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　　大宗商品投資者不必害怕美聯(lián)儲(chǔ)。高盛集團(tuán)認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)，原材料表現(xiàn)最佳。該行借助了一項(xiàng)研究成果來(lái)支持其看漲大宗商品的預(yù)測(cè)，同時(shí)承認(rèn)其看法存在風(fēng)險(xiǎn)。
　　Jeffrey Currie等分析師在5月8日的報(bào)告中表示，在美聯(lián)儲(chǔ)加息期間，原材料表現(xiàn)最好，回報(bào)率高于股票和債券。這份報(bào)告分析了1988年以來(lái)的數(shù)據(jù)，其中涵蓋4個(gè)加息周期。分析師們表示，從中國(guó)的加息周期中也可以得出相同的結(jié)論。
　　“這符合直覺(jué)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)之所以提高利率就是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)出現(xiàn)了過(guò)熱跡象，”高盛的分析師們寫(xiě)道。“總體需求強(qiáng)勁以及工資和物價(jià)上漲，正是大宗商品表現(xiàn)最好的時(shí)候。”
　　盡管經(jīng)歷了2016年的上漲后，高盛等銀行認(rèn)為原材料今年仍然會(huì)有良好表現(xiàn)，但是在原油和部分基礎(chǔ)金屬表現(xiàn)疲軟的情況下，大宗商品價(jià)格今年下挫。這種局面的出現(xiàn)適逢美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息之際，且與股市的上漲形成鮮明對(duì)比，美國(guó)基準(zhǔn)股指創(chuàng)出歷史新高。美聯(lián)儲(chǔ)官員將于6月份開(kāi)會(huì)決定是否扣動(dòng)六個(gè)月內(nèi)第三次加息的扳機(jī)。
　　高盛的研究結(jié)果“增強(qiáng)了我們的觀點(diǎn)，即在勞動(dòng)力市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，通脹率朝著美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)挺進(jìn)的情況下，隨著美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，大宗商品未來(lái)一年應(yīng)會(huì)表現(xiàn)良好，”Currie說(shuō)。
　　不過(guò)，高盛確實(shí)看到了三重風(fēng)險(xiǎn)，包括能源市場(chǎng)的潛在轉(zhuǎn)變。該行表示，首先是美國(guó)頁(yè)巖油可能已從根本上改變了石油市場(chǎng)的供求關(guān)系，其次是過(guò)去數(shù)十年搭乘中國(guó)東風(fēng)的局面可能不會(huì)重演，第三是當(dāng)前加息周期所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能不同于以往。
　　“來(lái)自美國(guó)和中國(guó)的證據(jù)均表明，大宗商品在央行加息時(shí)會(huì)表現(xiàn)良好，”高盛說(shuō)。“需要明確說(shuō)明的是，這種關(guān)系決不是因果關(guān)系。事實(shí)上，如果其他條件維持不變，那么加息就會(huì)導(dǎo)致金融環(huán)境收緊，放慢經(jīng)濟(jì)增速。但其他條件并不是一成不變的：若一個(gè)經(jīng)濟(jì)體處在商業(yè)周期的后期階段，就會(huì)推動(dòng)大宗商品上漲，促使央行決定加息。”