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　　2017年開局沒多久，商品期貨便迎來漲停潮。上周黑色系和有色金屬期貨表現(xiàn)出色，尤其上周二多品種尾盤漲停，焦炭、鐵礦石、熱卷、螺紋鋼等漲勢明顯，有色金屬商品價格也出現(xiàn)快速上漲。

　　黑色金屬喜迎大漲 投資人士不買賬
　　在北京某基金經(jīng)理看來，這波行情的主要觸發(fā)因素是，河北省發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于產(chǎn)能置換比例不足1∶1.25的已備案鋼鐵冶煉項目立即停建整改的通知》，要求相關(guān)各項目單位在收到本文件至完善相關(guān)審批手續(xù)前，已建成項目不得投產(chǎn)、已開工項目要處于停工狀態(tài)、未開工項目不得開工建設(shè)，違者按違法違規(guī)建設(shè)鋼鐵冶煉項目嚴(yán)肅查處。去年11月14日，工信部在公布的《鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級規(guī)劃》中提出，京津冀、長三角、珠三角等環(huán)境敏感地區(qū)按不低于1∶1.25的比例實施減量置換。
　　“之前一直沒有真正地貫徹落實，這次是來真的了，給了一個大限。”上述基金經(jīng)理表示，這將導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)業(yè)的原材料供給受到較大影響，是導(dǎo)致黑色系集體暴漲的觸發(fā)因素。
　　有券商人士分析，前期黑色系價格漲幅較高，貿(mào)易商的冬儲熱情較低，而近期價格已下跌較多，備貨需求被釋放出來。有偏樂觀的私募人士認(rèn)為，黑色系上周漲勢喜人預(yù)示著調(diào)整結(jié)束，接下來黑色系行情可能會震蕩上行，但年底之前也只會輕倉操作。
　　偏悲觀的私募人士則表示，近期行情更多還是短線行為。隨著科技進步，傳統(tǒng)大宗商品比如鋼鐵、焦炭等，供需減少，增速會降低，且可替代的東西越來越多。需求尚未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，即使中短期上漲，依然改變不了長期的頹勢。
　　上海一位公募基金經(jīng)理則認(rèn)為，2017年商品期貨投資比2016年更難把握，因為價格本身已上漲很多，且從需求端看，依舊看不到明顯的好轉(zhuǎn)趨勢。雖然有供給側(cè)和投資拉動的內(nèi)需，但市場在去年底已經(jīng)有所反映。
　　另有專業(yè)分析人士認(rèn)為，黑色系將繼續(xù)震蕩回落，尋求有效支撐，不過由于距離春節(jié)僅剩兩周，考慮年后的資金與政策利多可能性較大，下跌空間也因此有限，因此建議投資者觀望為主。

　　有色金屬強勢反彈 基金經(jīng)理對后市存分歧
　　招商中證大宗商品指數(shù)分級基金經(jīng)理陳劍波認(rèn)為，上周有色金屬上漲原因有兩個：一是短周期存在春季補庫存的預(yù)期因素，提振需求預(yù)期。原因是國內(nèi)商品價格比國外商品價格要強。二是黑色系特別是螺紋鋼后續(xù)大幅上漲，極大提振市場對商品價格的信心，進一步催化了有色金屬產(chǎn)品價格后續(xù)的上漲。
　　此外，信誠全球商品主題基金經(jīng)理李舒禾指出，還有兩個因素導(dǎo)致近期有色品種上漲：一是今年智利Escondida銅礦的薪資協(xié)議破局，罷工將令全球14%的銅供應(yīng)受到威脅，加上印度尼西亞即將暫停銅精礦的出口；二是在宏觀因素方面，非農(nóng)就業(yè)不如預(yù)期，美元開年來轉(zhuǎn)弱，種種因素都推升了銅等有色金屬的價格。
　　不過，對于有色金屬商品行情后續(xù)走勢，基金經(jīng)理普遍表示并不樂觀。李舒禾認(rèn)為，雖然現(xiàn)在基本金屬的部分邏輯已發(fā)酵，但在新的利多出現(xiàn)之前，市場受到流動性減少的限制，并對未來一年的基本面判斷仍存在一定分歧。但考慮到近期霧霾輿論增加環(huán)保督查力度，部分金屬中下游生產(chǎn)受到影響，同時隨著中央經(jīng)濟工作會議對行業(yè)重組的重點強調(diào)，未來有色金屬仍有上漲的客觀性條件。
　　陳劍波認(rèn)為，有色系品種價格還沒有調(diào)整到位，因為市場對新一輪需求擴張周期的預(yù)期還很高，從目前時間點看這種超預(yù)期被部分包含進價格里。價格后續(xù)上漲的動力來自市場過于悲觀預(yù)期時的底部反彈，類似2016年11月，潛在的催化劑可能是歐洲基建或者印度進口產(chǎn)品激增，但可以預(yù)見2-3年內(nèi)，銅價都很難出現(xiàn)單邊突破向上的行情。預(yù)計后續(xù)有色產(chǎn)品價格大概率以震蕩為主，因為供給已相對收縮到很集中的程度，同時全球需求卻仍然沒有很大的亮點。
　　雖然基金經(jīng)理普遍不看好有色金屬商品價格的后續(xù)走勢，但李舒禾依然看好A股有色金屬行業(yè)未來的發(fā)展，并表示中國供給側(cè)改革讓周期性行業(yè)出現(xiàn)新的利多刺激，疊加美國基建國策的預(yù)期，都有利于周期行業(yè)的復(fù)蘇，另外債轉(zhuǎn)股政策、行業(yè)重組風(fēng)向也有利于有色金屬行業(yè)。她還補充道，本輪有色商品價格反彈只是一個信號，或說明供需格局正在變化，企業(yè)正從過剩周期轉(zhuǎn)入盈利周期，企業(yè)由虧轉(zhuǎn)盈?？春皿w制健全的鋁、鋅等金屬相關(guān)企業(yè)。
　　陳劍波不是很看好近期有色金屬板塊的行情，在他看來，目前鋼鐵、原油等品種的基本面好于有色，股票彈性也好于有色股。