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　　今年以來，持有貴金屬資產(chǎn)的投資者無疑是市場(chǎng)大贏家之一。而在此輪的貴金屬賽跑中，一個(gè)名不見經(jīng)傳的品種卻格外引人注目。它就是——鈀金。截至6月12日，NYMEX鈀金期貨今年以來漲幅逼近30%，將傳統(tǒng)的貴金屬“大佬”黃金、白銀期貨遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。
　　分析人士指出，目前鈀金市場(chǎng)需求不斷增大，且供應(yīng)仍存嚴(yán)重缺口，引發(fā)了資金追捧，使得鈀金漲幅領(lǐng)先于其他貴金屬。
　　鈀金完美釋放小金屬魅力
　　作為今年不容錯(cuò)過的一大投資資產(chǎn)，貴金屬家族表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。今年以來，多個(gè)貴金屬品種均出現(xiàn)不同程度的上漲。
　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至6月12日，今年以來NYMEX鉑金期價(jià)上漲4.26%，至944.4美元/盎司；NYMEX鈀金期貨漲幅達(dá)到28.62%，報(bào)收于874.35美元/盎司。同期，COMEX黃金期價(jià)漲10.06%至1267.9美元/盎司；白銀期價(jià)反彈了6.17%，目前交投于16.945美元/盎司。
　　相比于傳統(tǒng)的貴金屬“大佬”黃金、白銀，今年小金屬尤其是鈀金表現(xiàn)更為搶眼。
　　但往前回顧不難發(fā)現(xiàn)，鈀金期貨期市早在去年就出現(xiàn)了明顯的多頭趨勢(shì)。按照NYMEX鈀金期貨6月12日收盤價(jià)計(jì)算，較2016年1月12日的低點(diǎn)已上漲404美元/盎司，漲幅高達(dá)85.89%。這一表現(xiàn)用“驚人”來形容并不為過。
　　那么，區(qū)區(qū)小金屬——鈀金到底擁有怎樣的魅力，令投資者不斷追捧？
　　有人說，如果把世界上所有鉑金倒入一個(gè)奧運(yùn)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)泳池內(nèi)，它的深度都不足以覆蓋腳背，而鈀金的稀有程度更甚于鉑金。
　　對(duì)于本輪鈀金價(jià)格大漲的趨勢(shì)，北京拙樸投資研究員原欣亮表示，原因來自兩方面，一是受年初黃金暴漲行情影響而走高，二是受其本身的商品供需結(jié)構(gòu)影響。“今年年初鈀金期價(jià)跟隨黃金暴漲的趨勢(shì)，進(jìn)入2017年第一周就大漲11.36%，之后維持高位整理，直到5月22日再度開啟了又一場(chǎng)瘋狂的上漲之路。”
　　就貴金屬的普遍表現(xiàn)而言，今年以來市場(chǎng)普遍較為樂觀。“這主要因特朗普政策可能不及預(yù)期導(dǎo)致避險(xiǎn)需求上升、美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擔(dān)憂等因素，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求明顯回暖。”南華期貨貴金屬分析師薛娜表示。
　　而就鈀金自身基本面來看，由于鈀金主要用于遏制汽油車輛有害尾氣排放，是汽車催化轉(zhuǎn)換器的主要成分和原料。近年來，各國(guó)汽車銷量增加的同時(shí)，限制排放規(guī)定越來越嚴(yán)格，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)鈀金的需求不斷增大。然而，在供應(yīng)端，鈀金礦生產(chǎn)自2012年以來就無法滿足市場(chǎng)需求。原欣亮表示，鈀金現(xiàn)貨供應(yīng)短缺是其暴漲的最重要的因素，其總產(chǎn)量不及黃金的5%。
　　金石期貨分析師黃李強(qiáng)認(rèn)為，從基本面看，今年鈀金期價(jià)持續(xù)上漲可以歸因于兩方面。其一，鈀金產(chǎn)量較低，整體供應(yīng)趨緊，連續(xù)多年出現(xiàn)供給缺口。其二，鈀金主要用于汽車工業(yè)，近幾年汽車工業(yè)回暖，對(duì)鈀金的需求上升。這兩個(gè)原因造成了鈀金供不應(yīng)求，引發(fā)了資金追捧，在資金的推動(dòng)作用下，鈀金期價(jià)出現(xiàn)大幅上漲。“鈀金的工業(yè)屬性強(qiáng)于其他貴金屬品種，而汽車工業(yè)向好對(duì)于鈀金價(jià)格起到了一定的支撐作用，這是鈀金價(jià)格走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立的重要原因。”
　　資金角逐：不惜高溢價(jià)買入近月
　　在基本面提供了足夠的支撐后，資金毫不猶豫地為這“既定的紅利”展開了激烈的角逐。
　　數(shù)據(jù)顯示，上周五，6月17日交割鈀金期貨為900.35美元/盎司，而2018年3月交割的鈀金僅交易在837美元/盎司。不僅是6月合約出現(xiàn)現(xiàn)貨升水，7月、9月合約均出現(xiàn)均處在現(xiàn)貨升水。
　　這意味著什么？
　　分析人士認(rèn)為，正常情況下，在多頭市場(chǎng)中，期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期會(huì)處于升水形態(tài)：即期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，近期月份合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格。而如果一種期貨產(chǎn)品出現(xiàn)現(xiàn)貨升水，通常則表明現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)極度短缺，或者是投機(jī)做多情緒空前高漲導(dǎo)致。因?yàn)橐坏┦袌?chǎng)出現(xiàn)遠(yuǎn)端價(jià)格大幅超出近端，現(xiàn)貨價(jià)格超過期貨價(jià)格，那么套利者就會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)，賣出近期期貨，融資買入現(xiàn)貨，進(jìn)行存儲(chǔ)，到期時(shí)他們通過交割，賺取無風(fēng)險(xiǎn)利差。大量套利者會(huì)迅速令現(xiàn)貨溢價(jià)消失。
　　生意社貴金屬分析師葉建軍認(rèn)為，今年以來，鈀金期貨價(jià)格漲勢(shì)喜人，不排除有炒家推高嫌疑；加之，汽車和工業(yè)鈀消費(fèi)需求強(qiáng)勁，以及金屬立即交貨的短缺，造成市場(chǎng)出現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，近期月份合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格的現(xiàn)象。
　　但現(xiàn)貨的極度緊缺也或許是事實(shí)。有人認(rèn)為，投機(jī)者愿意支付昂貴的溢價(jià)買入鈀金近期期貨背后，鈀金現(xiàn)貨供應(yīng)短缺或許是最重要的原因。美國(guó)礦商Elemetal交易部交易員Brad Yates稱：“市場(chǎng)似乎處于嚴(yán)重短缺狀態(tài)，你幾乎找不到現(xiàn)貨鈀金錠。”
　　黃李強(qiáng)認(rèn)同此觀點(diǎn)，他認(rèn)為，鈀金供給量較少，而市場(chǎng)出現(xiàn)供給缺口，給資金創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。
　　另外，薛娜表示，鈀金期貨交易量較小，市場(chǎng)容量不大，價(jià)格更容易被投機(jī)資金炒作，這也是鈀金價(jià)格漲幅較大的一個(gè)原因。
　　普通投資者如何參與
　　鈀金難得的牛市還能持續(xù)多久？
　　渣打銀行在周一發(fā)布報(bào)告稱，鈀金供需動(dòng)態(tài)表明，今年市場(chǎng)不僅短缺，而且在沒有俄羅斯國(guó)家?guī)齑婧推痛呋瘎┬枨笊仙那闆r下，供應(yīng)將長(zhǎng)期不足。
　　公開數(shù)據(jù)顯示，今年鈀金產(chǎn)出缺口高達(dá)79.2萬盎司，較2016年的16.3萬盎司明顯擴(kuò)大。
　　薛娜分析表示，鈀金供應(yīng)短缺的現(xiàn)狀短期難以改善，基本面仍支撐鈀金價(jià)格走強(qiáng)，但投機(jī)資金仍受到貴金屬市場(chǎng)總體情緒的影響，美聯(lián)儲(chǔ)6月FOMC會(huì)議大概率會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)，并可能釋放相對(duì)“鷹派”的貨幣政策信息，對(duì)貴金屬市場(chǎng)短期利空。因此，預(yù)計(jì)未來鈀金價(jià)格將維持震蕩上漲。
　　葉建軍觀點(diǎn)相對(duì)平和。他認(rèn)為，近期鈀金現(xiàn)貨供應(yīng)短缺，現(xiàn)貨鈀金錠難尋，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，助推鈀金期貨投機(jī)性需求大增，但海綿鈀的價(jià)格相對(duì)低于鈀錠，沒有很強(qiáng)的溢價(jià)，工業(yè)驅(qū)動(dòng)力不大，投機(jī)成分較大，預(yù)計(jì)后期鈀金價(jià)格小幅上揚(yáng)后將會(huì)逐漸趨穩(wěn)，不排除小幅回調(diào)可能。
　　然而，也不乏悲觀的說法。黃李強(qiáng)表示，鈀金市場(chǎng)的確存在供給缺口，但目前的價(jià)格已將供給短缺充分反映，現(xiàn)在的漲幅更多是由資金和市場(chǎng)狂熱情緒引起的。因此短期來看，在資金的推動(dòng)下，鈀金價(jià)格仍會(huì)慣性上漲，但這種上漲趨勢(shì)恐難以持久，一旦見頂，價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)暴跌。
　　無論漲跌，普通投資者如何從鈀金投資中分一杯羹呢？畢竟，目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)尚未上市鈀金期貨品種，相關(guān)資產(chǎn)又有哪些？原欣亮對(duì)此解釋說，雖然目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還未上市鈀金期貨，不過，國(guó)際市場(chǎng)上，已有NYMEX和TOCOM鈀金期貨合約，美國(guó)還有鈀金ETF基金PALL.A，基本上都跟隨鈀金走勢(shì)。此外，國(guó)內(nèi)工商銀行(601398,股吧)的貴金屬產(chǎn)品中有紙鈀金交易，以人民幣交易的“紙鈀金”交易起點(diǎn)為1克，投資門檻較低，比較適合一般的普通投資者。
　　從A股概念投資來看，黃李強(qiáng)表示，目前相關(guān)股票并未因鈀金價(jià)格走強(qiáng)而出現(xiàn)大漲。比如，株冶集團(tuán)(600961,股吧)和貴研鉑業(yè)(600459,股吧)走勢(shì)相對(duì)低迷。一方面是因國(guó)內(nèi)股市正在處于調(diào)整階段，大環(huán)境不利于股市上漲；另一方面，鈀金只是這些公司業(yè)務(wù)的一小部分，鈀金價(jià)格大幅上漲對(duì)于公司業(yè)績(jī)提升相對(duì)有限。