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　　4月中旬以來，滬鋁期價出現了暴漲暴跌行情。分析人士表示，近期鋁市場主要是受去產能政策預期和現貨壓力巨大兩方面因素影響。此外，近月庫存持續(xù)上升凸顯了市場過剩矛盾，且疊加消費淡季即將到來，預計后市滬鋁或將維持偏弱運行。

　　滬鋁期價上躥下跳
　　4月14日，新疆昌吉州發(fā)布《關于停止違規(guī)在建電解鋁產能的公告》，宣布將停止州內三家企業(yè)違規(guī)在建產能約200萬噸，市場認為這是去產能政策即將兌現的信號。受此提振，滬鋁1706合約于4月17日上沖至14995元/噸，隨后穩(wěn)定在14500元/噸附近。不過，上周五以來，滬鋁期價不斷走低，截至昨日收盤，1706合約收報13960元/噸，跌0.32%。
　　“近期鋁市場主要是受去產能政策預期和現貨壓力巨大兩方面因素影響。”邁科期貨副總經理鄧宏表示。
　　美爾雅期貨金屬分析師鄭成緒表示，電解鋁供給側改革給了市場很好的預期，不過當下市場同時存在“三高”問題，即較高庫存、高利潤、高期貨升水。
　　具體來看，高庫存方面，國內鋁錠庫存較高，且仍在不斷增長。此前電解鋁產業(yè)鏈一系列的調控給了市場很好的期待，但當前國內鋁錠庫存仍在累積，上海期貨交易所庫存接近40萬噸，上海、無錫等地社會庫存超120萬噸。截至5月初，庫存還在上升，且未有出現拐點的跡象。按過去幾年規(guī)律，一般情況下，春季積累的庫存通常在三月下旬就開始下降，遲一點的會延遲到四月中旬，但2017年似乎有所不同。到目前為止，也未見庫存下降跡象。
　　高利潤方面，冶煉利潤相對較好，大部分冶煉企業(yè)都有利潤。電解鋁供給側改革預期在一定程度上推高了鋁價，當前滬鋁價格在14000元/噸附近，國內至少70%的產能是有利潤的，電解鋁企業(yè)生產動力很強，導致供應充足。

　　消費淡季即將到來
　　一般而言，5月份開始往往意味著需求旺季開始消退。據鄭成緒介紹，近期，鋁錠鋁棒等需求雖仍表現良好，但有走弱跡象。建筑鋁型材廠訂單要比三四月份弱，下游訂單減少。從近月趨勢看，市場過剩在加重，遠期過剩局面還未出現緩解。
　　“目前市場焦點還是在去產能預期兌現的情況上。”鄧宏表示，根據阿拉丁統(tǒng)計，今年4月以來新投產能很少，可見政策亦在起作用。另據一些機構調研，部分鋁企業(yè)也在準備停產事宜，因此市場預期仍存。最終去產能的實際執(zhí)行情況將在很大程度上決定價格走勢。若能嚴格執(zhí)行違規(guī)產能生產的退出，后市鋁市慢牛走勢仍然可期。
　　鄭成緒則認為，近月庫存持續(xù)上升凸顯了過剩矛盾，且消費淡季即將到來，多頭炒作面臨壓力。五月、六月電解鋁產量并不會出現明顯下降，需求估計也不會有超預期爆發(fā)，暫時看不到庫存快速下降的局面，后市滬鋁或會回落至13500元/噸附近，價格主要維持在13500-14500元/噸區(qū)間運行。高期貨升水方面，資金炒作預期推高了期貨升水，經常在臨近交割月的兩個合約上有200元/噸以上的升水，這對交割非常有利。