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　　“相比英國脫歐，這才是今年以來最大的黑天鵝事件。”一家對沖基金經(jīng)理趙誠（化名）接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪認(rèn)為，特朗普贏得美國大選的結(jié)果，將令全球金融市場不可避免地陷入新一輪驚濤駭浪中。
　　紐約時(shí)間11月8日晚、北京時(shí)間11月9日中午結(jié)果逐步浮現(xiàn)時(shí)，金融市場陷入恐慌——標(biāo)普500股指期貨、道瓊斯指數(shù)期貨、納斯達(dá)克指數(shù)期貨紛紛跌停；美元指數(shù)跳水大跌逾2%，最低下探至95.88；日經(jīng)指數(shù)跌幅超過6%，創(chuàng)過去3個(gè)月以來的最低值；MSCI新興市場指數(shù)跌幅達(dá)到3.2%，創(chuàng)下6月24日以來最大單日跌幅；唯有黃金成為最大的受益者。9日COMEX黃金期貨主力合約價(jià)格一度上漲逾50美元/盎司，觸及9月30以來的最高值1338.3美元/盎司。
　　紐約時(shí)間11月9日早間，美國盤前市場大幅度回升。標(biāo)普指數(shù)收復(fù)前夜至少600點(diǎn)的大跌，開盤前僅下跌1.3%。與此相對，美國30年國債水平在凌晨12點(diǎn)特朗普可能獲勝低點(diǎn)逐漸回升。“前夜市場的巨大變動有很大部分是由不太了解美國政治的外國投資者操盤的，下一步市場將根據(jù)特朗普具體的政策走向來進(jìn)行市場判斷。”彭博首席政治商業(yè)分析師MichalMcKee表示。
　　“如今，全球投資機(jī)構(gòu)都在緊急討論這位新美國總統(tǒng)會給全球貿(mào)易，經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向帶來多大的不確定性。”趙誠直言，首當(dāng)其沖的，就是美聯(lián)儲12月是否加息驟然變得撲朔迷離。
　　“其實(shí)，9日黃金漲幅一度超過50美元/盎司，某種程度是部分對沖基金開始押注12月美聯(lián)儲不會如市場預(yù)期般加息。”ETF Securities投資策略研究主管James Butterfill告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道。
　　資金紛紛涌入黃金避險(xiǎn)
　　趙誠直言，在24小時(shí)前，絕大多數(shù)對沖基金依然看好希拉里會在美國總統(tǒng)大選里輕松獲勝——在上周日FBI結(jié)束對希拉里郵件門調(diào)查后，不少對沖基金甚至削減了黃金頭寸。
　　“現(xiàn)在他們肯定非常后悔。”他回憶說，在9日上午特朗普贏得幾個(gè)美國關(guān)鍵州選票后，金融市場情緒已經(jīng)變得緊張起來。起初，大量對沖基金紛紛買跌美股期貨對沖美股持倉下跌風(fēng)險(xiǎn)，但令市場沒想到的是，這種風(fēng)險(xiǎn)對沖舉措很快演變成非理性的避險(xiǎn)投資潮涌，令美國三大股指期貨一度跌停，甚至納斯達(dá)克指數(shù)期貨與標(biāo)普500指數(shù)期貨還觸及熔斷。
　　究其原因，幾乎所有對沖基金發(fā)現(xiàn)，僅僅依靠風(fēng)險(xiǎn)對沖，未必能全面抵御美國總統(tǒng)大選黑天鵝事件帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)。于是他們轉(zhuǎn)而買入黃金避險(xiǎn)，令金價(jià)漲幅一度超過50美元/盎司，這也讓黃金成為美國大選黑天鵝事件最大的受益者。
　　在趙誠看來，相比上周對沖基金主要通過削減黃金空頭頭寸對沖美國總統(tǒng)大選的不確定性，9日他們似乎來不及削減空頭頭寸避險(xiǎn)，干脆直接投入巨額資金增持黃金多頭頭寸。
　　“基金投資委員會要求我們在2小時(shí)內(nèi)將黃金持倉比重調(diào)高至8%。”一家美國對沖基金經(jīng)理告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，因?yàn)橥顿Y委員會相信，在無法預(yù)測美國總統(tǒng)大選黑天鵝事件給金融市場造成多大的沖擊前，黃金走勢的相對獨(dú)立性（與股市、債市的關(guān)聯(lián)度相對較低）能最大限度降低投資組合的凈值波動性。
　　多位交易員告訴記者，這也引發(fā)不少投機(jī)機(jī)構(gòu)趁火打劫——趁著市場恐慌情緒不斷發(fā)酵，他們一面沽空美國股指期貨，一面買漲黃金，實(shí)現(xiàn)雙線投機(jī)獲利。
　　不過，歐洲投資機(jī)構(gòu)的避險(xiǎn)買盤，才是推高黃金價(jià)格一度上漲逾50美元/盎司的最大幕后推手。“英國脫歐與美國總統(tǒng)大選發(fā)生的黑天鵝事件，讓他們開始擔(dān)心明年初的法國、德國、荷蘭、意大利大選同樣會出現(xiàn)意外的結(jié)果，紛紛提前買入黃金避險(xiǎn)。”趙誠分析說。
　　據(jù)世界黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來黃金ETP的增持總量達(dá)到725公噸，但在英國脫歐后的三季度起，歐洲地區(qū)ETP黃金產(chǎn)品資產(chǎn)管理規(guī)模迅速擴(kuò)大，一度占據(jù)全球市場約78%的新增份額。James Butterfill認(rèn)為，這將推動金價(jià)延續(xù)當(dāng)前的上漲格局，尤其是特朗普入主白宮，將令金價(jià)1年內(nèi)上漲10%。
　　但是，9日避險(xiǎn)投資潮涌并沒有助推金價(jià)更上一層樓。截至9日20時(shí)，COMEX黃金期貨價(jià)格已經(jīng)回落至1303.6美元/盎司，漲幅從最高5%跌至2.3%。
　　多位交易員分析，除了市場恐慌情緒緩解令金價(jià)有所回調(diào)，更大的下跌壓力來自某些依然押注美聯(lián)儲12月份加息的對沖基金獲利了結(jié)盤涌現(xiàn)。在這些對沖基金看來，隨著12月份美聯(lián)儲加息板上釘釘，金價(jià)未必能守住1300美元整數(shù)關(guān)口。
　　美聯(lián)儲12月加息不確定性驟增
　　然而，美國最新的隔夜指數(shù)掉期數(shù)據(jù)顯示，在美國總統(tǒng)大選結(jié)果出來后，市場隱含的美聯(lián)儲12月加息幾率已經(jīng)從82%下滑到50%以下。
　　“由于特朗普此前一直反對全球化和自由貿(mào)易，美聯(lián)儲需要先評估這位新總統(tǒng)的施政思路會給全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展與貿(mào)易往來帶來多大的沖擊，再考慮是否加息。”巴克萊分析師Rajiv Setia發(fā)布最新報(bào)告指出，這也是不少投資機(jī)構(gòu)紛紛押注美聯(lián)儲不會在12月份加息的主要原因之一。
　　何況，隨著金融市場劇烈動蕩，也會增加美聯(lián)儲對全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂，不敢在12月貿(mào)然加息。畢竟，這將引發(fā)全球資金進(jìn)一步涌向美元資產(chǎn)，導(dǎo)致各國資本流出壓力驟增與經(jīng)濟(jì)增長放緩，反而不利于美國經(jīng)濟(jì)增長。
　　不過，這種觀點(diǎn)也遭到部分投資機(jī)構(gòu)的反駁。一部分對沖基金人士相信，即便特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，美聯(lián)儲也會如預(yù)期般在12月加息。究其原因，一是美國良好的經(jīng)濟(jì)增長趨勢令美聯(lián)儲可以大膽加息，二是特朗普此前一直抨擊低利率對美國來說是一個(gè)巨大問題，正是美聯(lián)儲人為的采取低利率措施，令美國很多資產(chǎn)出現(xiàn)泡沫。
　　“考慮到美聯(lián)儲的獨(dú)立性，特朗普對美國貨幣政策施加的壓力畢竟有限。” James Butterfill直言，但一個(gè)不爭的事實(shí)是，鑒于特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)引發(fā)市場對美國高財(cái)政支出與貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的擔(dān)憂，美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)未來增長的判斷會更加謹(jǐn)慎，即便12月加息，也會對明年是否再度加息持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。
　　“事實(shí)上，不少對沖基金之所以積極買漲黃金，也是押注美聯(lián)儲在12月加息后，明年未必會跟進(jìn)加息，到時(shí)美元沖高回落，金價(jià)還將持續(xù)上漲。”趙誠說。