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鋅價(jià)歷經(jīng)2016下半年的單邊上漲行情后，漲勢仍舊意猶未盡。進(jìn)入2017年下半年，在煉廠原料偏緊和鋅錠低社會庫存的現(xiàn)狀下，鋅價(jià)蓄勢震蕩上行，連刷十年高位，漲幅超過20%之多。

上半年，鋅價(jià)經(jīng)歷2016年年末大漲之后，漲勢并未延續(xù)。一方面美聯(lián)儲在3月將基準(zhǔn)利率調(diào)升25個(gè)基點(diǎn)，加息靴子落地，對大宗市場形成一定沖擊。另一方面全球鋅精礦增量逐步開始釋放，據(jù)ILZSG統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-4月全球精鋅產(chǎn)量為449.4萬噸，同比增加2.0%。再者下游鍍鋅企業(yè)受兩會、一帶一路會議，以及河北酸液污染事件的影響，開工旺季遭遇推遲，需求端被抑制，鋅價(jià)在利空的預(yù)期下，開始震蕩走弱，內(nèi)盤也一度跌破21000元/噸關(guān)口。

進(jìn)入下半年，鋅價(jià)低位國內(nèi)煉廠減產(chǎn)挺價(jià)意愿明顯，檢修較為集中，鋅錠庫存開始步入下行軌道。疊加中國上半年GDP同比增長6.9%，國民經(jīng)濟(jì)釋放穩(wěn)中向好信號，在全球性消費(fèi)復(fù)蘇和國內(nèi)精鋅減產(chǎn)的推動下，多頭資金快速回流商品市場，鋅價(jià)開始絕地反擊，開啟單邊上揚(yáng)之路，一路飆漲直刷07年以來新高26800元/噸。

隨后進(jìn)入第四季度，隨著冬儲的來臨，加速了礦端的緊張局面，致使國產(chǎn)礦與進(jìn)口礦加工費(fèi)連連下調(diào)，但耗鋅下游消費(fèi)表現(xiàn)不佳，鋅價(jià)漲勢受阻，圍繞25000元/噸的高位關(guān)口呈寬幅震蕩態(tài)勢，上下波幅500元/噸。

SMM：2018年鋅市展望

隨著供應(yīng)缺口的縮窄，SMM鋅研究組預(yù)計(jì)2018年鋅價(jià)將呈現(xiàn)前高后低局面，重心將大概率下移。考慮到本輪鋅價(jià)上漲的最強(qiáng)動力來自于鋅礦緊張，而這一因素在2018年可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)，另外還存在嘉能可擴(kuò)大復(fù)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，鋅礦端的增量是確定2018年鋅價(jià)重心的主要因素，同時(shí)也是最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

2018年初鋅價(jià)依舊維持強(qiáng)勢，但隨著對2018年供需漸漸進(jìn)入平衡的預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年價(jià)格將高位小幅回落，尋求20000元/噸關(guān)口支撐。

SMM鋅研究組預(yù)計(jì)2018年LME三月區(qū)間2450-3500美元/噸，SHFE鋅區(qū)間20500-29700元/噸。

各投行預(yù)測2018年鋅價(jià)

高盛：預(yù)計(jì)2018年上半年，國際鋅市仍將供應(yīng)緊俏，上調(diào)3個(gè)月/6個(gè)月/12個(gè)月鋅均價(jià)預(yù)估至每噸3300美元, 3500美元和2800美元。預(yù)計(jì)2018年之后鋅市將重返供應(yīng)過剩狀態(tài)，在2018年料緩慢回落至每噸3100美元，到2022年料回落至每噸2500美元。

花旗銀行：預(yù)計(jì)2018年二季度將漲超10%至3600美元/噸；2018年四季度，鋅價(jià)預(yù)計(jì)將上漲25%至4000美元/噸。而長遠(yuǎn)來看，2018年或是鋅價(jià)周期的“最后狂歡”。

德意志銀行：預(yù)計(jì)將持續(xù)存在供給缺口可能直到2020年，2018年的鋅價(jià)預(yù)測上調(diào)8%，2019年的預(yù)測上調(diào)11%。供給應(yīng)該會在2018和2019年反彈，但市場仍將處于供不應(yīng)求的狀態(tài)；2018年驅(qū)動市場的因素將是嘉能可停產(chǎn)產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)等情況。

麥格理銀行：預(yù)計(jì)未來半年內(nèi)鋅價(jià)將漲至3350-3400美元，除非嘉能可的重新開工，還有Dugald River、Gamsberg和Castellanos礦的將相繼開采。 預(yù)計(jì)2018年會降至每噸3050美元，而到2019年會降至2575美元。

美銀美林：將2018年鋅價(jià)預(yù)估上調(diào)至3125美元/噸。

各機(jī)構(gòu)預(yù)測2018年鋅價(jià)

東吳期貨：維持鋅價(jià)慢牛的觀點(diǎn)，2018年度LME鋅主要價(jià)格區(qū)間預(yù)測：3050-3800美元/噸，滬鋅主力合約價(jià)格區(qū)間預(yù)測：24000-32000元/噸。因全球經(jīng)濟(jì)向好拉動鋅消費(fèi)終端增速在較高水平，嘉能可等幾大礦山大型新增產(chǎn)能在2018年釋放產(chǎn)量有限，以及全球的低庫存刺激。

金瑞期貨： 對于2018年，雖然全球現(xiàn)有庫存能夠覆蓋年內(nèi)供需缺口，但在消費(fèi)保守估計(jì)的情況下，年內(nèi)仍需要將僅有庫存消化大半，因而低庫存所帶來的市場情緒激化的極端行情在年內(nèi)有望繼續(xù)看到。預(yù)計(jì)2018年鋅價(jià)波幅將進(jìn)一步擴(kuò)大，滬鋅主力核心運(yùn)行區(qū)間20000-28000元/噸，倫鋅核心運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在2400-3500美元/噸。

華泰期貨：2018年初鋅價(jià)依舊維持強(qiáng)勢，但隨著對2018年供需漸漸進(jìn)入平衡的預(yù)期，下半年或高位小幅回落。預(yù)計(jì)鋅價(jià)前高后低。

申銀萬國期貨：鋅礦供給緊張狀況將緩解，需求放緩，供求差異由缺口轉(zhuǎn)為平衡或略有過剩。預(yù)估LME鋅價(jià)格區(qū)間2400-3500美元/噸，滬鋅價(jià)格區(qū)間20000-25000元/噸。

中大期貨：LME 鋅價(jià)將在3150-3300 美元區(qū)間內(nèi)呈沖高回落態(tài)勢，而SHFE 鋅則將在24650-26250 元之間呈沖高回落態(tài)勢。

銀河期貨：預(yù)計(jì)2018全年鋅價(jià)運(yùn)行區(qū)間：LME鋅3500-2300美元，滬鋅主力27500-18500元。由于明年鋅錠海外緊張局面將較國內(nèi)嚴(yán)重，刺激滬倫比值重心下移；同時(shí)國內(nèi)滬鋅遠(yuǎn)月偏弱，貼水結(jié)構(gòu)將延續(xù)。