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　　近期熱度逐漸衰退的黑色系步入盤整，資金從黑色系蜂擁而出，必然會(huì)尋找下一個(gè)商品的突破口。從技術(shù)面以及基本面來(lái)看，銅價(jià)近期的異動(dòng)以及基本面的雙重利好，或成為下一個(gè)資金追逐的風(fēng)口。
　　今年以來(lái)，在商品大牛市的背景下，黑色板塊、化工板塊，甚至有色板塊的其他金屬都已經(jīng)走出了波瀾壯闊的行情，然而作為商品市場(chǎng)的“大盤股”——銅價(jià)卻一直處于區(qū)間震蕩狀態(tài)，似乎整個(gè)商品市場(chǎng)的牛市和它無(wú)關(guān)，然而在特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)之后，這頭沉睡的雄獅也開(kāi)始不淡定了。
　　數(shù)據(jù)顯示，滬銅1701合約從11月7日周一開(kāi)盤39230點(diǎn)到11月11日夜盤報(bào)收46700點(diǎn)，單周錄得驚人的近20%漲幅。倫敦期銅也惶不多讓，LME銅上周漲幅達(dá)12%，周五盤中更是一度攀升至2015年6月來(lái)最高位每噸6025.50美元，錄得2011年以來(lái)的最大周線漲幅。銅價(jià)瘋漲的背后，利好因素正逐漸浮出水面。

　　極大利好：特朗普5000億美元基建計(jì)劃
　　特朗普在當(dāng)選總統(tǒng)后的演說(shuō)中曾強(qiáng)調(diào)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將投資5000億美元，用來(lái)重修高速公路、橋梁、隧道、機(jī)場(chǎng)、學(xué)校和醫(yī)院，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，還會(huì)出臺(tái)一項(xiàng)刺激全國(guó)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，將令美國(guó)經(jīng)濟(jì)翻番。工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行分析師認(rèn)為，共和黨贏得參眾兩院的控制權(quán)，意味了這種計(jì)劃確實(shí)有可能落實(shí)。
　　中大期貨副總經(jīng)理景川在接受記者采訪時(shí)表示，從美國(guó)銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，相關(guān)領(lǐng)域建筑、工業(yè)機(jī)械設(shè)備、交通的用銅量合計(jì)占比超過(guò)60%，其中建筑用銅占比高達(dá)43%，交通用銅占比占12%，工業(yè)機(jī)械設(shè)備用銅占比達(dá)到11%，從美國(guó)的新屋開(kāi)工與美國(guó)銅的消費(fèi)量的相關(guān)性來(lái)看，二者相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.6587，為顯著相關(guān)。特朗普的勝選極大的刺激了金屬多頭們，據(jù)LME本周二公布的交易商持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至上周五，基金持有的期銅多頭頭寸達(dá)139,597手，凈多頭頭寸從之前一周的54,098手增至63,870手。而美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理等投機(jī)客上周增持COMEX銅期貨期權(quán)凈多頭倉(cāng)位至紀(jì)錄高位。
　　景川同時(shí)也指出，雖然特朗普在勝選后承諾5000億美元用以基建支出，但并未有實(shí)質(zhì)性的細(xì)化內(nèi)容，因此對(duì)于銅的消費(fèi)需求而言，5000億美元的投資雖然看上去非常美好，能拉動(dòng)一部分消費(fèi)，但相對(duì)于目前而言無(wú)異于畫餅充饑，遠(yuǎn)水解不了近渴;另外，從基建所覆蓋的大宗商品而言，不僅僅是銅，還涉及鋅與鋼材等其他品種，因此這5000億美元的基建具體到能拉動(dòng)銅的多少消費(fèi)量上還需要看其后續(xù)的細(xì)化政策與時(shí)間跨度。
　　麥格理銀行分析師也有相似的看法。麥格理日前發(fā)表的一份報(bào)告顯示，麥格理大幅上調(diào)2017年~2020年銅價(jià)預(yù)估。將2017年銅價(jià)預(yù)估上調(diào)17%至2.43美元/磅，將2018年銅價(jià)預(yù)估上調(diào)16%至2.31美元/磅，同時(shí)將2019和2020年銅價(jià)預(yù)估分別上調(diào)12%和11%,至2.35美元/磅和2.60美元/磅。但同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，由于政策從出臺(tái)到落實(shí)需要一定時(shí)間，因此，特朗普的基礎(chǔ)設(shè)施支出計(jì)劃可能要到2018年才會(huì)對(duì)全球銅需求產(chǎn)生影響。
　　全球第二大礦商力拓集團(tuán)的銅部門主管則看好中長(zhǎng)期銅市前景。他認(rèn)為特朗普的基建計(jì)劃和可能出現(xiàn)的貿(mào)易壁壘將增加工業(yè)原材料消費(fèi)，同時(shí)中國(guó)對(duì)銅的需求也在增加。

　　關(guān)注銅冶煉廠商加工精煉費(fèi)談判
　　加工精煉費(fèi)(TC/RCs)為礦產(chǎn)商支付給冶煉商，用于將銅精礦加工為精煉金屬的費(fèi)用，其也是全球銅冶煉行業(yè)的重要收入來(lái)源。
　　景川表示，從最近電解銅長(zhǎng)單溢價(jià)談判來(lái)看，冶煉企業(yè)與礦山之間的分歧主要在于對(duì)國(guó)外大型銅礦山的新增產(chǎn)能投放與中國(guó)新建銅煉廠的速度的預(yù)期不同。冶煉商認(rèn)為，鑒于全球大型銅礦山的新增產(chǎn)能投放持續(xù)加快將導(dǎo)致全球銅礦供應(yīng)增加從而形成供應(yīng)過(guò)剩之勢(shì)，2017年銅精礦現(xiàn)貨TC/RCs料從今年的約97美元/噸漲至105美元/噸~110美元/噸;而礦山則認(rèn)為，中國(guó)新建銅煉廠的速度要高于全球新建銅礦的速度，但全球市場(chǎng)供需大體平衡，預(yù)計(jì)明年的銅精礦TC/RCs料分別位于90-97.35美元/噸和9美分/磅~9.735美分/磅。
　　在本月初2016年倫敦LME年會(huì)上，雙方未能對(duì)加工費(fèi)談判達(dá)成一致。市場(chǎng)寄希望于11月15日至11月17日智利銅與礦業(yè)研究中心(CESCO)在上海舉辦的亞洲銅業(yè)周第五次會(huì)議。在大會(huì)上，國(guó)際銅業(yè)研究小組預(yù)測(cè)，2016年精煉銅產(chǎn)量將增長(zhǎng)2.2%至2338.3萬(wàn)噸，明年增速為1.7%，產(chǎn)量達(dá)2379.1萬(wàn)噸。其中在需求端，2016年全球精銅表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.5%至2339.1萬(wàn)噸，而2017年增速將降至1%左右，達(dá)到2362.8萬(wàn)噸。因此，2016年全球精銅保持大致平衡，而明年將略微過(guò)剩16.3萬(wàn)噸。
　　中大期貨副總經(jīng)理景川分析稱，2017年的TC/RCs費(fèi)用將在全球銅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的情況下小幅上漲，TC/RCs費(fèi)用的上揚(yáng)將使得銅冶煉廠仍將保持較高的生產(chǎn)積極性，從而增加銅的產(chǎn)量，這一點(diǎn)可以從我國(guó)今年銅產(chǎn)量的增長(zhǎng)與TC/RCs費(fèi)用自年初以來(lái)的回升得到印證。
　　從商品屬性來(lái)看，在下游需求增速進(jìn)一步放緩而產(chǎn)量增速提升的之際，銅價(jià)將面臨承壓下行之勢(shì)。而市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以及金融屬性的特征令銅價(jià)在一定程度上受到支撐。銅價(jià)在經(jīng)過(guò)年底的調(diào)整后，將再度回升。