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2018年12月，中色鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為35.2，較上月回落0.7個點；先行合成指數(shù)為59.9，較上月回落0.8個點；一致合成指數(shù)為75.1，較上月上升2.2個點。中色鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測結(jié)果顯示，鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)位于“正常”區(qū)間運行。

景氣指數(shù)位于“正常”區(qū)間并有所回落

中色鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)顯示，2018年12月景氣指數(shù)為35.2，較上月下降0.7個點，目前景氣指數(shù)位于“正常”區(qū)間運行。

2018年12月，在構(gòu)成中色鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)的9個指標(biāo)中: M2、鉛鋅礦進(jìn)口量、生產(chǎn)指數(shù)、主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額位于“正常”區(qū)間；鉛鋅價格指數(shù)、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、固定資產(chǎn)投資位于 “偏冷”區(qū)間。

先行合成指數(shù)有所回落

2018年12月，中色鉛鋅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)為59.9，較上月回落0.8個點。

在構(gòu)成中色鉛鋅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)的6個指標(biāo)中3升3降（季調(diào)后數(shù)據(jù)）。其中同比增長的3個指標(biāo)中，M2同比增長8.4%、鍍鋅板同比增長1.6%、鉛鋅礦進(jìn)口量指數(shù)同比增長33.5%。同比下降的3個指標(biāo)中，LME鉛鋅價格指數(shù)同比下降22.1%、鉛酸蓄電池（千伏安時）同比下降18.5%、固定資產(chǎn)投資同比下降20.6%。

產(chǎn)業(yè)運行特點

精礦產(chǎn)量有所恢復(fù)、全年產(chǎn)量同比下降

受內(nèi)蒙古等地新增鉛鋅礦山陸續(xù)釋放產(chǎn)能影響，2018年11月，鉛、鋅精礦產(chǎn)量環(huán)比均增長12%，其中鉛精礦產(chǎn)量13.9萬噸，鋅精礦產(chǎn)量27.2萬噸。但2018年全年受環(huán)保等因素影響，蘭坪、湘西地區(qū)等礦山停產(chǎn)，不合規(guī)小型礦山關(guān)停，礦山關(guān)停、減產(chǎn)量大于新增量，全年鉛、鋅精礦產(chǎn)量下降。

精礦供應(yīng)上，進(jìn)入2018年四季度，受海外礦山產(chǎn)量上漲影響，全球精礦供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松。受鋅精礦供需形勢反轉(zhuǎn)影響，進(jìn)口礦、國產(chǎn)礦加工費上漲明顯，位于歷史中高位運行。

鉛產(chǎn)業(yè)供需形勢

2018年11月，鉛產(chǎn)量48.4萬噸，環(huán)比增長5.2%；1~11月累計產(chǎn)量445.0萬噸，同比增長6.5%。其中礦產(chǎn)鉛產(chǎn)量同比增長2.1%；受再生鉛盈利能力相對較強影響，再生鉛企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，原生鉛冶煉企業(yè)也擴大自身再生鉛產(chǎn)量占比，再生鉛累計產(chǎn)量同比增幅較大，達(dá)13.8%。

消費方面，進(jìn)入鉛消費旺季，鉛酸蓄電池產(chǎn)量環(huán)比有所增長，2018年11月產(chǎn)量1864.9萬千伏安時，環(huán)比增長14.1%；終端消費領(lǐng)域，汽車單月、累計產(chǎn)量同比均出現(xiàn)下降，其中2018年11月汽車產(chǎn)量258.2萬輛，同比下降16.7%；鉛酸蓄電池電動自行車消費受《電動自行車安全技術(shù)規(guī)范》發(fā)布的影響，未來或?qū)⒂兴禄?。整體而言，鉛終端消費動力不足。

鋅產(chǎn)業(yè)供需形勢

2018年11月，鋅產(chǎn)量52.0萬噸，環(huán)比增長3.7%；1~11月累計產(chǎn)量517.7萬噸，同比下降3.3%。受2018年四季度鋅精礦供應(yīng)恢復(fù)影響，加工費大幅上漲，冶煉企業(yè)盈利能力增強，產(chǎn)能利用率提升。但受累于2018年前三季度鋅精礦供應(yīng)依然緊張，冶煉加工費位于歷史低位影響，冶煉企業(yè)盈利能力大幅下降，紛紛采取限產(chǎn)、檢修等減產(chǎn)措施，導(dǎo)致精鋅2018年累計產(chǎn)量同比下降。

消費方面，鋅消費逐步進(jìn)入淡季，2018年11月，鍍層板（帶）產(chǎn)量421.6萬噸，環(huán)比下降3.0%，累計產(chǎn)量同比小幅下降。終端消費領(lǐng)域，汽車產(chǎn)量同比下降；空調(diào)累計產(chǎn)量同比增長10.3%；洗衣機累計產(chǎn)量同比下降0.3%；冰箱累計產(chǎn)量同比增長2.9%。鋅因其鍍鋅防腐特性，受基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及房地產(chǎn)開發(fā)帶動消費影響較大。截至11月底，固定資產(chǎn)投資完成額累計增長5.9%，雖環(huán)比有所增長，但仍位于歷史低位。整體而言，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，鋅消費動力不足。

鉛、鋅金屬價格同比下跌，采選、冶煉利潤結(jié)構(gòu)修復(fù)

2018年12月，LME三月期鉛均價1978美元/噸，環(huán)比上漲1.1%，同比下跌21.1%；SHFE主力合約鉛均價18267元/噸，環(huán)比下跌0.6%，同比下跌3.8%。2018年12月，LME三月期鋅均價2550元/噸，環(huán)比上漲1.2%，同比下跌20.0%；SHFE主力合約鋅均價20911元/噸，環(huán)比與上月基本持平，同比下跌17%。鉛、鋅金屬價格同比降幅較大。

受鉛鋅金屬價格環(huán)比下降、冶煉加工費上漲影響，鉛鋅采選、冶煉環(huán)節(jié)實現(xiàn)利潤結(jié)構(gòu)有所修復(fù)。截至2018年11月，鉛鋅礦采選累計實現(xiàn)利潤170.5億元，同比下降1.9%。與截至2018年10月相比，累計實現(xiàn)利潤由同比增長1.8%，轉(zhuǎn)為同比下降。采選實現(xiàn)利潤同比下降主要受價格下跌因素影響。截至2018年11月，鉛鋅冶煉累計實現(xiàn)利潤32.2億元，同比下降54.8%。與截至2018年10月相比，降幅收窄7.0個百分點。冶煉實現(xiàn)利潤同比降幅收窄，主要受2018年四季度冶煉加工費快速上漲，冶煉盈利能力增強影響。冶煉實現(xiàn)利潤占鉛鋅產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)總利潤占比已由2018年中的10%回升至16%，產(chǎn)業(yè)采選、冶煉利潤結(jié)構(gòu)有所修復(fù)。

綜合而言，未來環(huán)保仍是影響鉛鋅產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)鍵因素。短期內(nèi)鉛、鋅金屬庫存處于歷史低位對價格形成一定支撐，但從長期看，鉛鋅精礦供應(yīng)修復(fù)、消費難有大幅增長，環(huán)保、物流、人力等成本上升，產(chǎn)業(yè)運行壓力不減。低庫存狀態(tài)下企業(yè)采購積極性弱于2017年同期，價格支撐作用并不顯著，市場長期悲觀情緒漸濃，但短期看鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)仍將位于“正常”區(qū)間運行。