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日前，世界黃金協(xié)會發(fā)布了全球黃金市場前瞻性報(bào)告——《展望2019：全球經(jīng)濟(jì)趨勢及其對黃金的影響》。報(bào)告指出，2019年市場風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)增長的相互作用將推高黃金需求。未來，將有三大因素影響2019年金價走勢：金融市場不穩(wěn)定性、貨幣政策與美元、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革。

報(bào)告中探討了三個關(guān)鍵趨勢及其對黃金的影響：

金融市場的不穩(wěn)定性。2019年的全球投資者將繼續(xù)青睞黃金，將黃金當(dāng)作一種有效的多元化投資標(biāo)的和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對沖工具。我們在多個全球指標(biāo)上看到了更高的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性：高企的估值和更高的市場波動；歐洲的政治和經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性；保護(hù)主義政策可能導(dǎo)致的更高通脹率；更高的全球衰退可能性。這些趨勢的共同作用加劇了衰退風(fēng)險(xiǎn)。

利率和美元的影響。雖然黃金可能面臨利率上升和美元走強(qiáng)的阻力，但2019年，美元的上漲趨勢可能正在失去動力。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革。新興市場占黃金消費(fèi)需求的70%，對金價的長期表現(xiàn)非常重要。印度和中國尤為突出。為了促進(jìn)增長，維持自身在全球格局中的地位，這兩個國家已經(jīng)開始實(shí)施必要的經(jīng)濟(jì)改革。

報(bào)告指出，近期的金價受到風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知、美元走向、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的影響。就現(xiàn)狀而言，我們認(rèn)為這些因素可能會繼續(xù)維持黃金的吸引力。

長期而言，新興市場中產(chǎn)階級的發(fā)展、黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的作用和黃金在科技應(yīng)用中不斷擴(kuò)大的用途將為金價提供支撐。

此外，央行繼續(xù)買入黃金，使其外匯儲備多元化，并對沖法幣風(fēng)險(xiǎn)，尤其是由于新興市場央行往往持有大量美國國債。2018年的央行黃金需求達(dá)到2015年以來的最高水平，因?yàn)橛懈鄧覟榱硕嘣桶踩鹨?，在外匯儲備中增持黃金。

報(bào)告指出，以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，期貨市場上的黃金投機(jī)倉位在2018年末跌至創(chuàng)紀(jì)錄低水平后依然處于低位。如果先以投資者類型劃分?jǐn)?shù)據(jù)，芝加哥商業(yè)交易所(CME)管理貨幣凈做多頭寸依然處于2006年以來的創(chuàng)紀(jì)錄低水平。另外，可追溯至更早時期的凈綜合投機(jī)頭寸自2001年12月以來首次出現(xiàn)負(fù)值。歷史上，大規(guī)模的凈做空頭寸會為戰(zhàn)略投資者創(chuàng)造機(jī)會，因?yàn)榇祟愵^寸容易獲得空頭回補(bǔ)，從而加強(qiáng)推高金價的勢頭。