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上周行情回顧：

滬鎳本周呈現(xiàn)震蕩上升局面，本周五收盤(pán)滬鎳主力1905報(bào)收102850元/噸，周漲2.24%。持倉(cāng)量減45536手至166308手。倫鎳本周沖高回落，本周五3個(gè)月倫鎳報(bào)收13160美元/噸，周漲1.27個(gè)百分點(diǎn)。

現(xiàn)貨端，本周五俄鎳較無(wú)錫1904合約升水300元/噸，金川鎳較無(wú)錫1904合約周均升水1100-1200元/噸，主要因本周開(kāi)始13%的增值稅落地，升水相應(yīng)下調(diào)表現(xiàn)回歸。本周一降稅第一天，市場(chǎng)交投清淡，多在觀(guān)望，后半周交投再次清淡，主要因價(jià)格不斷走高，盤(pán)面一度拉升至10.4萬(wàn)元附近。下游觀(guān)望情緒濃厚，僅按需采購(gòu)，對(duì)于后市仍較悲觀(guān)，等待價(jià)格回調(diào)。

基本面分析：

宏觀(guān)樂(lè)觀(guān)情緒提振整體有色板塊。中國(guó)3月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI升至54.4，創(chuàng) 14 個(gè)月新高；綜合PMI升至52.9，創(chuàng)9個(gè)月新高。中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)錄得9個(gè)月來(lái)最高增速。不過(guò)，觀(guān)察3個(gè)月移動(dòng)平均值，財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI仍處于榮枯線(xiàn)以下，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否實(shí)質(zhì)企穩(wěn)仍有待觀(guān)察。同時(shí)中美貿(mào)易磋商預(yù)計(jì)取得進(jìn)展，彭博社引述三位知情人士消息，在正在起草的貿(mào)易協(xié)議中，設(shè)定了中國(guó)兌現(xiàn)大宗商品進(jìn)口與允許美國(guó)企業(yè)在中國(guó)全資經(jīng)營(yíng)承諾的時(shí)間目標(biāo)。

鎳供給端預(yù)計(jì)將有所寬松。進(jìn)入四月，菲律賓雨季結(jié)束，礦山陸續(xù)恢復(fù)報(bào)價(jià)，預(yù)計(jì)四月供應(yīng)會(huì)有明顯增量，而印尼三月到期的礦企新配額暫未獲批，港口庫(kù)存將呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)。鎳鐵方面，二季度鎳鐵產(chǎn)量集中投放，山東鑫海一二月份陸續(xù)出鐵三臺(tái)，第四臺(tái)已于三月初成功出鐵，第五臺(tái)已于近期投料，剩下三臺(tái)預(yù)計(jì)七月前投產(chǎn)完畢，印尼金川一臺(tái)熱礦爐預(yù)計(jì)四月烘爐，青山新增三月底有望出鐵。

3月以來(lái)，不銹鋼利潤(rùn)降至盈虧平衡線(xiàn)下，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期。根據(jù) SMM 數(shù)據(jù)顯示，3月中旬以來(lái)，304不銹鋼利潤(rùn)值降至盈虧平衡線(xiàn)下，截止4月1日，不銹鋼虧損為423.57元/噸。2018年上半年不銹鋼企業(yè)大多處于成本倒掛狀態(tài)，部分企業(yè)選在8-9月份檢修減產(chǎn)。2018年10月下旬開(kāi)始，不銹鋼行情轉(zhuǎn)弱，價(jià)格回調(diào)，鋼企利潤(rùn)回落。2019年節(jié)后不銹鋼開(kāi)啟一波漲勢(shì)，主要受下游補(bǔ)庫(kù)需求刺激，加之成本支撐3系價(jià)格一路上行，3月中下旬，3系不銹鋼價(jià)格持續(xù)下跌，據(jù)SMM調(diào)研，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，熱軋消費(fèi)好于冷軋，激發(fā)部分鋼廠(chǎng)增加3系熱軋產(chǎn)量，基于市場(chǎng)貨源較多，下游需求有限，成交一般。

LME以及上期所鎳庫(kù)存仍處于下行通道中。上周上期所鎳庫(kù)存小幅下降1128噸至9794噸，LME鎳庫(kù)存減少1518噸至181056噸。

結(jié)論及操作建議：

整體來(lái)看，鎳礦端由于菲律賓雨季即將結(jié)束哦，鎳礦供應(yīng)預(yù)期將恢復(fù)，鎳鐵端，國(guó)內(nèi)外鎳鐵產(chǎn)能或?qū)⒃诙径燃嗅尫?，鎳鐵供應(yīng)預(yù)期也有所寬松。但不銹鋼利潤(rùn)降至盈虧平衡線(xiàn)以下，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，鎳基本面偏弱。但上期所以及LME鎳庫(kù)存仍處于下行通道中，給與鎳價(jià)以支撐。短期來(lái)看，在宏觀(guān)情緒的利好下，鎳價(jià)或?qū)⒈憩F(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但長(zhǎng)期來(lái)看，上漲動(dòng)力不足。

操作建議：短期滬鎳或?qū)⒊尸F(xiàn)偏強(qiáng)震蕩行情，運(yùn)行區(qū)間102000元/噸-106000元/噸，建議區(qū)間操作。