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雖然已過去十年，但那份陰影仍歷歷在目。畢竟，國際市場尤其是發(fā)生在倫敦金屬交易所(LME)那些驚心動魄的多空大戰(zhàn)，即便是日本住友商社這樣的超級玩家都可能失手。作為一家普通企業(yè)，面對價格大幅波動有時只能嘆一聲“不走運”。

浙江寧波就有一家這樣的公司。以銅加工為主業(yè)的寧波金田銅業(yè)股份有限公司(下稱金田銅業(yè))曾在2008年試圖A股上市，但由于國際期銅價格大跌，導(dǎo)致公司業(yè)績嚴(yán)重下滑而難以達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，其第一次IPO之旅遂以失敗告終。

2012年，金田銅業(yè)再向證監(jiān)會提交申請。然而，“黑天鵝”再次光臨，金田銅業(yè)受行業(yè)大環(huán)境影響盈利大幅下滑，草草收兵并不出人意料。

現(xiàn)在，它決定卷土重來。2018年9月21日，金田銅業(yè)在證監(jiān)會官網(wǎng)正式披露招股說明書。此次，該公司將公開發(fā)行不超過40000萬股人民幣普通股，擬募資23.58億元，投向高精度銅合金帶材項目、高導(dǎo)高韌銅線項目等六大項目中。

2015年、2016年、2017年、2018年1-6月(下總稱為報告期)，該公司主要原材料陰極銅和廢雜銅占公司同期銅產(chǎn)品生產(chǎn)成本的比重分別為93.35%、92.84%、93.50%和93.73%。顯然銅價波動仍將對公司業(yè)績造成較大影響。

十年之后能得償所愿嗎？針對市場普遍關(guān)心的問題，《投資時報》已向該公司董秘辦發(fā)送提綱詢問，但截至發(fā)稿日尚未收到回復(fù)。

時運不濟(jì)三度IPO

招股書資料顯示，金田銅業(yè)始建于1986年，是中國知名銅加工企業(yè)，其主要從事有色金屬加工業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括銅產(chǎn)品和燒結(jié)釹鐵硼永磁材料。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，金田銅業(yè)可以算是業(yè)內(nèi)龍頭級企業(yè)。自2015年開始，其營業(yè)收入就跨過300億門檻，報告期內(nèi)分別實現(xiàn)314.37億元、333.70億元、359.93億元、202.97億元；同期凈利潤則分別為1.69億元、2.86億元、4.35億元、2.75億元。

不過，漂亮的成績卻難以掩蓋其兩度沖擊A股失敗的尷尬。

2007年金田銅業(yè)即開始首次IPO環(huán)保核查。一年后，該公司正式獲得原國家環(huán)保部上市環(huán)保核查意見，并在同年3月正式向證監(jiān)會提交IPO申請。

然而，2008年全球經(jīng)濟(jì)下行以及期銅價格大跌，對該公司構(gòu)成巨大沖擊。當(dāng)年，其凈利潤僅錄得900萬元。與此同時，證監(jiān)會又于2009年暫停所有IPO企業(yè)的審核，金田銅業(yè)不得不憤憤而去。

據(jù)悉，其間市場更有傳言稱，由于炒期貨金田銅業(yè)虧損嚴(yán)重且造成資金鏈斷裂，老板樓國強(qiáng)避走他處。盡管在事件后期，金田銅業(yè)出面辟謠并表示“公司總體運營情況良好”，其業(yè)績遭重挫終歸是事實。同時，介入期貨市場也確為其帶來更多不確定因素。在最新招股書中，金田銅業(yè)也提到了期貨業(yè)務(wù)的風(fēng)險，表示“一旦銅價出現(xiàn)劇烈波動，公司業(yè)績波動風(fēng)險將加大”。

2012年6月，金田銅業(yè)再向證監(jiān)會提交IPO申請，于年底完成首輪反饋意見答復(fù)。然而，其再次受到行業(yè)大環(huán)境影響，當(dāng)年盈利大幅下滑，公司方面甚至預(yù)測2013年、2014年業(yè)績較難實現(xiàn)連續(xù)增長。第二次IPO嘗試依舊失敗。

時至2015年，金田銅業(yè)為了實現(xiàn)資本夢而轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板市場，更一度成為新三板營業(yè)收入最高的公司。不過自2016年開始，隨著鋼銀電商(835092.OC)后來居上，金田銅業(yè)此后一直是新三板營業(yè)收入第二高公司。數(shù)據(jù)顯示，2017年鋼銀電商以734.5億元的營業(yè)收入排名新三板公司榜首，金田銅業(yè)位居第二，?；べQ(mào)(871649.OC)以317.9億元的營業(yè)收入排名第三。

在凈利潤方面，金田銅業(yè)2017年錄得4.36億元凈利潤，在新三板公司中排名第23，略低于東海證券(832970.OC)，但高于開心麻花(835099.OC)。

掛牌新三板近三年來，金田銅業(yè)從未進(jìn)行任何股票發(fā)行融資。盡管進(jìn)入創(chuàng)新層，但該公司市值至今只有36.45億元，市盈率13.24倍。

毛利率方面，報告期內(nèi)，金田銅業(yè)綜合毛利率分別達(dá)到2.40%、3.30%、4.12%、4.01%，但較同業(yè)上市公司而言還有一定差距，招股書中選取了精達(dá)股份(3.08 -1.91%,診股)(600577.SH)、江西銅業(yè)(13.00 -1.52%,診股)(600362.SH)和電工合金(10.39 -1.05%,診股)(300697.SZ)三家同業(yè)上市公司，報告期內(nèi)上述三家企業(yè)的平均數(shù)值分別達(dá)到4.94%、4.42%、3.97%、5.02%。

雅戈爾入股超10年

目前，金田銅業(yè)前十大股東合計持股78.86%，其中“樓氏一族”占據(jù)重要位置。

公開資料表明，樓國強(qiáng)、樓國君、樓國華三兄弟均位列前十大股東，而樓國強(qiáng)之女樓靜靜、兒子樓城，樓國君之女樓云也在10大股東之列。其中，樓國強(qiáng)、樓城分別擔(dān)任金田銅業(yè)董事長、總經(jīng)理，父子二人2017年年度薪酬分別為101萬元、426萬元；樓國君則擔(dān)任公司副董事長、副總經(jīng)理，其2017年的薪酬為162萬元。

招股書顯示，本次發(fā)行前，公司實際控制人樓國強(qiáng)、陸小咪夫婦共同持有公司60.79%的股權(quán)，而若算上實控人親屬的持股比例，“樓氏一族”的總持股比例達(dá)到67.9%。

另外，《投資時報》研究員還發(fā)現(xiàn)，上市公司雅戈爾(600177.SH)旗下的雅戈爾投資也位列金田銅業(yè)的前十大股東之列。

據(jù)雅戈爾半年報顯示，截至2018年上半年，雅戈爾業(yè)績表現(xiàn)不佳，其營業(yè)收入為35.85億元，同比下降33.59%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14.88億元，同比下降27.28%。截至10月19日收盤，雅戈爾以7.09元/股報收，較其52周最高點已下滑27.36%。

早在2008年2月，樓國君等52人就與雅戈爾投資簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，樓國君等52人將所持有的金田銅業(yè)3700萬股，以1.33億元的價格轉(zhuǎn)讓給雅戈爾投資，每股轉(zhuǎn)讓價格3.6元。

隨著金田銅業(yè)IPO兩度擱淺，雅戈爾這筆投資周期已經(jīng)超過10年，即使在金田銅業(yè)掛牌新三板后也未曾減持。目前，雅戈爾依然持有金田銅業(yè)3700萬股，占比3.05%，為金田銅業(yè)的第四大股東。

金田銅業(yè)于2017年11月13日停牌至今，停牌前的收盤價為3元/股，對應(yīng)的市值約36.5億元。據(jù)此計算，雅戈爾持股部分目前的市值約為1.15億元，相較其10年前的1.33億元的投資額甚至略有縮水。

而按照金田銅業(yè)的IPO計劃，該公司預(yù)計最高發(fā)行股份不超4億股，所募集資金扣除發(fā)行費用后將用于投資項目，涉及資金額23.585億元。以此來看，金田銅業(yè)此次首發(fā)價將接近5.9元/股。就上述情況來看，雅戈爾所持金田銅業(yè)股份最高估值或達(dá)到2.18億元，較十年前投資總額僅僅上漲8500萬元左右。

除了雅戈爾，金田銅業(yè)一度受到新三板投資者的追捧。

2015年12月1日，金田銅業(yè)剛掛牌時共有股東189名，2015年12月14日公司便發(fā)出公告稱，其股東人數(shù)已經(jīng)超過200人，新增股東為掛牌后通過公開轉(zhuǎn)讓形成。

2016年1月29日起，金田銅業(yè)由協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓，首批做市商共4家，此后公司股東開始明顯增長。

2016年12月30日，其股東達(dá)294名；2017年12月31日，其股東增長到437名，并保持至今。若金田銅業(yè)這一次成功IPO，不光雅戈爾等大股東松了一口氣，其數(shù)百家小股東也將“解套”。