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“再通脹”能否撐起金價

2017年02月27日 8:32 2710次瀏覽 來源:   分類: 期貨

  當開始有通脹預期的時候,黃金和資源類股就成了最容易被資金追逐的目標。
  去年年底,方正證券分析師任澤平曾撰文指出,原材料價格大漲,PMI指數(shù)中原材料購進價格跳漲,原油價格突破了50美元。預計未來經(jīng)濟和大類資產(chǎn)的主要邏輯是通脹預期的強化,推薦買股票抗通脹,買能夠漲價的行業(yè),對于債券我們繼續(xù)保持謹慎。
  不難發(fā)現(xiàn),在去年行情中,大宗商品期貨及資源類股票的表現(xiàn)可圈可點。同花順煤炭開采板塊股票漲幅年內(nèi)最大漲幅高達61%,在全球范圍內(nèi),礦業(yè)巨頭公司股票也成為資金追捧的對象。
  華爾街新“債王”岡拉克(Jeffrey Gundlach)表示,在特朗普就職后的新局面下,美元將會趨向疲軟,而通貨膨脹和利率將雙雙上揚,在這種情況下,抗通脹國債和黃金等針對通貨膨脹的資產(chǎn)需求將日益巨大。此外,非美股票的前景也好過美國股票。
  黃金再次成為資金寵兒。去年12月23日以來,黃金價格漲幅達11.6%。有分析人士指出,長期來看,以上世紀70年代初期為起點計算,在過去40多年中,黃金價格漲幅最高是CPI漲幅的7—8倍。在通脹加速時期,黃金上升的斜率比CPI上漲走勢要陡峭得多。因而黃金是對抗通脹的良好資產(chǎn)。
  本輪通脹始于2008年金融危機,是全球央行救市的后遺癥。在全球量化寬松的背景下,經(jīng)濟復蘇,金價上漲。但黃金在典型通脹時期并不總是上漲,以1987年初期的通脹為例,當時黃金價格先上漲而后出現(xiàn)下跌;在1998-1999年的通脹期,黃金也是呈下跌趨勢,之后反彈。
  但有觀點認為,通脹也不會是今年支撐金價的主要因素。首先,反映通脹水平的重要指標——原油價格在頁巖油供應增加的壓力之下,近期遭遇價格天花板,通貨緊縮的政策仍在影響市場。其次,不斷上升的利率也會抑制通脹。不過這并不代表黃金將黯淡下去。特朗普就任后,很難在經(jīng)濟增長、控制通脹和公共債務上取得平衡,隨著市場熱情退去,希望變成恐懼,黃金將再次閃耀光芒。
  對于近期熱議的全球“再通脹”,野村證券指出,歐洲乃至全球的通脹上行情況在接下來數(shù)月都將超出市場預期,但這并不意味著發(fā)達經(jīng)濟體通脹水平會在未來數(shù)年大幅攀升。野村稱,其強烈反對任何與泛泛的、標簽式的概念有關的結(jié)論,例如“滯脹”、“落后于加息曲線”、“全球通脹”、“通脹繁榮”等,他們完全排除任何與接近1970年代和1980年代通脹水平為結(jié)論的通脹預測。
  野村證券模型研究顯示,OECD成員國的核心通脹已超過保持十年的1-2.5%的范圍。對剩余生產(chǎn)力的侵蝕和全球緩慢的“去全球化”是通脹上行的主要原因,而保護主義的突然傾向更是導致更大的風險。

責任編輯:葉倩

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