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今年以來(lái)，大宗商品龍頭“銅博士”在年初風(fēng)光了一段時(shí)間后便銷聲匿跡。在宏觀干擾因素影響下，銅資產(chǎn)近3個(gè)月以來(lái)表現(xiàn)不佳。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前在宏觀擔(dān)憂情緒籠罩之下，市場(chǎng)對(duì)銅市利好視而不見(jiàn)，一是銅精礦加工費(fèi)TC持續(xù)下跌，二是銅市庫(kù)存不斷下降，未來(lái)這兩個(gè)因素隨時(shí)有可能推升銅價(jià)。

兩因素或推升銅價(jià)

本周滬銅期貨大幅下挫。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，本周前四日，滬銅期貨主力累計(jì)跌約2%。A股相關(guān)標(biāo)的江西銅業(yè)、云南銅業(yè)昨日均收跌，自3月份以來(lái)兩標(biāo)的走勢(shì)持續(xù)低迷。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月份銅材平均開(kāi)工率環(huán)比上升1.37個(gè)百分點(diǎn)，同比下降4.89個(gè)百分點(diǎn)。MM預(yù)計(jì)，5月銅材平均開(kāi)工率環(huán)比將上升3個(gè)百分點(diǎn)，同比有望正向回升。目前市場(chǎng)對(duì)于銅下游消費(fèi)的緩慢企穩(wěn)抱有一定期待。

業(yè)內(nèi)人士指出，眼下，銅市有兩個(gè)緊要指標(biāo)值得關(guān)注，一個(gè)是銅精礦加工費(fèi)TC的下跌，另一個(gè)是銅市場(chǎng)的庫(kù)存變化。“一旦宏觀擾動(dòng)消散，市場(chǎng)情緒企穩(wěn)，這兩因素隨時(shí)有可能為銅市帶來(lái)大行情。”

“持續(xù)下降的銅精礦TC令市場(chǎng)對(duì)銅礦供應(yīng)的擔(dān)憂持續(xù)強(qiáng)化。”招商證券研究指出，近期有市場(chǎng)人士稱60美元/噸以下的價(jià)格也已經(jīng)出現(xiàn)。此前市場(chǎng)普遍預(yù)期TC難以跌破60美元/噸，預(yù)計(jì)在主流TC價(jià)格跌破60美元之前，該因素對(duì)銅價(jià)支撐幅度有限。但如若跌破，則有望大幅提振看多銅價(jià)的信心。目前，TC正在持續(xù)逼近這一市場(chǎng)心理防線。

此外，隨著精銅、廢銅價(jià)差持續(xù)收窄，精銅對(duì)廢銅的替代程度明顯提升。招商證券研究認(rèn)為，考慮到當(dāng)前處于冶煉廠集中檢修的高峰，預(yù)計(jì)精銅去庫(kù)存速度有望加快，推薦關(guān)注銅礦資源中優(yōu)勢(shì)標(biāo)的。

等待宏觀擾動(dòng)減弱

在消費(fèi)端變化不大的情況下，業(yè)內(nèi)人士指出，近期銅市庫(kù)存去化背后，主要考慮供應(yīng)端變化。

“銅精礦趨緊的預(yù)期加重，現(xiàn)貨TC報(bào)價(jià)已跌至64.5美元/噸，據(jù)悉當(dāng)前TC已影響到部分中小型煉廠生產(chǎn)。5月檢修持續(xù)，當(dāng)前全球銅庫(kù)存仍處在去化過(guò)程中，預(yù)計(jì)還將持續(xù)一個(gè)月左右。今年起廢七類銅進(jìn)口已經(jīng)禁止，7月1日起，廢六類亦將劃入限制進(jìn)口類，當(dāng)前雖有企業(yè)已經(jīng)提交申請(qǐng)，然而還未有批文發(fā)放；再考慮到1個(gè)月左右的船期，7月1日能順利清關(guān)進(jìn)來(lái)的廢銅量堪憂。廢銅供給的收緊或?qū)⒋龠M(jìn)精銅消費(fèi)，加快去庫(kù)速度，給銅價(jià)提供支撐。”華聞期貨研究指出。

信達(dá)期貨分析師陳敏華分析，宏觀預(yù)期反復(fù)波動(dòng)，銅價(jià)受拖累走弱，但隨著“靴子”落地，市場(chǎng)分歧也逐漸加大，短期波動(dòng)難料。而從基本面來(lái)看，陳敏華表示，銅礦偏緊慢慢開(kāi)始顯現(xiàn)，而國(guó)內(nèi)檢修勢(shì)必導(dǎo)致后期現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，疊加廢銅供應(yīng)影響，供應(yīng)端支撐較為明顯。從需求端來(lái)看，今年旺季不旺基本確定，近期銅價(jià)大幅下跌略微促進(jìn)下游逢低采購(gòu)，但實(shí)際消費(fèi)在目前宏觀擔(dān)憂情緒不減的背景下難有實(shí)質(zhì)性改善。短期銅價(jià)關(guān)注6000美元/噸附近支撐，操作上建議觀望等待。