環(huán)保和加大銅冶煉去產能力度值得銅市場關注
2018年03月14日 9:23 5130次瀏覽 來源： 大宗內參 分類： 銅資訊
大宗內參：對于目前召開的兩會，您認為，對于銅市場來說，釋放的哪些信號值得我們關注？這些信號的影響力有多大？
葉建華：兩會期間，環(huán)保和加大銅冶煉去產能力度值得銅市場關注。2017年有大型銅冶煉廠表示受環(huán)保壓力和響應國家環(huán)保政策而降低開工率。但廢銅產業(yè)在環(huán)保政策之下，進口、國內回收、拆解、冶煉、加工等各環(huán)節(jié)無不受環(huán)保政策影響，遠大于原生銅產業(yè)。但長久來看，對于優(yōu)化廢銅產業(yè)結構和加快國內再生銅循環(huán)經濟體系建設起到了積極的推進作用。我們就已經看到，傳統(tǒng)的中小型再生銅冶煉廠，加工，拆解企業(yè)退出市場較為明顯，銅冶煉廠“退城入園”，冶煉技術升級改造項目較多。
對于加大銅冶煉去產能力度，淘汰落后產能一直在提倡和執(zhí)行。但粗精煉產能不斷增加，2017年中國擁有粗精煉設備產能達740和1130萬噸，2018年還有上百萬的粗精煉產能項目將要投放。中國原材料嚴重依賴進口，冶煉產能擴張速度將高于全球銅礦供給，將會給國內在產和未來投產的銅冶煉廠生產運營帶來壓力。但值得注意的是，中國雖有龐大的銅冶煉產能，但為滿足國內銅需求，還需凈進口300萬噸左右電解銅，隨著冶煉產能擴張，中國料進一步降低對海外電解銅需求，更多轉向銅冶煉所需原料的依賴。
大宗內參：節(jié)后國內銅現(xiàn)貨供應端和需求端市場狀況如何？供需雙方心態(tài)怎么樣？
葉建華：節(jié)后歸來，銅現(xiàn)貨市場供應較為充裕，由于進口盈利窗口打開，進口銅貨源涌入，國內電解銅產量受新增產能利用率提升而增加，截止上周五SHFE銅庫存持續(xù)增加；需求方面，下游企業(yè)訂單逐漸復蘇，但由于年前企業(yè)原料備貨充裕，節(jié)后仍能維持正常生產，加上近期銅價不斷回調，下游企業(yè)多駐足觀望，因此采購積極性未有明顯起色，市場盡顯供大于求的季節(jié)性特征。目前銅價已跌至下游企業(yè)心里價位，在下游訂單向好的情況下，后續(xù)消費可期。
大宗內參：美國關稅憂慮蔓延，上周滬銅連續(xù)下跌，那么對于近期的銅市場宏觀面有哪些主要的影響因素？
葉建華：宏觀面來看，除歐美地區(qū)經濟一片欣欣向榮外；我國2月進出口數(shù)據(jù)表明新興經濟地區(qū)經濟亦在穩(wěn)步復蘇，有利于提振銅消費。近期來看，中國作為特朗普貿易戰(zhàn)無可爭議的重災區(qū)，而中國的銅消費占據(jù)全球半壁江山，其影響的不確定性導致整個金融市場風險偏好降低，短期內掣肘銅價。
大宗內參：剛剛公布的2月份銅進口數(shù)據(jù)，您如何解讀？市場關注的廢銅市場，您如何看？
葉建華：中國2月未鍛軋銅及銅材進口量為35.2萬噸，環(huán)比減少20%，同比增加3.5%。1-2月未鍛軋銅及銅材進口量為79萬噸，同比增加9.8%。去年和今年中國春節(jié)時間不一，2月進口銅同比增加亦表明中國對外銅“需求”較好，1-2月累計量同比增加9.8%，亦是如此。進口需求的強勁，得益于春節(jié)前后進口盈利窗口的敞開，同時對于國內即將進入銅消費旺季存有預期。此外，進口廢銅受各項政策的影響，縮量預期提升，亦能增加電解銅消費的前景。
廢銅市場，受到進口抬頭統(tǒng)一、廢七類進口批文減少明顯、進口廢銅雜質要求提高等政策影響，已經成為市場博弈的焦點之一。中國廢銅需求，有近50%來自于海外市場，廢銅作為冶煉和銅加工環(huán)節(jié)的原料，其作用至關重要。SMM認為，2018年中國進口廢銅受政策影響將減少25萬噸左右，國內增加10萬噸左右水平，整體供給收縮將有利于銅價的抬升。
廢銅市場，受到進口抬頭統(tǒng)一、廢七類進口批文減少明顯、進口廢銅雜質要求提高等政策影響，已經成為市場博弈的焦點之一。中國廢銅需求，有近50%來自于海外市場，廢銅作為冶煉和銅加工環(huán)節(jié)的原料，其作用至關重要。SMM認為，2018年中國進口廢銅受政策影響將減少25萬噸左右，國內增加10萬噸左右水平，整體供給收縮將有利于銅價的抬升。
大宗內參：節(jié)后滬銅基本處于下跌的狀態(tài)，目前滬銅多空雙方的關注點是什么？對后市您如何看？
葉建華：目前滬銅多空博弈劇烈，滬銅指數(shù)倉量已至87萬高位。其中美國貿易保護、美國加息預期、中國2018年經濟開局情況、廢銅對精銅供需端的傳導、以及礦端的潛在罷工干擾都是多空雙方關注的重點。短期來看，銅價在投資者風險偏好降低以及美指重回90上方的壓力下多呈弱勢運行，但是長遠來講，隨著廢銅的逐漸收緊以及下游消費的陸續(xù)復蘇，滬銅中長線可期。
大宗內參：目前國內銅的期現(xiàn)差如何？在盤面操作或套利上，您有什么建議？
葉建華：目前滬期銅隔月價差維持在300元/噸左右，而現(xiàn)貨報價仍在貼水90~50元/噸，隨著當月合約交割的臨近，即使下游消費并未完全復蘇，隔月價差對現(xiàn)貨升貼水的引導作用亦將越來越強，現(xiàn)貨報價有望全面重返升水。買現(xiàn)拋期是不錯的選擇。（葉建華 |上海有色網銅高級分析師）
責任編輯：彭薇
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