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四年前一度虧損198億元的中鋁集團，在葛紅林操盤的“加減乘除”法則下，實現盈利三連增的同時，這家有色巨頭的“歸母凈利潤”終于扶正。7月14日，在集團2018年年中工作會議上，中鋁集團黨組書記、董事長葛紅林提到，“經營業(yè)績更加提升，板塊盈利穩(wěn)中有升，集團首次歸母為正，發(fā)展質量顯著提升。”

值得注意的是，國內鋁價連續(xù)下跌近兩個月后，7月6日，中鋁集團旗下的上市公司中國鋁業(yè)披露，對山西部分氧化鋁生產線實行彈性生產，涉及氧化鋁產能約77萬噸。這也倒逼中鋁居安思危。葛紅林提出，站上新起點，將開展第二輪加減乘除，加快轉型升級。

歸母凈利潤首次為正

在葛紅林掌舵后，經過近四年“加減乘除”綜合改革施策，中鋁集團也逐漸恢復了有色巨頭的底氣。來自中鋁集團的數據顯示：2015年大幅減虧153億元，2016年扭虧為盈，2017年盈利20.5億元，今年上半年盈利26億元。而2015年和2016年還是國際市場鋁價低迷期。

在2015年年度工作會上，剛上任的董事長葛紅林將2015年的結構調整計劃歸納為“加減乘除”運算法則。進入2018年后，加減乘除的效果得到延續(xù)。7月14日，在中鋁集團2018年年中工作會議上，葛紅林稱，經營業(yè)績更加提升，板塊盈利穩(wěn)中有升，集團首次歸母為正，發(fā)展質量顯著提升。

不過，多位業(yè)內人士向《每日經濟新聞(博客,微博)》記者表示，中鋁所涉及的鋁、銅等冶金板塊都是周期性行業(yè)，如要避開下行周期的影響，其轉型升級勢在必行。

記者注意到，6月22日，中鋁集團在2018年度第九期超短期融資券發(fā)行文件中披露，近三年及一期末（2015、2016、2017年及今年一季度），公司凈利潤分別為負53.58億元、負5.80億元、11.88萬元和7.04億元，公司歸屬于母公司所有者凈利潤分別為負53.49億元、負18.77億元、負28.97億元和1.41億元。

同時，募集說明書顯示，近三年及一期末，中鋁集團資產負債率分別為85.62%、83.88%、63.26%和63.86%，2017年以來降幅超過20個百分點。中鋁集團表示，主要是因為公司供給側改革以及“降杠桿”帶來的負債大幅下降以及其他權益工具增加導致的資產負債大幅下降。

市場倒逼改革提速

“電力成本的差距，是造成中鋁與民營鋁廠差距的重要因素。”7月上旬，在與《每日經濟新聞》記者交流時，中鋁山東有限公司（以下簡稱中鋁山東）一位負責人直言。

投產于1954年的中鋁山東，目前擁有的主要產品氧化鋁產能200萬噸，多品種氧化鋁有6大系列120多個品種，是全國最大的生產基地。然而，中鋁也不是沒有競爭對手。目前，國內除中鋁集團外的其他氧化鋁生產企業(yè)的產量占我國氧化鋁市場的份額已超過60%，氧化鋁生產規(guī)模超過80萬噸/年的企業(yè)有十多家。

中鋁集團在前述募集說明書中提到，受到近年來電力等能源價格大幅度上漲的影響，公司生產成本有較大幅度提高，如果未來國家進一步調高電價，將會對公司經營產生不利影響。

上述中鋁山東負責人表示，企業(yè)也面對因鋁市競爭加劇、產品供大于求、主導產品成本仍然偏高的局面，但這也直接讓企業(yè)開啟轉型升級發(fā)展。

中鋁集團接下來的轉型升級更加主動。7月14日，在提到第二輪“加減乘除”時，葛紅林稱，站上新起點，建設具有全球競爭力的世界一流企業(yè)，更需要進一步深化對加減乘除的認識，開展第二輪加減乘除，加快轉型升級，推動質量變革、效率變革、動力變革，開啟高質量發(fā)展的新征程。

以中鋁山東為例，前述中鋁山東人士稱：“相比受產業(yè)周期波動較大的冶金級氧化鋁，精細氧化鋁的利潤貢獻更為穩(wěn)定，這對公司的長遠發(fā)展更為有利，也將直接推動企業(yè)轉型升級。”

在AZ-China鋁行業(yè)分析師張猛看來，相比用于電解鋁生產的冶金級氧化鋁，精細氧化鋁在使用范圍、附加值及抗風險更高，但除了中鋁山東，其競爭對手鮮有涉及，雖在電力成本處于劣勢，但中鋁在精細氧化鋁上確擁有主導權。