“銅先生”的覆滅：住友是如何在倫敦虧掉40個(gè)億的
2017年05月03日 8:40 102584次瀏覽 來(lái)源： 邁科資訊 分類(lèi)： 期貨
早在16世紀(jì)時(shí)，住友家族因在四國(guó)島上開(kāi)創(chuàng)并經(jīng)營(yíng)一座銅礦而日益發(fā)展壯大，成為日本官方指定的供銅商，主要服務(wù)于當(dāng)時(shí)日本一些極具實(shí)力的名門(mén)望族，其中包括在1603—1868年間統(tǒng)治日本長(zhǎng)達(dá)200多年的德川幕府。當(dāng)時(shí)，該家族的掌門(mén)人自豪地宣稱(chēng)，住友商社是全球最大的銅出口商。
19世紀(jì)中葉，日本市場(chǎng)逐步對(duì)西方開(kāi)放，住友商社也更為廣泛地在冶鋼及煉鋼等領(lǐng)域發(fā)展起來(lái)。到20世紀(jì)初，住友家族已經(jīng)迅速發(fā)展成為日本國(guó)第三大金融財(cái)閥。
“銅先生”的覆滅：住友是如何在倫敦虧掉40個(gè)億的
本世紀(jì)30年代及第二次世界大戰(zhàn)期間，一些頗具政治影響力的壟斷集團(tuán)成為日本軍國(guó)主義的主要追隨者，住友財(cái)團(tuán)也不例外。在此期間，住友財(cái)團(tuán)的家族集中化更加明顯，該財(cái)團(tuán)的大部分產(chǎn)業(yè)都集中到了住友家族手中。到1937年，住友家族的第16代傳人已經(jīng)掌握了財(cái)團(tuán)股本總額的90%之多。
日本戰(zhàn)敗后，各財(cái)閥在美國(guó)的限制下紛紛解體而改組成為企業(yè)集團(tuán)。住友家族在日本政治經(jīng)濟(jì)上的影響力也大大削弱。但是，隨著戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，住友財(cái)團(tuán)又東山再起，日益發(fā)展壯大。從那以后，住友商社更加廣泛地參與國(guó)際間金屬、機(jī)械、石油、化工、食品及紡織等領(lǐng)域的貿(mào)易活動(dòng)，成為住友財(cái)團(tuán)的核心企業(yè)及日本四大貿(mào)易商之一。
1995年會(huì)計(jì)年度，住友在全球的總銷(xiāo)售額達(dá)16兆日元，合1468億美元之多。
1996年6月，住友家族面臨著歷史性大災(zāi)難。而且這一災(zāi)禍又恰恰是在曾給住友家族帶來(lái)滾滾財(cái)源的法寶——銅闖下的。肇事者是有色金屬交易部部長(zhǎng)首席交易商濱中泰男。
銅先生
濱中泰男有兩個(gè)綽號(hào)十分耐人尋味，一個(gè)是“百分之五先生”，一個(gè)是“錘子”。前者是圈內(nèi)人對(duì)他能力的尊稱(chēng)，而后者正刻畫(huà)了他的性格。
圈內(nèi)人士之所以稱(chēng)他“百分之五先生”，是因?yàn)闉I中泰男所帶領(lǐng)的住友商社有色金屬交易部控制著全球銅交易量的5%之多。由此可見(jiàn)濱中泰男在國(guó)際銅期貨交易上的顯赫戰(zhàn)績(jī)，同時(shí)也反映出住友在這上面的買(mǎi)賣(mài)決策對(duì)國(guó)際鋼市場(chǎng)所能造成的重大影響。
“錘子”是從濱中泰男的英譯名稱(chēng)yasuohamanaka演繹而來(lái)的，因?yàn)闉I中泰男在英語(yǔ)中的讀音與“錘子”十分類(lèi)似。但這個(gè)雅號(hào)之所以能叫開(kāi)來(lái)，更主要是因?yàn)樗从沉藶I中泰男在交易中所具有的錘子一般堅(jiān)硬的性格。這種性格促成了他的成功，但或許也正是這種性格又鑄就了他的失敗。
1970年，年僅22歲的濱中泰男加盟住友商社。從那以后，他在國(guó)際銅市上連續(xù)征戰(zhàn)了20多年。濱中泰男能長(zhǎng)期保住這一身份，是極不尋常的。據(jù)日本商業(yè)內(nèi)部人士介紹，日本的交易行通常在兩至三年間便調(diào)整一次交易員。由此可見(jiàn)濱中泰男在交易中的能力非同一般。
70年代末，濱中泰男終于有機(jī)會(huì)到倫敦金屬交易所參與金屬期貨交易，當(dāng)時(shí)他主要做的是錫和鎳的期貨合約。
剛開(kāi)始時(shí)，他沒(méi)有什么名氣，只不過(guò)是一名普通的職員。但僅僅幾年時(shí)間，濱中泰男就開(kāi)始顯露其英雄本色。到1983年，他的銅交易量每年就已經(jīng)達(dá)到1萬(wàn)噸。到80年代末，他已經(jīng)在國(guó)際期銅大戶中擁有了一席之地，“百分之五先生”和“錘子”就是這時(shí)候喊出來(lái)的。
但是，可能誰(shuí)也沒(méi)有想到，濱中泰男后來(lái)會(huì)犯下如此“前無(wú)古人”的超級(jí)失誤。在他給住友商社帶來(lái)高達(dá)40億美元的損失后，人們已完全改變了對(duì)他的看法。住友商社總裁秋山富一不得不承認(rèn)重用濱中泰男是一個(gè)錯(cuò)誤，并宣布解除濱中泰男的職務(wù)。他十分沮喪地說(shuō)：
“在我的印象中，他十分富于自制力，而且也十分講究邏輯，于是我信任他，并委任他為首席金屬交易員。但我現(xiàn)在感到非常失望！”
錘子性格
濱中泰男的錯(cuò)誤是利用公司的名義以私人賬戶進(jìn)行期銅交易，正是他的“錘子”性格，給他、也給住友商社造成了19億美元的巨額損失。
濱中泰男在期銅交易中所持有的是多頭頭寸，即大量買(mǎi)進(jìn)期銅合約，這在銅價(jià)上漲之時(shí)無(wú)疑是獲利的，濱中泰男曾經(jīng)為此暗喜。但是，自1995年以來(lái)，國(guó)際銅價(jià)一跌再跌，1995年1月20日有國(guó)際銅價(jià)還高達(dá)每噸3075美元，到1996年初，卻跌至每噸2600美元以下。銅價(jià)的連續(xù)下挫使得濱中泰男的多頭頭寸贏利不僅損失殆盡，而且造成了相當(dāng)嚴(yán)重的虧損。
其實(shí)，據(jù)倫敦金屬交易所總裁大衛(wèi)·金介紹，早在1991年末，他們就已注意到了濱中泰男的行為，并數(shù)次對(duì)他提出過(guò)警告。
1991年11月，金收到了dlt經(jīng)紀(jì)公司總裁施瑞爾凱德的來(lái)信，信中披露了濱中泰男要求他向其非法提供虛假交易證明，并建議對(duì)濱中泰男進(jìn)行調(diào)查。
這位負(fù)責(zé)交易的總裁還不止一次地召見(jiàn)濱中泰男以及另一位交易員。1991年底以及1993年，倫敦金屬交易所幾次對(duì)住友在該交易所銅市中所持有的頭寸規(guī)模表示擔(dān)憂。
1995年10、11月份，有人已經(jīng)意識(shí)到期銅各月合約之間價(jià)差的不合理狀態(tài)，要求董事會(huì)展開(kāi)詳細(xì)調(diào)查。在對(duì)每個(gè)客戶各個(gè)合約上所持有的頭寸，及交易所倉(cāng)庫(kù)中倉(cāng)單的所有權(quán)有了清晰的了解之后，倫敦金屬交易所專(zhuān)門(mén)成立了一個(gè)由相互之間毫無(wú)聯(lián)系、沒(méi)有根本利害沖突的專(zhuān)業(yè)人士組成的特別委員會(huì)，就如何處理進(jìn)行了探討。這個(gè)特別委員會(huì)包括行業(yè)著名律師和資深監(jiān)管人員等。
但是，正是濱中泰男的“錘子”性格再次將他推出深淵。他天真地認(rèn)為，憑借其雄厚的資金實(shí)力必將扼住銅價(jià)連續(xù)下跌的強(qiáng)勁勢(shì)頭。基本面的不佳表現(xiàn)在他日益發(fā)脹的頭腦中已經(jīng)顯得不再重要，于是在他的操縱下，倫敦交易所銅價(jià)果然在1995年末略微持穩(wěn)。
銅價(jià)的反常波動(dòng)再度引起了英美兩國(guó)證券期貨監(jiān)管部門(mén)的共同關(guān)注，濱中泰男企圖操縱市場(chǎng)的行為也逐漸敗露。監(jiān)管部門(mén)的追查以及交易大幅虧損的雙重壓力，使濱中泰男難以承受。1996年5月，倫敦銅價(jià)已經(jīng)跌至每噸2500美元以下，有關(guān)濱中泰男將被迫辭職的謠言也四處流傳。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，一旦這樣一位對(duì)銅價(jià)起巨大支撐作用的顯赫人物退出，國(guó)際銅價(jià)又如何能挺得?。坑谑?，在這些傳聞的刺激下，大量恐慌性拋盤(pán)使得隨后幾周內(nèi)銅價(jià)重挫25%左右。
1996年6月5日，濱中泰男未經(jīng)授權(quán)參與期銅交易的丑聞在紐約逐漸公開(kāi)。1996年6月24日，住友商社宣布巨額虧損19億美元并解雇濱中泰男之后。銅價(jià)更是由24小時(shí)之前的每噸2165美元跌至兩年來(lái)的最低點(diǎn)每噸1860美元，狂跌之勢(shì)令人瞠目結(jié)舌。
按照當(dāng)時(shí)的價(jià)格計(jì)算，住友商社的虧損額約在19億美元左右，但是接踵而來(lái)的恐慌性拋盤(pán)打擊，使住友商社的多頭頭寸虧損擴(kuò)大至40億美元。
對(duì)手是誰(shuí)？
事發(fā)之后，人們都在捉摸到底是誰(shuí)賺走了住友的錢(qián)，因?yàn)檫@不是一般的商業(yè)好奇，而是這些資金的去向在某種程度上決定未來(lái)誰(shuí)會(huì)在期銅市場(chǎng)上起更大的作用。
期貨交易是零和交易，有人虧必定有人賺。那么住友的巨額虧損資金到底流到了誰(shuí)的手中呢？
目前，在國(guó)際期銅中放空的主要有一些國(guó)際基金，其中包括美國(guó)金融大戶。在80年代英磅危機(jī)中一舉“打敗”英國(guó)政府而舉世聞名的索羅斯旗下的量子基金，以及羅賓遜的老虎基金，加拿大富豪布萊克和至少一名歐洲知名金屬交易商。
一些交易人士認(rèn)為，目前這些基金已經(jīng)或多或少地控制住了大局。但是它們?cè)谶@場(chǎng)風(fēng)波中獲利多少，以及對(duì)銅價(jià)能夠帶來(lái)的影響依然鮮為人知。
不過(guò)索羅斯的發(fā)言人當(dāng)時(shí)在紐約極力否認(rèn)，并表示索羅斯并未介入這個(gè)市場(chǎng)，而且與濱中泰男無(wú)任何業(yè)務(wù)往來(lái)。這樣，是誰(shuí)賺走了住友商社的錢(qián)頓時(shí)成為一團(tuán)迷霧——畢竟與財(cái)大氣粗的住友財(cái)團(tuán)作對(duì)還是小心點(diǎn)為好，賺了錢(qián)也不要聲張。
當(dāng)時(shí)，國(guó)際銅價(jià)雖基本持穩(wěn)，但是風(fēng)光已去，而且交易商們普遍認(rèn)為一旦住友多頭平倉(cāng)，銅價(jià)必將繼續(xù)走低。但是美國(guó)信孚銀行和美澳交易商們都在猜測(cè)，住友可能早已平倉(cāng)，因而市場(chǎng)不必太過(guò)憂慮。然而日本和亞洲的金屬交易商們則對(duì)此持審慎和懷疑的態(tài)度。
總之，一旦住友商社在國(guó)際期銅中強(qiáng)勁的多頭地位有所動(dòng)搖，國(guó)際銅價(jià)勢(shì)必將繼續(xù)走軟，更何況近年來(lái)全世界銅的生產(chǎn)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于消費(fèi)的增長(zhǎng)。因此，有交易人士預(yù)測(cè)，當(dāng)年下半年國(guó)際銅價(jià)將會(huì)在每噸1750－1950美元之間波動(dòng)，重返每噸2000美元以上只不過(guò)是一個(gè)奢望。
住友事件發(fā)生后，該商社總裁秋水富一仍然在公告中信誓旦旦地強(qiáng)調(diào)，住友商社將保持正常運(yùn)作，并繼續(xù)積極廣泛地參與國(guó)際期銅及其他商品的交易。而且，盡管遭受巨大損失，住友商杜的金融體制及資金實(shí)力依然強(qiáng)勁雄厚。但是，世界著名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾（亞洲）公司已經(jīng)將住友商社的短期信用評(píng)級(jí)由a-1+降到a－l，還表示將對(duì)住友商社及其兩個(gè)分支機(jī)構(gòu)繼續(xù)進(jìn)行信用考察。紐約的穆迪信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也在“住友事件”后發(fā)表聲明，計(jì)劃將住友的高級(jí)債務(wù)等級(jí)aa－3降低。
秋水富一還允諾住友商社將積極與美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)、英國(guó)證券投資委員會(huì)以及日本有關(guān)部門(mén)進(jìn)行合作，就此事進(jìn)一步展開(kāi)調(diào)查。倫敦金屬交易所也召開(kāi)緊急會(huì)議，擬定了許多應(yīng)急措施穩(wěn)定交易，紐約及日本國(guó)內(nèi)各金融部門(mén)也相繼采取了行動(dòng)，力求把“住友事件”給市場(chǎng)帶來(lái)的動(dòng)蕩控制在最低限度。
實(shí)際上，住友的情況只是很多有實(shí)力的機(jī)構(gòu)的代表。一些有實(shí)力的機(jī)構(gòu)和大戶常常在賺了幾次錢(qián)之后就變得飄飄然，認(rèn)為“我有錢(qián)，行情我說(shuō)了算”。這些大戶為了達(dá)到操縱市場(chǎng)的目的，有時(shí)甚至聯(lián)手一齊入市。但市場(chǎng)并不是完全以資金大小來(lái)決定其長(zhǎng)期走勢(shì)的，尤其是銅鋁市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)銅鋁市場(chǎng)受?chē)?guó)際銅鋁市場(chǎng)的影響，而國(guó)際銅鋁市場(chǎng)又受全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與經(jīng)濟(jì)周期的影響，個(gè)別大戶即使有力量在短期內(nèi)操縱和控制國(guó)際銅市，但從長(zhǎng)期來(lái)看，如果其入市方向與國(guó)際基本面相反，最后的結(jié)局無(wú)異于以卵擊石。
住友事件告訴我們，期貨市場(chǎng)并不是賭場(chǎng)，決定價(jià)格走勢(shì)的根本動(dòng)力是商品的供需關(guān)系，任何試圖操縱市場(chǎng)的行為最終都會(huì)受到懲罰。而對(duì)于我們中小投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)瘋狂走勢(shì)或嚴(yán)重扭曲的時(shí)候，應(yīng)該潔身自退，回避風(fēng)險(xiǎn)為上。
責(zé)任編輯：葉倩
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