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    2018年上半年，受氧化鋁等主要原輔材料價(jià)格同比大幅上漲、新疆地區(qū)征收政府性基金等因素影響，公司電解鋁產(chǎn)品的生產(chǎn)成本同比大幅上升；同時(shí)，受下屬新莊煤礦、薛湖煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)后按照"雙六"規(guī)定組織生產(chǎn)影響，公司煤炭產(chǎn)品產(chǎn)量同比大幅下降、成本大幅上升；公司主營(yíng)產(chǎn)品盈利能力大幅下降。面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)，公司化壓力為動(dòng)力，以安全生產(chǎn)為前提，以提升發(fā)展質(zhì)量為主線，密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，努力把握行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，盡可能改善困難的經(jīng)營(yíng)局面，整體實(shí)現(xiàn)了公司的穩(wěn)健運(yùn)行。

    按照合并會(huì)計(jì)報(bào)表口徑，2018年1-6月份公司生產(chǎn)煤炭279.70萬噸(其中永城礦區(qū)118.99萬噸，許昌、鄭州礦區(qū)160.71萬噸),銷售274.00萬噸(其中永城礦區(qū)120.51萬噸，許昌、鄭州礦區(qū)153.49萬噸),分別完成年度計(jì)劃的43.30%、42.41%;生產(chǎn)型焦2.59萬噸，銷售2.83萬噸，分別完成年度計(jì)劃的51.80%、56.60%;生產(chǎn)鋁產(chǎn)品55.71萬噸(其中永城區(qū)域15.62萬噸，新疆區(qū)域40.09萬噸),銷售55.35萬噸(其中永城區(qū)域15.16萬噸，新疆區(qū)域40.19萬噸),分別完成年度計(jì)劃的49.74%、49.42%;生產(chǎn)鋁材冷軋產(chǎn)品2.86萬噸，銷售2.92萬噸，分別完成年度計(jì)劃的46.13%、47.10%;發(fā)電67.53億度(其中永城區(qū)域19.54億度，新疆區(qū)域47.99億度),供電63.59億度(其中永城區(qū)域18.56億度，新疆區(qū)域45.03億度),分別完成年度計(jì)劃的53.49%、50.37%;生產(chǎn)陽極炭塊30.53萬噸(其中永城區(qū)域6.26萬噸，新疆區(qū)域24.27萬噸),銷售28.81萬噸(其中永城區(qū)域5.77萬噸，新疆區(qū)域23.04萬噸),分別完成年度計(jì)劃的52.46%、49.50%;生產(chǎn)氧化鋁33.79萬噸，銷售33.63萬噸，分別完成年度計(jì)劃的48.27%、48.04%。

    2018年1-6月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.72億元，同比減少0.74%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.29億元，同比減少46.24%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)減少的主要原因是：受氧化鋁等主要原輔材料價(jià)格同比大幅上漲、新疆地區(qū)征收政府性基金、煤炭產(chǎn)量同比大幅下降等因素影響，公司主營(yíng)產(chǎn)品電解鋁、煤炭生產(chǎn)成本同比大幅上升，盈利能力大幅下降。

    二、公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)措施

    1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

    (1)安全風(fēng)險(xiǎn)

    煤炭行業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，存在瓦斯、水、火、煤塵、頂板等五大主要自然災(zāi)害，對(duì)從業(yè)人員的人身安全造成一定威脅。

    隨著公司生產(chǎn)礦井開采水平的延伸及所屬礦井各種災(zāi)害類型俱存，公司安全管理任務(wù)十分艱巨。盡管公司已積累了豐富的煤炭生產(chǎn)安全管理經(jīng)驗(yàn)并擁有比較完善的通風(fēng)、瓦斯、防塵、排水和頂板壓力監(jiān)控系統(tǒng)，但公司下屬薛湖煤礦于2017年5月15日發(fā)生一起煤與瓦斯突出事故，2018年4月12日又發(fā)生一起人員墜落事故，該等事故的發(fā)生警醒公司對(duì)煤礦安全工作始終不能松懈，必須以更高的標(biāo)準(zhǔn)、更嚴(yán)的要求以及科學(xué)有效的管控措施全力促進(jìn)安全生產(chǎn)工作。

    (2)后備資源儲(chǔ)備不足的風(fēng)險(xiǎn)雖然公司近年來積極參與煤炭資源整合，但與同行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)相比，煤炭資源儲(chǔ)備相對(duì)較少，一定程度上制約了公司煤炭主業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展壯大；同時(shí)，公司雖然是國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)之一，但目前公司擁有的用于生產(chǎn)氧化鋁的主要原材料鋁土礦資源較少，氧化鋁是生產(chǎn)電解鋁的主要原材料，因此公司所需氧化鋁大部分依賴外購(gòu)，導(dǎo)致公司電解鋁成本受上游資源價(jià)格波動(dòng)的影響較大。

    (3)開采條件趨于復(fù)雜多變的風(fēng)險(xiǎn)

    隨著礦井開采深度增加，運(yùn)轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)增多，且可能發(fā)生斷層、涌水及其它地質(zhì)條件變化，成本壓力增大，將影響和制約公司盈利能力的提高。

    2、管理風(fēng)險(xiǎn)

    公司近幾年來推進(jìn)相關(guān)多元化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，通過并購(gòu)和項(xiàng)目投資等方式，在煤炭、電力等領(lǐng)域同時(shí)推進(jìn)，子公司數(shù)量也逐漸增多。相關(guān)多元化發(fā)展可以分散公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增加公司的利潤(rùn)來源，但如果控制不當(dāng)，也可能造成主業(yè)不突出、投資難以控制、子公司管理不力等問題。

    公司下屬企業(yè)較多，截至2018年6月30日，公司擁有全資及控股子公司78家，且分布于不同地區(qū)、分屬于不同行業(yè)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理水平要求較高。子公司能否統(tǒng)一貫徹公司的經(jīng)營(yíng)管理方針和要求，將決定公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)和規(guī)模效應(yīng)的發(fā)揮。

    3、環(huán)保政策風(fēng)險(xiǎn)

    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)煤炭、電力和電解鋁在生產(chǎn)過程中排放的廢水、廢氣、廢渣等廢棄物中含有一定的有害物質(zhì)，會(huì)對(duì)周邊土地、空氣和水資源等方面造成不同程度的污染，國(guó)家對(duì)煤炭、電力和電解鋁等行業(yè)的環(huán)保設(shè)施建設(shè)要求較高，如果公司采取的環(huán)保措施無法達(dá)標(biāo)，可能對(duì)地區(qū)環(huán)境造成不良影響，進(jìn)而受到監(jiān)管部門處罰，影響正常經(jīng)營(yíng)。

    4、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

    煤炭行業(yè)作為能源基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城鄉(xiāng)居民生活提供了近三分之二的能源供應(yīng)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)巨大。

    從歷史數(shù)據(jù)分析，我國(guó)煤炭需求與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)特別是工業(yè)增長(zhǎng)存在較強(qiáng)的正相關(guān)性，基本隨國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)同向波動(dòng)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變化較敏感。雖然公司通過優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，適度加大煤炭供應(yīng)的集中度，延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，開展煤炭綜合利用，將資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)或效益優(yōu)勢(shì)，最大限度減少經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)公司的影響，但仍面臨因煤炭行業(yè)周期性波動(dòng)所帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

    鋁行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空、航天、造船、汽車制造、電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)和國(guó)防工業(yè)等相關(guān)行業(yè)，受國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的影響較大。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性特征決定了公司鋁產(chǎn)品同樣面臨經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)所帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

    5、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

    (1)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)

    截至2018年6月30日，公司擔(dān)保余額為1,095,250.86萬元，占公司2018年6月30日合并報(bào)表歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)的176.83%。盡管被擔(dān)保方均為公司子公司，公司能有效控制絕大多數(shù)被擔(dān)保單位的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策，但較大的擔(dān)保余額仍有因被擔(dān)保方出現(xiàn)違約事件，導(dǎo)致公司承擔(dān)連帶賠償責(zé)任的可能。

    (2)存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

    公司存貨的主要構(gòu)成是煤炭、氧化鋁、電解鋁等原材料和產(chǎn)成品，煤炭、氧化鋁、電解鋁屬大宗商品，受市場(chǎng)供求關(guān)系影響，當(dāng)原煤、氧化鋁、電解鋁等市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生大幅下跌時(shí)，公司原料和產(chǎn)成品存貨可能出現(xiàn)存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

    6、金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)：公司鋁產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大，需加大應(yīng)用金融衍生工具(期貨套期保值)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，可能由于無法及時(shí)籌措資金維持保值頭寸、匯率變動(dòng)、相關(guān)人員未履行保密義務(wù)等原因，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

    為應(yīng)對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)上半年經(jīng)營(yíng)情況，公司擬采取以下措施和對(duì)策：

    1、強(qiáng)化安全生產(chǎn)管理。時(shí)刻牢記"安全是最大的政治，安全是最大的效益，安全是最大的福利",全面強(qiáng)化安全治理體系，健全完善安全責(zé)任體系，傳導(dǎo)壓力、形成合力，在確保安全的前提下謀劃開展工作。強(qiáng)化煤礦安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，夯實(shí)安全管理基礎(chǔ)。加強(qiáng)對(duì)重大隱患和重大危險(xiǎn)源點(diǎn)的監(jiān)管，深入開展排查整治，強(qiáng)化現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)巡查，落實(shí)好各項(xiàng)技術(shù)措施保障，抓好現(xiàn)場(chǎng)安全管理，重點(diǎn)抓住關(guān)鍵人員、關(guān)鍵環(huán)節(jié)、關(guān)鍵區(qū)域和關(guān)鍵措施，確保實(shí)現(xiàn)安全生產(chǎn)。

    2、強(qiáng)化資金資產(chǎn)管理與資本運(yùn)營(yíng)。一是進(jìn)一步加強(qiáng)資金集中管理、統(tǒng)一調(diào)配使用，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金效率；二是進(jìn)一步加強(qiáng)投資管控、減少資金支出，對(duì)不危及安全生產(chǎn)，不涉及環(huán)保強(qiáng)制要求，不影響職工生活以及短期內(nèi)效益不明顯的項(xiàng)目一律緩建、停建；三是強(qiáng)化籌融資管理。積極主動(dòng)與銀行金融及非金融機(jī)構(gòu)對(duì)接，及時(shí)溝通協(xié)調(diào)，提前采取切實(shí)靈活的方式做好貸款的到期置換工作；四是強(qiáng)化資產(chǎn)管理。加大對(duì)土地、廠房、設(shè)備等閑置資產(chǎn)的處置力度，通過出售、轉(zhuǎn)讓、租賃等多種形式予以盤活變現(xiàn)，促進(jìn)資產(chǎn)向資金轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)有效利用；五是加強(qiáng)與政府相關(guān)部門的協(xié)調(diào)，做好省內(nèi)剩余電解鋁產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移置換工作，提高資產(chǎn)效益；加大與社會(huì)戰(zhàn)略投資者的接洽力度，引入具有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目；強(qiáng)化資源整合，積極尋找優(yōu)質(zhì)的煤炭和鋁礦石后備資源，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁。

    3、強(qiáng)化煤炭實(shí)物量生產(chǎn)。強(qiáng)化煤炭業(yè)務(wù)板塊目標(biāo)責(zé)任考核，充分調(diào)動(dòng)全體員工的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性，在確保安全生產(chǎn)和采掘平衡的前提下，大力優(yōu)化生產(chǎn)布局和系統(tǒng)設(shè)計(jì)，著力提升單產(chǎn)單進(jìn)水平和生產(chǎn)工效，全力增加煤炭產(chǎn)量，穩(wěn)定提升煤炭質(zhì)量，完成進(jìn)尺任務(wù)。

    4、強(qiáng)化成本費(fèi)用管控。一是進(jìn)一步加強(qiáng)成本管理，細(xì)化核算體系，逐級(jí)分解量化，責(zé)任到崗到人，增強(qiáng)全員成本意識(shí)；進(jìn)一步深化對(duì)標(biāo)管理，找出差距不足，認(rèn)真分析原因，采取針對(duì)性措施，通過優(yōu)化工藝技術(shù)、優(yōu)化工作流程，實(shí)施管理創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新等補(bǔ)足短板，切實(shí)降低成本；二是進(jìn)一步加強(qiáng)費(fèi)用預(yù)算管理，嚴(yán)控非生產(chǎn)性費(fèi)用開支，做到有計(jì)劃、有程序、有壓減；進(jìn)一步減人提效，剝離在崗富余人員，采取輔助崗位輪流上崗等措施，減少人工成本；三是進(jìn)一步加強(qiáng)工資管控，拉開收入差距，向一線傾斜、向效益傾斜；持續(xù)深入開展全員挖潛增效活動(dòng)，從采購(gòu)、供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售及資金收支等各個(gè)環(huán)節(jié)深化挖潛；加強(qiáng)目標(biāo)責(zé)任考核，加大獎(jiǎng)懲力度，確保成本費(fèi)用管控取得實(shí)效。

    5、強(qiáng)化電煤供應(yīng)與配比摻燒。一是加強(qiáng)煤泥晾曬盤運(yùn)摻燒。加快推進(jìn)煤泥壓濾降水設(shè)施改造進(jìn)度，爭(zhēng)取全部利用煤泥脫水設(shè)備生產(chǎn)干煤泥直供電廠使用；二是強(qiáng)化外購(gòu)高熱值低價(jià)煤供應(yīng)摻燒。制定切實(shí)有效的電煤摻配方案，大力推進(jìn)高熱值低價(jià)煤供應(yīng)摻燒工作，做到穩(wěn)定供應(yīng)、均勻摻配、達(dá)標(biāo)排放，最大限度降低發(fā)電成本；三是加強(qiáng)低鈉煤配比摻燒。新疆神火認(rèn)真總結(jié)新煤源、多煤種條件下的電煤摻燒經(jīng)驗(yàn)，在確保機(jī)組穩(wěn)定運(yùn)行、鍋爐結(jié)焦沾污可控的前提下，穩(wěn)步降低低鈉煤摻燒配比。

    6、強(qiáng)化氧化鋁和鋁礦石戰(zhàn)略采購(gòu)。加強(qiáng)市場(chǎng)研判，科學(xué)把握市場(chǎng)節(jié)奏，在市場(chǎng)行情波動(dòng)較大時(shí)，做好提前預(yù)判，做好氧化鋁和鋁礦石的戰(zhàn)略采購(gòu)工作。

    7、強(qiáng)化物資采購(gòu)與庫(kù)存管理。在保證安全穩(wěn)定生產(chǎn)的前提下，各生產(chǎn)單位制定最低物資庫(kù)存標(biāo)準(zhǔn)，從嚴(yán)從緊編制采購(gòu)計(jì)劃。開展長(zhǎng)期積壓物資的專項(xiàng)治理活動(dòng)，采取措施大力消化庫(kù)存，同時(shí)避免形成新的物資積壓。

    三、核心競(jìng)爭(zhēng)力分析

    1、政策支持優(yōu)勢(shì)河南省政府明確公司控股股東河南神火集團(tuán)有限公司為河南省重點(diǎn)支持發(fā)展的煤炭和鋁加工企業(yè)集團(tuán)，具備對(duì)外兼并重

    組，快速發(fā)展壯大的平臺(tái)。

    2、煤電鋁材一體化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)

    公司已形成比較完善的煤電鋁材產(chǎn)業(yè)鏈：用低熱值的混煤矸石及洗選出來的煤泥、洗中煤等劣質(zhì)煤炭發(fā)電，把廉價(jià)的劣質(zhì)煤炭資源轉(zhuǎn)化為電能，并供給公司鋁產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)原鋁，再通過對(duì)原鋁的深加工生產(chǎn)鋁合金及鋁材產(chǎn)品，可以有效降低主導(dǎo)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)資源的充分利用和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

    3、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)

    公司永城礦區(qū)生產(chǎn)的煤炭屬于低硫、低磷、中低灰分、高發(fā)熱量的優(yōu)質(zhì)無煙煤，是冶金、電力、化工的首選潔凈燃料，公司"永成"牌無煙煤有較好的市場(chǎng)基礎(chǔ)，公司是國(guó)內(nèi)冶金企業(yè)高爐噴吹用精煤的主要供應(yīng)商之一。許昌礦區(qū)生產(chǎn)的貧瘦煤粘結(jié)指數(shù)比較高，可以作為主焦煤的配煤使用，具有良好的市場(chǎng)需求。近年來公司注重調(diào)整煤炭產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，延長(zhǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)鏈條，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的不斷升級(jí)，提高產(chǎn)品的附加值。公司利用自產(chǎn)洗精煤生產(chǎn)的鑄造型焦可取代鑄造行業(yè)廣泛應(yīng)用的冶金焦炭，能提高爐溫200℃-300℃，增加鐵水流暢性，減少鑄件的殘次率，提高鑄件質(zhì)量，具有巨大的市場(chǎng)潛力。公司鋁錠產(chǎn)品質(zhì)量較好，純度達(dá)99.7%以上。2003年公司"如固"牌鋁錠在倫敦金屬交易所(LME)注冊(cè)成功。優(yōu)良的產(chǎn)品質(zhì)量和品牌影響力為公司產(chǎn)品保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位奠定了基礎(chǔ)。

    4、區(qū)位優(yōu)勢(shì)

    公司地處蘇、魯、豫、皖四省交界的永城市，地下礦藏豐富，絕大部分為低硫、低磷、中低灰分、高發(fā)熱量的優(yōu)質(zhì)無煙煤。同時(shí)，公司緊鄰工業(yè)發(fā)達(dá)且嚴(yán)重缺煤的華東地區(qū)，煤炭市場(chǎng)需求空間廣闊。公司在產(chǎn)煤礦主要位于河南省永城市、禹州市、許昌市和新密市。河南地處中原，交通便利，鐵路、公路線四通八達(dá)。其中，永城市比鄰商丘市，商丘是京九鐵路和隴海鐵路的交匯處；禹州市緊鄰鄭州市，新鄭市和新密市屬鄭州市管轄，鄭州是京廣鐵路和隴海鐵路的交匯處；許昌市往東與永登高速、107國(guó)道及京珠高速公路相連，往西與鄭堯高速相連；公司有自備的鐵路專用線。優(yōu)越的地理位置、發(fā)達(dá)的鐵路線路，使得公司煤炭運(yùn)輸成本低于其他內(nèi)陸省份。便利的交通運(yùn)輸條件可以降低公司煤炭產(chǎn)品和鋁產(chǎn)品的總成本，增加公司的經(jīng)濟(jì)效益。

    5、行業(yè)管理優(yōu)勢(shì)

    公司長(zhǎng)期從事煤炭生產(chǎn)組織管理，培養(yǎng)、造就了安全管理、高技術(shù)技能、專業(yè)生產(chǎn)三支隊(duì)伍，擁有成熟的管理團(tuán)隊(duì)，具備較強(qiáng)的煤炭行業(yè)投資建設(shè)和生產(chǎn)管理能力。