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     中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報(bào)告

    2018年9月

    中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)

    中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，2018年9月份，景氣指數(shù)為35.1，維持在“正常”區(qū)間下沿小幅波動(dòng)，先行合成指數(shù)環(huán)比微降至75.2，表明鋁冶煉行業(yè)運(yùn)行總體平穩(wěn)，但受國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速回落、用電價(jià)格存進(jìn)一步上漲壓力、環(huán)保治理不斷升級(jí)、出口環(huán)境日益嚴(yán)峻以及國(guó)內(nèi)外突發(fā)事件等因素影響，鋁冶煉行業(yè)面臨一定下行壓力，盈利水平低位運(yùn)行。近13個(gè)月中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見表1。

    1．景氣指數(shù)處于正常區(qū)間下沿

    中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)顯示，2018年以來(lái)，景氣指數(shù)始終處于“正常”區(qū)間下部調(diào)整，繼二季度以來(lái)逐月回升，但漲幅有所收窄，9月份景氣指數(shù)為35.1，環(huán)比回升0.1點(diǎn)。中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)走勢(shì)見圖1。

    由中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈（見表2）可見，2018年9月份，在構(gòu)成鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個(gè)指標(biāo)中，氧化鋁產(chǎn)量、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)總額等3個(gè)指標(biāo)處于“偏冷”區(qū)間；LME鋁結(jié)算價(jià)、M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量、電解鋁產(chǎn)量、鋁材出口總量等7個(gè)指標(biāo)處于“正常”區(qū)間。

    2．先行合成指數(shù)小幅回落

    2018年上半年，中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)逐月上漲，7月份達(dá)到今年高位，至76.1，但繼在高位維持了兩個(gè)月后，于9月份首次出現(xiàn)回落，環(huán)比下降0.9點(diǎn)至75.2。中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線見圖2。

    2018年9月份，構(gòu)成先行合成指數(shù)的5個(gè)指標(biāo)同比均呈不同程度增長(zhǎng)，其中LME鋁結(jié)算價(jià)同比增長(zhǎng)7.0%、M2同比增長(zhǎng)8.6%、發(fā)電量同比增長(zhǎng)8.2%、商品房銷售面積同比增長(zhǎng)8.4%、鋁冶煉投資總額同比增長(zhǎng)15.1%。伴隨供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革堅(jiān)定推進(jìn)，鋁冶煉企業(yè)環(huán)保投入持續(xù)增加，氧化鋁布局也呈現(xiàn)出由內(nèi)陸向沿海地區(qū)調(diào)整的趨勢(shì)，加之電解鋁產(chǎn)能置換等因素拉動(dòng)，鋁冶煉行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比繼續(xù)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    3．行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)分析及形勢(shì)預(yù)判

    2018年9月份，國(guó)內(nèi)鋁冶煉行業(yè)總體處于低位運(yùn)行，具體表現(xiàn)為：

    一是生產(chǎn)放緩，內(nèi)需降速。受鋁價(jià)低迷、環(huán)保治理、供暖季臨近、財(cái)務(wù)費(fèi)用高企等原因，前9個(gè)月，鋁冶煉產(chǎn)品產(chǎn)量回落，經(jīng)季調(diào)后，氧化鋁產(chǎn)量5003萬(wàn)噸，同比下降8.1%，電解鋁產(chǎn)量2484萬(wàn)噸，同比下降0.5%。近年來(lái)鋁冶煉產(chǎn)品月度產(chǎn)量變化情況見圖3。

    據(jù)房地產(chǎn)及汽車行業(yè)銷售數(shù)據(jù)分析，自三季度以來(lái)，特別是“金九”表現(xiàn)不及預(yù)期。9月份，汽車銷量239萬(wàn)輛，同比增速下降11.6%；商品房銷售面積1.68億平米，同比下降3.6%。前9個(gè)月，汽車銷量增速環(huán)比回落2個(gè)百分點(diǎn)、商品房銷售面積增速環(huán)比回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。盡管新能源汽車行業(yè)繼續(xù)呈高速增長(zhǎng)，但比重尚低，前9個(gè)月產(chǎn)銷僅占3.5%。鑒于鋁材企業(yè)以銷定產(chǎn)，前8個(gè)月全國(guó)鋁材產(chǎn)量呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比下降0.4%，反映出房地產(chǎn)及汽車等產(chǎn)業(yè)對(duì)鋁材需求拉動(dòng)效應(yīng)減緩。

    結(jié)合供需，截止9月底，社會(huì)鋁庫(kù)存量較3月底歷史高位227萬(wàn)噸下降了72萬(wàn)噸，但已在155萬(wàn)噸上下維持了半月有余，仍未呈現(xiàn)出明顯下降跡象。近年來(lái)鋁社會(huì)庫(kù)存量變化情況見圖4。

    二是鋁價(jià)震蕩下行，行業(yè)微利。9 月份，滬鋁三月期貨價(jià)格從月初最高價(jià)14935 元/噸降至月末最低價(jià)14275元/噸，降幅4.4%，電解鋁企業(yè)虧損面超過(guò)60%。9月份，氧化鋁價(jià)格小幅上漲，現(xiàn)貨均價(jià)為3287 元/噸，環(huán)比上漲6.4%。前8個(gè)月，鋁冶煉行業(yè)利潤(rùn)總額為57億元，主要來(lái)自氧化鋁企業(yè)，盈利同比下降64.8%，銷售利潤(rùn)率僅為1.5%。

    三是資源環(huán)境制約，氧化鋁產(chǎn)業(yè)布局面臨調(diào)整。我國(guó)氧化鋁工業(yè)發(fā)展是由國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)鋁土礦資源共同支撐的。隨著國(guó)內(nèi)鋁土礦資源品位下降，開采成本上升，利用進(jìn)口礦經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯，鋁企業(yè)均在積極開展海外資源開發(fā)與合作。目前，國(guó)內(nèi)已在煙臺(tái)港、防城港都布局了利用進(jìn)口礦生產(chǎn)氧化鋁的產(chǎn)能。今年以來(lái)，多家大型鋁業(yè)公司計(jì)劃在遼寧地區(qū)毗鄰錦州、營(yíng)口、丹東港口投資建設(shè)氧化鋁項(xiàng)目，盡管項(xiàng)目均已取消，但氧化鋁產(chǎn)能由內(nèi)陸向沿海地區(qū)適度、有序轉(zhuǎn)移符合當(dāng)前我國(guó)鋁工業(yè)發(fā)展階段的實(shí)際需要。

    四是出口現(xiàn)增長(zhǎng)，但貿(mào)易戰(zhàn)影響還有待進(jìn)一步觀察。為降低中美貿(mào)易摩擦影響，企業(yè)積極調(diào)整出口市場(chǎng)，加之人民幣貶值等因素，前9個(gè)月，未鍛軋鋁及鋁材累計(jì)出口數(shù)量425萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.5%，其中9月份出口51萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.3%。但考慮到中美貿(mào)易戰(zhàn)仍在延續(xù)，美國(guó)對(duì)華鋁及與鋁相關(guān)產(chǎn)品征收一系列高額關(guān)稅將導(dǎo)致中國(guó)鋁產(chǎn)品對(duì)美出口大幅下滑，與此同時(shí)墨西哥和印尼又相繼于8月28日、10月9日對(duì)原產(chǎn)自中國(guó)鋁箔產(chǎn)品發(fā)起反傾銷和保障措施調(diào)查，貿(mào)易摩擦已開始蔓延?？梢?，外貿(mào)形勢(shì)非常嚴(yán)峻，要堅(jiān)持開拓消費(fèi)新增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。

    此外，2018年秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案已經(jīng)出臺(tái)，將結(jié)合企業(yè)實(shí)際排放情況實(shí)施科學(xué)合理減產(chǎn)措施，即供暖季鋁冶煉產(chǎn)品供應(yīng)將高于預(yù)期；部分地區(qū)出臺(tái)自備電廠政策性交叉補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)使得電解鋁企業(yè)用電成本剛性增加；美國(guó)對(duì)俄鋁制裁經(jīng)多次調(diào)整，已推遲至美國(guó)中期選舉之后的2018年12月公布，悲觀預(yù)期大幅降低；美鋁澳洲氧化鋁廠、海德魯巴西氧化鋁廠減產(chǎn)事件對(duì)國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)格影響?yīng)q存，且已導(dǎo)致2018年前8個(gè)月，我國(guó)氧化鋁出口同比增長(zhǎng)898.6%，達(dá)37萬(wàn)噸。綜合上述因素，預(yù)計(jì)2018年10月鋁冶煉行業(yè)仍將繼續(xù)處于“正常”區(qū)間下沿弱勢(shì)徘徊。

    （莫欣達(dá)執(zhí)筆）

    附注：

    1、鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱：先行指數(shù)）用于判斷鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LME鋁結(jié)算價(jià)、M2、鋁冶煉項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量。

    2、鋁冶煉產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱：一致指數(shù)）反映當(dāng)前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、鋁冶煉企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、鋁冶煉企業(yè)利潤(rùn)總額、鋁材出口總量。

    3、鋁冶煉產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱：滯后指數(shù)）與一致指標(biāo)一起主要用來(lái)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：鋁冶煉企業(yè)流動(dòng)資本余額、鋁冶煉企業(yè)應(yīng)收賬款余額、鋁冶煉企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

    4、綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。

    綜合景氣指數(shù)由10項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

    5、編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

    6、每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。