消費無提振 有色金屬震蕩
2017年04月10日 15:9 4552次瀏覽 來源: 金瑞期貨 分類: 期貨
銅:宏觀及消費支撐不足 銅價維持區(qū)間震蕩格局
本期觀點
1)上周宏觀環(huán)境整體偏空。美聯(lián)儲釋放了縮減資產負債表的信號,疊加美國突然對敘利亞進行軍事打擊,各類風險資產價格大幅下跌。一旦美聯(lián)儲開始縮表,美元將會大幅度攀升,長期市場利率將會走高,與之對應,資金對于商品的興趣將會降低;
2)雄安概念淡化。雄安新區(qū)激發(fā)了國內商品的做多情緒,但投機情緒短期集中釋放后,周五國內商品大面積下跌。重磅事件帶來的上升趨勢僅持續(xù)兩天,不改原有下跌趨勢,說明目前市場力量仍以空頭為主;
3)消費轉暖但幅度仍然緩和。當前終端行業(yè)的需求并不差,銅管和銅板帶箔行業(yè)訂單火爆,大型線纜廠產能開足,但因生產小規(guī)格電纜,用銅量增加不明顯。目前市場對消費不振的預期仍沒有扭轉,部分廠商甚至不看好5月份訂單,因此后續(xù)還需跟蹤去庫存力度;
4)總體上看,滬銅仍處于45000-49000的窄幅震蕩區(qū)間,在下游消費未有明顯轉變之前,銅價易受宏觀和資金層面影響,價格還將在該區(qū)間反復。
重要數據
1) TC持穩(wěn),73.5美元/噸的均價已維持一個月;
2)LME庫存繼續(xù)減少,SHFE庫存較上周仍有增加;
3)SMM 3月精銅產量64.2萬噸,去年同期為62萬噸;
4)中國3月外儲站穩(wěn)3萬億美元,連續(xù)兩個月回升;
5) 美國3月非農就業(yè)人口增加9.8萬,遠不如預期18萬,但3月失業(yè)率4.5%為近十年新低。
交易策略
1)區(qū)間偏強運行,46000支撐短多,壓力位48500;
2)國內消費旺季來臨,未來將進入去庫周期,滬粵兩地現(xiàn)銅終于轉為升水,可以關注買近拋遠策略;
3)目前進口銅現(xiàn)貨虧損縮窄至200元附近,而4-5月為國內傳統(tǒng)消費旺季,雖然可以開始關注跨市正套,但仍有幾個不利因素。其一,目前LME合約為contango結構,不利于多頭移倉,將虧損部分美元。其二,人民幣匯率貶值壓力暫緩,但仍有一定風險。
鋁:風險事件發(fā)酵 鋁價短期波動加劇
本期觀點
1)魏橋沽空事件引發(fā)市場對鋁供應方面的擔憂。魏橋鋁產能接近國內產能20%,涉及30萬就業(yè)人口。從近日政府部門頻繁到魏橋調研情況來看,我們認為,魏橋事件對鋁價或是短期市場炒作,影響有限;
2)“2+26”采暖季限產對鋁價支撐依然明顯,如果政策徹底落實將扭轉全年鋁供應局面;
3)消費轉暖,庫存增幅不及預期,但鋁產能過剩依然確定,本月預計迎來國內復產小高逢;
4)我們認為,階段內從基本面來看鋁價并不支持大漲,但政策干預是今年鋁市運行的重要特點,鋁價將繼續(xù)保持震蕩以尋求明確方向。
重要數據
1)鋁生產成本繼續(xù)降低。氧化鋁價格大幅下滑至2500元一線,不排除或繼續(xù)向成本線靠近;氟化鋁受環(huán)保督查影響,短期供應偏緊,價格高位運行;、預焙陽極本周復產增多,漲幅受限但漲勢仍存。整體來看,氧化鋁對成本的影響近期十分明顯,我們粗略計算國內鋁加權生產成本約12800元;
2)本周鋁錠五地社會顯性庫存約118.9萬噸,較上周增加3.6萬噸。新疆庫存庫存下降使得消費地庫存增多,至周四疆內庫存降至19.1噸;
3)本月市場出現(xiàn)鋁企復產的小高峰,產能運行最大增量約45萬噸,但考慮中間變量因素,預計難以全部實現(xiàn);
4)境外LME鋁庫存持續(xù)下降,至本周五下降至182萬噸,為08年以來庫存新低。滬倫鋁三月比值在7.21附近。
交易策略
1)鋁價短期內區(qū)間寬幅震蕩,觀望為主??杀晨?4500一線逢高短空,注意設好止損;
2)目前鋁材出口盈虧試算約盈利800元,可關注跨市反套。
鉛:洗凈鉛華 短期將企穩(wěn)
本期觀點
隨著大跌風險釋放,短期鉛價下跌空間非常有限,我們維持本周鉛價企穩(wěn)的判斷。主要原因有以下幾點:
1)上周市場恐慌情緒蔓延導致滬鉛跌停,本周預計市場情緒有所緩和;
2)經我們測算,當前還原鉛冶煉利潤嚴重縮水,部分地區(qū)還原鉛利潤已接近盈虧平衡,這將為短期鉛價提供支撐;
3)境外上周倫鉛去庫存加速,且注銷倉單比例較高;
4)供應方面, 4月鉛價急跌令現(xiàn)貨市場出貨困難,煉廠開始集中檢修,雖部分4月復產,但總體上4月原生鉛產量環(huán)比將會所下降;
5)國內消費疲軟是硬傷,將壓制鉛價回升幅度。
重要數據
1)TC:國產50%品位精礦加工費主流報1500-1800元/金屬噸;
2)供應:3月原生鉛產量26.2萬噸,環(huán)比上升10.2%;
3)庫存:倫鉛庫存17.3萬噸,降幅7.5%。滬鉛庫存微增0.3%至7.24萬噸;
4)比值:滬倫比值向上小幅修正,由前周7.5升至上周7.62,進口虧損2700元/噸;
5)資金:滬鉛持倉自9.19萬手略降至9.11萬手,降幅0.82%。倫鉛持倉量10.6萬手。
交易策略
1) 維持本周鉛價企穩(wěn)的判斷,預計滬鉛波動區(qū)間(16200,17200),倫鉛波動區(qū)間(2200,2300)。
鋅:恐慌情緒蔓延 鋅價承壓
本期觀點
1)上周宏觀風險事件不斷,先有美聯(lián)儲暗示今年稍晚壓縮資產負債表規(guī)模,后有美對敘利亞發(fā)動局部戰(zhàn)爭,疊加3月非農數據遠低預期,市場避險情緒蔓延,黃金原油上周,有色金屬普跌。滬鋅僅3個交易日下跌5.2%,為今年以來表現(xiàn)最差的一周;
2)下周宏觀方面,美國方面將公布初請、零售銷售和消費者信心指數等數據,且下周將迎來多位美聯(lián)儲官員的講話,如數據稍顯樂觀將推動美元繼續(xù)反彈,這將為金屬市場帶來一定壓力;
3)基本面方面,3月冶煉廠因利潤平穩(wěn),刺激生產商積極性,總體鋅市場減產不明顯。4月精礦供應緩慢釋放,加工費或有松動,但冶煉廠集中性檢修也將減少部分需求,預計精煉鋅產量增加有限,現(xiàn)貨升水或有抬升。
重要數據
1)TC: 國產50品位精礦TC3600-4000元/金屬噸,進口TC報價30-40美元/干噸;
2)現(xiàn)貨:上海地區(qū)由貼50元/噸逐步轉為升水15元/噸。廣東市場下游入市詢價逢低采購,貿易商出貨積極,貼水幅度30元/噸;
3)庫存:倫鋅庫存小幅減少4475噸至36.74萬噸;上期所庫存下降842噸至18.22萬噸。上周三地庫存下降0.14萬噸至25.95萬噸,市場持續(xù)去庫存;
4)比值:明顯回升,自前周的8.23回升至最高8.26,為今年以來最高水平,實物進口虧損收窄至500元/噸附近;
5)資金:上周持倉量滬鋅自前周的持倉50萬手降至48.97萬手,倫鋅則相對平穩(wěn),倉量始終維持在28萬手左右。
交易策略
1) 技術上看,滬鋅跌至半年線上方,觀察此處支撐。預計本周維持偏弱格局,滬鋅主力波動區(qū)間(21500,23500),倫鋅主要波動區(qū)間(2600,2800)。
錫:環(huán)保提振有限,錫價高位受阻
本期觀點
1)個舊地區(qū)部分煉廠由于環(huán)保突擊檢查已被勒令暫停生產,預計停產兩周影響800噸供應量,占月度產量的5%左右;
2)目前廣東、上?,F(xiàn)貨庫存高企,全勝庫幾近漲庫,現(xiàn)貨處于過剩狀態(tài);
3)錫價受環(huán)保提振有限,錫價高位受阻,預計維持盤整走勢。
重要數據
1)倫錫庫存持續(xù)下滑至3500噸以下,上期所庫存下滑至2000噸附近,兩地庫存下滑至5500噸;
2)40度錫礦加工費報22000元/噸,60度錫礦加工費報18000元/噸,較上周持平;
3)現(xiàn)貨市場仍保持大部分貼水的行情,僅云錫能夠能以貼水200至平水成交,其他貼水在1500-2000元/噸區(qū)間;
4)SMM公布3月中國精錫產量1.61萬噸,環(huán)比增長13.3%,預計4月因環(huán)保檢查致產量下滑8.2%至1.48萬噸。
交易策略
1)錫價維持震蕩看法,波動區(qū)間在(143000,147000);
2)現(xiàn)貨出口虧損持平在4500元/噸附近,關注虧損繼續(xù)收窄后的反套機會。
鎳:終端消費不旺,鎳價維持震蕩
本期觀點
1)鎳礦短期供應依舊緊張,鎳生鐵4月份將出現(xiàn)減產;
2)不銹鋼廠生產平穩(wěn),暫無新增消費,庫存積累壓力凸顯;
3)鎳價上游阻力下有支撐,預計短期維持盤整格局。
重要數據
1)安塔姆270萬噸鎳礦出口許可獲批,低于此前預期的500-600萬噸;
2)紅土鎳礦港口庫存繼續(xù)下滑至1000萬濕噸以下,創(chuàng)下歷史低位;
3)張浦本周高鎳鐵采購價上調至900元/鎳(含稅到廠現(xiàn)付),采購數量常規(guī),環(huán)比上周上漲5元/鎳;
4)SMM公布3月中國鎳生鐵產量3.25萬噸,環(huán)比2月持平,預計4月環(huán)比縮減4%-5%,電鎳產量由于金川原料吃緊下滑至1.18萬噸,4月持平。
交易策略
1)鎳價維持震蕩看法,波動區(qū)間在(9600,10500);
2)1709合約對應進口出現(xiàn)盈利,可擇機入場進行正套操作。
金銀:環(huán)保提振有限,錫價高位受阻
本期觀點
1)美國對敘利亞的軍事打擊傾向于一次性的短暫的,影響不具有持久性;
2)美國3月非農雖然不及預期,但意外的暴風雪可能為主因,且失業(yè)率維持低位;
3)不及預期的非農對金銀的支撐作用偏小,本周金銀仍以震蕩為主,尋找新的突破點。
重要數據
1)美國3月非農就業(yè)人口新增9.80萬人,遠不及預期18萬人,前值23.5萬人;
2)美國3月失業(yè)率4.5%,低于預期4.7%,前值4.7%;
3)美國3月時薪同比增加2.7%,與預期持平,前值2.8%;
4)美國3月ISM非制造業(yè)指數55.2,不及預期57,制造業(yè)指數57.2,高于預期57;
5)歐元區(qū)2月PPI同比4.5%,高于預期4.4%,前值3.5%。
交易策略
1)看空金銀比價,可以適當逢低買入白銀;
2)國內金銀合約適當買近拋遠。
責任編輯:葉倩
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