biāo)：勞動(dòng)力市場改善情況；市場通貨膨脹情況。
　　如今，美國勞動(dòng)力就業(yè)市場恢復(fù)良好，幾乎接近充分就業(yè)的狀態(tài)；失業(yè)率穩(wěn)定在4.9%上下約一年時(shí)間。對(duì)比歷史上數(shù)次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來看，當(dāng)前的失業(yè)率也是處在相對(duì)低位。也許，讓美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不愿加息的主要因素是：通脹低迷。
　　美國通脹指標(biāo)不達(dá)標(biāo)的重要原因是什么呢？全球非美地區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷，商品市場持續(xù)走低，特別是原油價(jià)格的大幅回落，以及強(qiáng)勢(shì)美元。這些輸入性通縮大幅拉低了美國的通脹。然而，我們必須看到：美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入健康的復(fù)蘇軌道，服務(wù)業(yè)價(jià)格指數(shù)和房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)均比上年提升了3%以上。
　　可以預(yù)見，美聯(lián)儲(chǔ)加息的條件將逐漸成熟，不要被所謂的低通脹所迷惑。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，一旦加息周期啟動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取連續(xù)加息的方式，致力于讓基礎(chǔ)利率水平恢復(fù)到常態(tài)。

　　美國大選
　　2016年美國總統(tǒng)大選將于11月8日舉行，這將是美國第58屆總統(tǒng)選舉。
　　誰將入主白宮？是溫和的民主黨候選人希拉里？還是表現(xiàn)激進(jìn)的共和黨候選人特朗普？這不單是美國人，也是全世界關(guān)注的大事件。從民調(diào)看，希拉里始終領(lǐng)先于特朗普。然而，希拉里可能因“健康狀況事件”導(dǎo)致其支持者轉(zhuǎn)向和減分。若真如此，精力旺盛的特朗普將坐收漁翁之利。
　　從美國大選歷史看，民主黨和共和黨往往呈現(xiàn)出輪流執(zhí)政的現(xiàn)象，尤其是執(zhí)政黨連續(xù)執(zhí)政兩界之后。這似乎是個(gè)“潛規(guī)則”。這樣看來，身為共和黨的特朗普入主的概率較高。然而，本文并不打算預(yù)測(cè)誰最后當(dāng)選，因?yàn)椴坏竭x舉結(jié)果出來，變數(shù)仍然相當(dāng)大。
　　若是民主黨人希拉里當(dāng)選，美國的政經(jīng)政策延續(xù)奧巴馬政府現(xiàn)有政策的可能性較大，改變不會(huì)太多。那么，外匯和股市波動(dòng)率不會(huì)大，可預(yù)測(cè)性較高。民主黨在美國歷史當(dāng)中比較專注于經(jīng)濟(jì)和民生，因而在執(zhí)政時(shí)期，美元和股市均表現(xiàn)為強(qiáng)勢(shì)特征，如1993—2000年的克林頓時(shí)代。
　　若是共和黨人特朗普當(dāng)選，那么，美國政府初期的政經(jīng)政策存在較大的不確定性。屆時(shí)，外匯和美國股市將會(huì)產(chǎn)生劇烈的動(dòng)蕩。之前，特朗普提出：耶倫（民主黨人）管理美聯(lián)儲(chǔ)所做的工作值得贊賞，但是他會(huì)任命一位新的美聯(lián)儲(chǔ)主席。顯然，特朗普并不喜歡低利率，希望利率市場盡快恢復(fù)常態(tài)。這意味著美元走升的步伐可能加快。
　　然而，共和黨在美國歷史當(dāng)中，往往代表著“精英階層”的利益，尤其是能源和軍火方面，并時(shí)常表現(xiàn)著對(duì)外擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。而這一切，又需要美聯(lián)儲(chǔ)暗地里“印刷鈔票”來支持，通常這個(gè)階段表現(xiàn)為“弱勢(shì)美元”。這種現(xiàn)象在美國歷史當(dāng)中一再發(fā)生，如老布什和小布什時(shí)代。

　　對(duì)外匯市場的影響
　　美元指數(shù)
　　全球90%的外匯交易都涉及美元。從根本上來講，美元指數(shù)是一系列匯率的一個(gè)加權(quán)指數(shù)，其權(quán)重前三位是：歐元57.6%、日元13.6%、英鎊11.9%。因此，在研判美元趨向時(shí)，一方面要認(rèn)真考慮美國因素；另一方面還要綜合平衡各權(quán)重國的影響。
　　如今，美元正步入強(qiáng)勢(shì)階段。其內(nèi)在因素是：美國經(jīng)濟(jì)正在從復(fù)蘇階段，逐漸過渡到繁榮階段，其利率前景看漲；與此同時(shí)，歐日英三個(gè)區(qū)域的央行卻在實(shí)施極度寬松的貨幣政策，甚至是負(fù)利率，并試圖挽救疲弱的經(jīng)濟(jì)。
　　其實(shí)，美元的強(qiáng)弱主要取決于美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，并且服務(wù)于美國的國家利益。從美元?dú)v史的波動(dòng)規(guī)律看：民主黨執(zhí)政時(shí)期，美元將從谷底走升，并達(dá)到頂峰；而共和黨上臺(tái)后，美元的表現(xiàn)往往是構(gòu)筑頂部，隨后逐步回落，甚至達(dá)到“崩潰”狀態(tài)。
　　今年四季度是個(gè)重要的時(shí)期。一是決定誰會(huì)當(dāng)選，二是聯(lián)儲(chǔ)加息問題。對(duì)于美元指數(shù)的走勢(shì)，在此做個(gè)大膽推測(cè)：不論誰當(dāng)選，美聯(lián)儲(chǔ)在12月都會(huì)加息；但美元并不會(huì)馬上上漲，反而因利好而回落（約3—5個(gè)月時(shí)間）。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和加息周期到來，美元還會(huì)有一輪上升階段（約1—2年時(shí)間）。
　　另一個(gè)值得警惕的現(xiàn)象是：美國經(jīng)濟(jì)繁榮和強(qiáng)勢(shì)美元必定伴隨著新興市場的金融危機(jī)。這不是危言聳聽，在歷史當(dāng)中是一再發(fā)生，比如在克林頓時(shí)代（1993—2000年）。其內(nèi)在機(jī)理是：外匯儲(chǔ)備薄弱的國家，隨著國際資本的流出，本幣大幅貶值，外儲(chǔ)消耗殆盡，國債利率大幅走升。經(jīng)濟(jì)衰退加上利率上升，內(nèi)外交困的惡性循環(huán)，必將導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生。
　　圖為美元指數(shù)（月線）走勢(shì)
　　如今，這種征兆已經(jīng)顯露出來。印度盧比、印尼盾、菲律賓比索、馬幣，這些國家的貨幣近年來均出現(xiàn)較大幅度的貶值，而且，最壞的時(shí)期仍未到來。去年年底，全球經(jīng)濟(jì)的恐慌表現(xiàn)只是個(gè)預(yù)演。

　　人民幣
　　2014年6月末，我國外匯儲(chǔ)備達(dá)到3.99萬億美元。然而，今年6月末，我國外匯儲(chǔ)備緩步回落到3.2萬億美元。外匯儲(chǔ)備的下降，說明國際間收支平衡出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。在兩年時(shí)間內(nèi)，有0.79萬億美元的資金流出了中國。
　　通俗地說，國際資本流出中國必然帶來人民幣兌美元的貶值。從美元牌價(jià)走勢(shì)可以看出，在2015年8月，人民幣開始出現(xiàn)跳躍式貶值，標(biāo)志著貶值征程開啟；隨后，呈現(xiàn)波浪式緩步推升。美元兌人民幣牌價(jià)的最低點(diǎn)為6.0930，最高點(diǎn)為6.6971，貶值幅度達(dá)到了9.91%。
　　人民幣還會(huì)貶值嗎？非?？赡?。因?yàn)槊涝酉⒅芷谶€沒有真正展開。一旦啟動(dòng)，全球資本將再度回流美國，美元升值將是大概率事件。與此同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，吸引外資的能力正在下降。從另一方面看，中國廣義貨幣供應(yīng)量（M2）的基數(shù)和增速都很大，而這是人民幣內(nèi)存貶值和通脹的動(dòng)力所在。
　　截至2015年年末，M2余額139萬億元，同比增長13.3%。今年，中國政府將M2增速目標(biāo)設(shè)定在13%左右。對(duì)比今年GDP增速目標(biāo)（6.5%—7%），通俗地講，今年央行發(fā)行鈔票的速度高于財(cái)富增長速度的6%—6.5%。在過去10年中，M2增速比GDP增速快大約7個(gè)百分點(diǎn)。
　　如此充裕的資金，導(dǎo)致了今年房價(jià)的上漲，因?yàn)闆]有好的投資渠道。若是股市的調(diào)控到位，政府重建市場信心，那么，龐大的M2將是股市走強(qiáng)的隱形動(dòng)力。
　　問題是：人民幣在美元走強(qiáng)的背景下，會(huì)貶值多少呢？最終貶值多少，誰都很難回答。從美元牌價(jià)走勢(shì)的技術(shù)看，若是回補(bǔ)過去跌幅的一半，那么，牌價(jià)為7.185，相當(dāng)于人民幣貶值18%。前段時(shí)期，國際投行瑞銀給出人民幣匯率的最低預(yù)測(cè)值是7.2。

　　對(duì)黃金市場的影響
　　中國人偏愛黃金，這源自對(duì)災(zāi)難的記憶。黃金早已從貨幣功能的位置上隱退下來，其存儲(chǔ)和避險(xiǎn)功能已經(jīng)弱化。美元才是全球的儲(chǔ)備貨幣和結(jié)算貨幣；黃金已經(jīng)成為美元的“影子”，而美元俗稱為“美金”。
　　從近30年的歷史數(shù)據(jù)來看，黃金與美元保持約80%的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
　　當(dāng)美國重塑美元信用（升值周期）之時(shí)，黃金就會(huì)黯然失色，現(xiàn)階段就是如此。當(dāng)美國需要美元貶值之時(shí)（因戰(zhàn)爭印鈔等），黃金就呈現(xiàn)上升之勢(shì)，正如2011年之前的12年大牛市。
　　就目前局勢(shì)看，黃金未來的走勢(shì)如何呢？繼續(xù)走熊，并且持續(xù)十年以上。這樣的答案或許令你失望，但必須有這樣的心理準(zhǔn)備。較長的預(yù)判只能從黃金歷史的波動(dòng)中去尋求。
　　上世紀(jì)，黃金第一次牛市是：從1940年到1951年，約11年。因金本位結(jié)束，黃金從34美元/盎司漲到44美元/盎司，漲幅達(dá)30%。隨后2年就回落到牛市起點(diǎn)，并在35美元/盎司盤整了近15年直到1968年。
　　第二次是從1968年到1980年，約12年。因“布雷頓森林體系”時(shí)代結(jié)束，全球貨幣泛濫，黃金從35美元/盎司漲到880美元/盎司，漲幅達(dá)2400%。隨后2年暴跌了2/3，到達(dá)300美元/盎司；然后，在此整理了17年直到1999年8月。
　　第三次牛市是跨世紀(jì)的，從1999年到2011年，約12年。因美國及全球推出QE政策（貨幣寬松），價(jià)格從252美元/盎司漲到1921美元/盎司，漲幅662%。
　　至今，頂部顯現(xiàn)及下跌已持續(xù)了5年時(shí)間，價(jià)格從最高回落至低點(diǎn)1046美元/盎司，最大跌幅為46%。2016年9月22日（周四），最新價(jià)為13370美元/盎司。與前兩次的牛熊循環(huán)相比，此次下跌的時(shí)間和幅度均偏小。
　　未來還會(huì)重復(fù)過去的“故事”嗎？有這種可能。因?yàn)槊涝酉⒌闹芷诰鸵归_。
　　黃金是以美元標(biāo)價(jià)的。美元收緊，相當(dāng)于“水位下降”；船位隨著“退潮”而自然回落?？梢灶A(yù)見，隨著強(qiáng)勢(shì)美元的回歸，通縮或隱或現(xiàn)，黃金“抗通脹”等金融屬性將會(huì)衰減，最終回歸商品屬性。
　　在此，對(duì)黃金的未來格局做個(gè)戰(zhàn)略推測(cè)：現(xiàn)貨價(jià)格跌回到2008年金融危機(jī)時(shí)的低點(diǎn)，約700美元/盎司，相當(dāng)于從高點(diǎn)回落64%；從現(xiàn)在起，黃金或有10年的“迷失”期。投資者不要看到下跌，就激動(dòng)地想買。任何買賣，都必須以客觀事實(shí)為依據(jù)，然后決定戰(zhàn)略方向。若是以上的邏輯和推理成立，那么，今年以來的大幅反彈（約30%），將造就較好的戰(zhàn)略性拋空機(jī)會(huì)。