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    2018年國內(nèi)電解鋁企業(yè)再度面臨全行業(yè)虧損的窘境，流通領(lǐng)域鋁錠庫存高企，鋁土礦資源出現(xiàn)嚴重貧化，2018年房地產(chǎn)竣工面積遇冷，2019年建筑領(lǐng)域耗鋁市場能否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，庫存形勢是否依然嚴峻，氧化鋁需求如何，再生鋁企又能否迎來發(fā)展新機遇?

    鋁土礦進口將成為趨勢

    近年，我國氧化鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，本就不多的鋁土礦資源開始顯得捉襟見肘，尤其是河南、山西等地，鋁土礦資源開始出現(xiàn)嚴重貧化，甚至枯竭，企業(yè)開始使用低品位的礦石，導(dǎo)致生產(chǎn)成本大幅增加，有的企業(yè)甚至不遠千里到貴州采購鋁土礦。

    中國氧化鋁企業(yè)利用海外鋁土礦資源將成為趨勢。中國鋁土礦資源和氧化鋁產(chǎn)能嚴重不對稱，鋁土礦資源保障能力不足10年，同時國內(nèi)礦石品質(zhì)明顯下降，增加了氧化鋁生產(chǎn)成本，尋求國外鋁土礦資源已經(jīng)成為中國氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)的共識。

    氧化鋁：短缺轉(zhuǎn)過剩

    2018年因為巴西的第三方供應(yīng)中斷和其他因素導(dǎo)致氧化鋁市場出現(xiàn)短缺。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2018年中國氧化鋁總產(chǎn)量為7047.9萬噸，同比上漲3.01%。

    美鋁預(yù)計2019年中國的氧化鋁產(chǎn)量將出現(xiàn)過剩，這主要是受煉廠擴建的推動，而經(jīng)濟和環(huán)境因素導(dǎo)致的冶煉產(chǎn)量低于此前的預(yù)期。中國以外的地區(qū)，因為冶煉業(yè)務(wù)的擴張及需求的增長，預(yù)計市場將大致平衡。

    近日，美國財政部宣布撤銷OlegDeripaska所擁有的俄鋁(Rusal)公司的制裁，它也是英國Aughinish氧化鋁廠的母公司。該工廠產(chǎn)量占歐洲氧化鋁總產(chǎn)量的三分之一。

    2018年3月初，巴西一監(jiān)管機構(gòu)要求挪威海德魯公司(Norsk Hydro)將其位于巴西的Alunorte氧化鋁冶煉廠產(chǎn)能削減一半，直至其遵守一項環(huán)境保護法令，但其實際減產(chǎn)變化消息在一年內(nèi)多重轉(zhuǎn)變。去年10月3日，海德魯發(fā)布公告稱，其位于巴西的氧化鋁廠準備全面停止運營，但2019年1月16日，巴西Para州的環(huán)保署發(fā)布技術(shù)說明，證明海德魯巴西Alunorte氧化鋁廠具備安全復(fù)產(chǎn)條件，將局面再次反轉(zhuǎn)。今年海德魯依舊存有復(fù)產(chǎn)可能，若復(fù)產(chǎn)計劃落地，將會加速全球氧化鋁產(chǎn)能的過剩。

    2018年電解鋁產(chǎn)量增速下滑 2019年去庫存形勢依舊嚴峻

    2018年受供給側(cè)改革和供暖季政策影響，電解鋁產(chǎn)量增速下滑，整體消費增速超過供應(yīng)增速從而促成去庫存的情況。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2016年中國電解鋁產(chǎn)量增速為3.9%，2017年中國電解鋁產(chǎn)量增速為14.2%。2018年由于減產(chǎn)規(guī)模擴大以及新增產(chǎn)能投放速度低于年初預(yù)期，鋁價國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增速為-0.4%，由下圖可見電解鋁與鋁錠庫存依然偏高，因而除非在超預(yù)期的鋁錠消費態(tài)勢下，大幅度去庫存才能實現(xiàn)，否則2019年鋁錠高庫存將成為新常態(tài)。

    終端-建筑領(lǐng)域耗鋁市場概述

    2018年中國建筑領(lǐng)域耗鋁量927萬噸，同比下滑2.18%。2018年是中國房地產(chǎn)竣工面積遇冷的一年，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年前十個月，中國房地產(chǎn)業(yè)房屋竣工面積5.74億平米，同比下滑12.52%，據(jù)SMM了解原因有二，一是去年年底首次開始取暖季停工要求，今年(2018)取暖季限產(chǎn)地區(qū)房地產(chǎn)項目多在3月15日之后才復(fù)工，工期被迫延后;二是在去杠桿和收緊流動性的大背景下，今年房地產(chǎn)開發(fā)商資金尤為緊張，部分開發(fā)商向SMM表示為了延緩工程款的支付，有采取主動拖延工期的措施。除了房地產(chǎn)領(lǐng)域，今年農(nóng)村自建房市場和棚戶區(qū)改造板塊需求均有萎縮。但從近兩年房地產(chǎn)的施工面積和新開工面積來看，2019年竣工面積有望提升，我們預(yù)計2019年建筑領(lǐng)域耗鋁量在947萬噸左右。

    再生鋁發(fā)展迎重要機遇

    我國再生鋁企業(yè)大部分規(guī)模較小，據(jù)估計2014年我國再生鋁企業(yè)約有1000家左右，主要以民營和外資(合資)企業(yè)為主，市場化程度和競爭強度較高。由于當(dāng)前我國再生鋁企業(yè)的產(chǎn)品同質(zhì)化較高，再生鋁企業(yè)之間的主要競爭因素是價格。隨著市場競爭加劇以及行業(yè)進一步規(guī)范，部分小企業(yè)被淘汰，我國再生鋁企業(yè)市場集中度有所提升。

    由于國內(nèi)廢鋁的社會保有量相對不足、供應(yīng)相對短缺，廢鋁的機會成本和會計成本的上述特征尚未反映到廢鋁材料的價格上，廢鋁價格還具有很大的下降空間，隨著建筑物、汽車、機械設(shè)備的報廢周期逐批到來，廢鋁的社會保有量快速增加，廢鋁供求關(guān)系一旦反轉(zhuǎn)，其降價空間將逐步打開。再生鋁生產(chǎn)企業(yè)的主要原材料市場是賣方市場，受制于廢鋁材料供應(yīng)相對不足，再生鋁企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模受到一定程度的限制，但是，隨著供應(yīng)充足的買方市場到來，廢鋁材料供應(yīng)增加、價格下降，再生鋁企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模預(yù)計將隨之增長。

    中國與發(fā)達國家再生鋁消費還有較大差距。其中交通運輸領(lǐng)域再生鋁相差20%以上，包裝用再生鋁相差10%以上(易拉罐回收循環(huán)再生利用幾乎為零)。因此，我國再生鋁消費市場還有較大的提升空間，是再生鋁發(fā)展的重要機遇。