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受美元指數(shù)反彈以及鋅錠冶煉企業(yè)開工率較高、產(chǎn)量維持高位影響，滬鋅價格在創(chuàng)了十年多新高之后出現(xiàn)回調(diào)。分析人士認為，短期內(nèi)庫存較低對鋅錠帶來較強支撐，后期隨著國內(nèi)外鋅精礦新增產(chǎn)能的釋放以及鋅錠冶煉產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)短缺格局或?qū)⑥D(zhuǎn)弱甚至出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，屆時鋅價承壓較大。

多因素疊加打壓鋅價

前期LME鋅錠庫存持續(xù)下降給鋅價帶來支撐，在LME鋅價的帶動下，滬鋅表現(xiàn)較為強勢。一度上探至27235元/噸高位，創(chuàng)十年多新高。但新高之后，鋅價便震蕩下行，滬鋅主力1804合約震蕩下行了2.9%，收報26270元/噸。

一德期貨有色高級分析師谷靜表示，滬鋅下跌的主要原因有二：一是宏觀層面因素影響，美股大跌引發(fā)全球市場恐慌，美元技術(shù)上反彈導致全球基本金屬價格承壓，鋅價也未能獨善其身；二是從基本面出發(fā)，前期國內(nèi)鋅錠冶煉企業(yè)開工率較高，產(chǎn)量持續(xù)高位。同時由于三季度鋅錠進口盈利窗口持續(xù)打開，四季度進口量大增。

“宏觀層面市場避險情緒高漲疊加基本面相對較弱，共同作用下導致短期鋅價走弱，但是相對美股跌幅，鋅價表現(xiàn)相對抗跌。”谷靜說。

東吳期貨分析師陳龍表示，臨近春節(jié)，貿(mào)易商以清理庫存為主，現(xiàn)貨貼水擴大，交易所倉單快速增加，間接打壓盤面。

短期仍有支撐

國際鉛鋅研究小組最新數(shù)據(jù)顯示，2017年1-11月，鋅市場短缺48.5萬噸，上年同期為短缺20.6噸。

“預(yù)計2017年全球精煉鋅短缺54萬噸，2018年全球鋅精礦新增產(chǎn)能50萬噸左右，鋅錠產(chǎn)量有48萬噸的增量，消費增速預(yù)計在1.2%附近，總需求量增加17.2萬噸，整體來看，2018年全球產(chǎn)量會高于需求，全球鋅錠會結(jié)束當前的超低庫存狀態(tài)。”谷靜表示。

就國內(nèi)而言，2018年1-2月份除中金嶺南(000060,股吧)之外，暫無新增檢修冶煉企業(yè)。SMM預(yù)計，鋅錠冶煉廠檢修計劃將集中在3月份之后。當前下游鍍鋅企業(yè)年前備庫基本結(jié)束，其中華北地區(qū)鍍鋅廠全部進入放假周期，放假時間15-20天不等。

谷靜表示，當前國內(nèi)鋅錠處于供需兩弱狀態(tài)，年后下游消費恐將繼續(xù)帶動鋅價上行，但從供需狀況來看，國內(nèi)鋅錠新增產(chǎn)能于下半年逐漸釋放，國內(nèi)鋅錠供應(yīng)將增加，屆時國內(nèi)鋅市或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)折點。

展望后市，陳龍認為，美元指數(shù)大漲，對沖美元貶值的資金撤離基本金屬，隨著宏觀資金的退潮和LME庫存面臨新增供應(yīng)的交割壓力，鋅仍有回落空間，操作上延續(xù)偏空思路。

“結(jié)合國內(nèi)外鋅錠供需情況，鋅價在2018年呈現(xiàn)出先高后低的概率較大，短期內(nèi)基于當前的低庫存，鋅錠依舊具有較強支撐，后期隨著國內(nèi)外鋅精礦新增產(chǎn)能的釋放以及鋅錠冶煉產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)短缺格局或?qū)⑥D(zhuǎn)弱甚至出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，屆時鋅價承壓較大。所以對于2018年的鋅市，把握好節(jié)奏至關(guān)重要。”谷靜表示，在當前外強內(nèi)弱的鋅市格局中，后期鋅內(nèi)外比值有修復(fù)回升的需求，后期需要重點關(guān)注保稅區(qū)鋅錠庫存或進口鋅流入境內(nèi)的可能性。內(nèi)外比值一旦修復(fù)，國內(nèi)鋅錠庫存會繼續(xù)增加。