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上周有色金屬大幅下跌，滬銅下跌2.36%，滬鋁下跌2.62%，滬鋅下跌1.91%，滬鎳下跌1.14%。資金流向方面，有色板塊資金流入約15億，滬銅（-12.06億），滬鋁（+4.57億），滬鋅（+24.72億），滬鎳（-2.23億）。

當日宏觀面主要消息如下：

國際方面：(1)美國11月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值 54.5，預(yù)期 55.2，初值 54.7；(2)美國12月2日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù) 23.6萬，預(yù)期 24萬，前值 23.8萬；(3) 美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增22.8萬，預(yù)期增19.5萬，前值由增26.1萬修正為增24.4萬。

國內(nèi)方面：(1)中國11月外匯儲備升至3.12萬億美元，環(huán)比+100.64億美元；(2)中國11月份出口同比12.3%，預(yù)期5.3%，前值6.9%；進口同比17.7%，預(yù)期13%，前值17.2%；貿(mào)易順差402.1億美元，預(yù)期350億美元，前值382億美元；(3)11月中國CPI同比漲1.7%，預(yù)期1.8%，前值1.9%。11月中國PPI同比5.8%，預(yù)期6.9%，前值5.8%。

現(xiàn)貨方面：

(1)截止2017-12-8，SMM 1#電解銅現(xiàn)貨價格為51365元/噸，較前周下跌1345元/噸，較近月合約貼水5元/噸，周初市場呈現(xiàn)僵持格局，周二周三盤面跌幅超千元，市場流露畏跌恐慌情緒，由于隔月價差收窄，好銅由升水60元/噸左右下降到20元/噸左右，甚至出現(xiàn)平水報價，部分下游逢低入市補貨，令平水銅貼水幅度受到一定控制，周五盤面企穩(wěn)，下游接貨意愿逐步提升，平水銅受到青睞，好銅乏人問津，平水銅與好銅價差狹窄，升貼水上行困難，受壓明顯；(2)當日，SMM A00#鋁現(xiàn)貨價格為13920元/噸，較前周下跌390元/噸，較近月合約貼水90元/噸，上周現(xiàn)貨市場仍然較為清淡，但由于期鋁持續(xù)性下跌，且距離交割日越來越近，現(xiàn)貨貼水收窄，市場看跌情緒彌漫，進入12月，庫存高企，持貨商換現(xiàn)意愿強烈，貨源充裕，但買方猶豫，周內(nèi)成交量仍然不大；(3)當日，SMM 0#鋅錠現(xiàn)貨價格為24770元/噸，較前周下跌510元/噸，較近月合約貼水210元/噸，周內(nèi)鋅價沖高下挫，部分煉廠保持惜售，貿(mào)易商交投略積極，下游逢低采購情緒較高，上周整體成交與前周基本持平；(4)當日，SMM 1#電解鎳現(xiàn)貨價格為88300元/噸，較前周下跌1525元/噸，較近月合約貼水500元/噸，周初期鎳偏強運行，下游企業(yè)按需拿貨，周中鎳價跳水，下游鋼廠等逢低采購，貿(mào)易商亦有補貨，成交較活躍，后半周鎳價有所回暖，市場成交情況一般，整周市場成交活躍度較前周轉(zhuǎn)好，當周金川下調(diào)鎳價1700元至88500元/噸。

庫存方面：

(1)LME銅庫存為19.52萬噸，較前周增加11625噸；上期所銅庫存小計15.81萬噸，較前周減少10842噸；(2)LME鋁庫存為109.45萬噸，較前周減少14375噸；上期所鋁庫存小計71.48萬噸，較前周增加12495噸；(3)LME鋅庫存為20.11萬噸，較前周減少10400噸；上期所鋅庫存小計6.58萬噸，較前周減少4531噸；(4)LME鎳庫存為37.69萬噸，較前周減少3162噸；上期所鎳庫存小計4.11萬噸，較前周減少1209噸。

內(nèi)外比價及進口盈虧方面：

(1)截止12月8日，倫銅現(xiàn)貨價為6539美元/噸，較3月合約貼水34.25美元/噸；滬銅現(xiàn)貨對倫銅現(xiàn)貨實際比值為7.83（進口比值為7.85），進口虧損144元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.85（進口比值為7.85），進口盈利21元/噸；(2)當日，倫鋁現(xiàn)貨價為1992美元/噸，較3月合約貼水18.5美元/噸；滬鋁現(xiàn)貨對倫鋁現(xiàn)貨實際比值為6.97（進口比值為8.22），進口虧損2518元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.14（進口比值為8.22），進口虧損2171元/噸；(3)當日，倫鋅現(xiàn)貨價為3094美元/噸，較3月合約升水7.5美元/噸；滬鋅現(xiàn)貨對倫鋅現(xiàn)貨實際比值為8.1（進口比值為8.27），進口虧損533元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.93（進口比值為8.27），進口虧損1069元/噸；(4)當日，倫鎳現(xiàn)貨價為10990美元/噸，較3月合約升水0.25美元/噸；滬鎳現(xiàn)貨對倫鎳現(xiàn)貨實際比值為8.04（進口比值為8.07），進口虧損347元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為8.08（進口比值為8.07），進口盈利175元/噸。

本周重點關(guān)注數(shù)據(jù)及事件如下：(1)12-13 美國11月核心CPI值；(2)12-14 美聯(lián)儲利率決議；(3)12-14 我國11月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速；(4)12-14 歐元區(qū)11月Markit制造業(yè)PMI初值；(5)12-14 歐洲央行利率決議；(6)12-15 美國11月工業(yè)產(chǎn)出值。

產(chǎn)業(yè)鏈消息方面：

(1)據(jù)SMM，截止12月8日，上海保稅區(qū)銅庫存49.1萬噸，環(huán)比-1.7萬噸；(2)據(jù)SMM，11月份銅桿企業(yè)開工率為72.45%，同比-0.58個百分點，環(huán)比+0.02個百分點；(3)據(jù)海關(guān)，中國11月未鍛軋銅及銅材進口量47萬噸，創(chuàng)2016年12月以來最高位，同比+24%，環(huán)比+42%；(3)據(jù)MyMetal，截止12月8日，全國主要市場鋅錠庫存9.98萬噸，環(huán)比-0.67萬噸；(5)截止12月8日，全國七大港口鎳礦庫存694萬濕噸，環(huán)比-20萬濕噸。

觀點綜述及建議：

銅：上周多個品種表現(xiàn)強勢引發(fā)交易所介入加強監(jiān)管，市場情緒急轉(zhuǎn)直下。同時，美國參議院通過共和黨稅改法案，稅改的樂觀預(yù)期不斷發(fā)酵，美元低位回升。此外，周二LME銅庫存增加1.01萬噸，在連降逾兩周后首次增加，且增加主要來自于亞洲庫存，這引發(fā)了市場對國內(nèi)需求的擔憂，投資者因此獲利了結(jié)，導(dǎo)致銅引領(lǐng)金屬暴跌。短期來看，美聯(lián)儲加息在即，美元有望維持強勢，而年末國內(nèi)需求難言樂觀，倫銅庫存亦存在繼續(xù)增加的可能，且多頭持倉過于集中也容易引起踩踏事件，因此短期銅價維持弱勢的可能性較大，但銅價在經(jīng)歷上周大幅調(diào)整后，本周跌勢或放緩，且進口增速強勁亦反映國內(nèi)需求不弱，因此建議滬銅新單暫觀望。

鋁：進入12月下游消費不暢，國內(nèi)鋁錠庫存繼續(xù)增加，而成本端氧化鋁價格下跌趨勢難改，雖然河南碳素企業(yè)全部停產(chǎn)1個月，但鋁企陽極庫存充足，預(yù)計停產(chǎn)對陽極價格影響有限，因此成本端將繼續(xù)下移，鋁價在跌破14500支撐位后繼續(xù)下跌，短期將考驗14000的支撐位，建議滬鋁空單繼續(xù)持有。

鋅：國內(nèi)部分礦企因天氣原因停產(chǎn)，而滬倫比持續(xù)偏低也令進口貨源減少，因此國內(nèi)鋅精礦短缺愈發(fā)嚴重，同時冶煉端部分煉廠檢修影響鋅錠供給，上周鋅錠庫存下降至10萬噸以下，滬鋅在當前位置做多安全邊際較足，建議新多入場。

鎳：受未來印尼部分礦山可能面臨取消鎳礦出口配額的消息提振，鎳價在上周初止跌企穩(wěn)，但隨后上行動能明顯減弱，周二受投資者獲利了結(jié)，更是下跌接近4%，之后連續(xù)三日下跌，但隨后再現(xiàn)企穩(wěn)跡象，國內(nèi)港口鎳礦庫存繼續(xù)下降，滬鎳基本面雖有支撐，但當前氛圍仍然偏空，做多安全邊際不足，預(yù)計短期波動劇烈，建議觀望為主。

單邊策略：ZN1702新多在24610-24675之間入場，周期1-2周，預(yù)期收益率50%。

套保策略：鋅適當增加買保頭寸。