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經(jīng)過兩個交易日的調整之后，9月18日滬鋅期貨再度發(fā)力上攻，主力1811合約收漲2.41%，領漲有色金屬。分析人士表示，宏觀風險有所釋放、鋅產(chǎn)量創(chuàng)新低以及市場對于國內基建存在回暖預期等均支撐滬鋅期價大漲。不過，考慮到后市全球鋅精礦供應將趨增以及國內消費預期偏悲觀，鋅價重心中期或將逐步下沉。

期價大幅反彈

周二，滬鋅期貨低開高走，主力1811合約盤中最高至21055元/噸，收報21045元/噸，漲495元或2.41%。

美爾雅期貨分析師王艷紅表示，宏觀風險有所釋放疊加鋅產(chǎn)量創(chuàng)新低，均支撐昨日滬鋅期價大漲。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國8月鋅產(chǎn)量同比減少7.9%至43.1萬噸，降至2012年10月來低點；1-8月總產(chǎn)量為369.5萬噸，同比減少1.4%。

“昨日滬鋅期價走強，可能與市場對于國內基建回暖預期有關。”廣州期貨研究員黎俊表示，下半年，諸多基建項目密集開工。從需求端來看，鋅市需求或有一定程度回暖，且目前正處傳統(tǒng)消費旺季，鋅價將受到提振。從供應方面來看，越來越嚴格的環(huán)保要求，使得國內許多小型礦山開工受限，國內鋅精礦供應未見明顯增加。目前的鋅精礦加工費令精煉鋅冶煉廠利潤變得微薄，冶煉廠開工意愿不強，也令精煉鋅供應低于去年同期。

庫存方面，截至9月17日，上期所鋅期貨庫存為6836噸，處于近六年來最低水平；LME鋅庫存為215975噸，亦處近六年來低位。

上漲空間或有限

“目前倫鋅價格水平對于許多境外鋅礦山來說有利可圖，誘使不少鋅礦商陸續(xù)啟動鋅礦開采，世紀鋅礦、杜加爾河鋅礦山等已逐步復工，全球鋅市供應偏緊局面正在逐步緩解。”黎俊表示。

國際鉛鋅研究小組（ILZSG） 周一發(fā)布的報告顯示，2018年1-7月全球鋅市場供應短缺4.2萬噸，去年同期為供應短缺25.3萬噸。

王艷紅表示，進入9月以來，雖然國內外鋅礦加工費錄得不同程度的上揚，使煉廠利潤有所修復，但改善幅度仍較為有限。相比礦山，煉廠議價能力短期仍處相對劣勢。在消費未出現(xiàn)明顯復蘇的情況下，煉廠并不具備大幅提高開工率的條件。短期在進口盈利的情況下，進口鋅不斷流入，國內供需缺口明顯收窄。不過，下游維持剛需采購，整體偏悲觀的消費預期使得前期鋅價反彈承壓。

對于后市，王艷紅表示，中期來看，未來海外礦增產(chǎn)能力逐步兌現(xiàn)，寬松預期逐漸得到驗證后，鋅價重心在缺乏消費端的支撐下將逐步下沉。短期多空博弈焦點建議聚焦于庫存維持低位和消費是否改善上，且內強外弱局面仍會持續(xù)，預計滬鋅將在20500-21500元/噸區(qū)間運行。

黎俊認為，目前進口鋅錠仍有盈利，不排除后期將繼續(xù)流入，進而緩解國內現(xiàn)貨市場供應緊張狀態(tài)。預計鋅價在消費旺季將維持偏強運行，但隨著全球鋅精礦供應的增加，滬鋅期價將難以上行至23000元/噸一線。