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曾經(jīng)的“鉀肥之王”，2018年銷售收入接近180億元人民幣的*ST鹽湖，被一筆不足500萬元的欠款拖到了破產(chǎn)重整的邊緣。
       8月16日晚間，*ST鹽湖一紙公告震驚市場，公司債權(quán)人格爾木泰山實業(yè)有限公司以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)并且明顯缺乏清償能力為由，向西寧市中級人民法院申請對公司進行重整。
       目前債權(quán)人對*ST鹽湖申請破產(chǎn)重整能否被法院受理，公司是否進入重整程序尚具有重大不確定性。
       但在這一公告下，公司資金鏈的緊繃程度一覽無余，引發(fā)投資人的強烈關(guān)注。
       *ST鹽湖董事會秘書李舜表示，對于債權(quán)人提出的公司破產(chǎn)重整申請，公司目前還在等待法院的裁定，如果可以進入重整程序，將由管理人出具重整計劃。
       李舜同時表示，公司目前化工項目壓力很大，主要是化工項目原材料價格上漲和產(chǎn)能一直未達標(biāo)帶來的影響，化工項目目前持續(xù)虧損。今年以來鉀肥價格走勢較好，公司下半年將通過鉀肥增產(chǎn)來改善上市公司的業(yè)績情況。
       距*ST鹽湖保殼最后期限僅不足半年，*ST鹽湖能否轉(zhuǎn)危為安？
       曾連續(xù)盈利20年
       公告顯示，發(fā)生破產(chǎn)重整申請的“導(dǎo)火索”是*ST鹽湖與泰山實業(yè)一筆不足500萬的欠款。與之相對的是，*ST鹽湖2018年銷售收入接近180億元人民幣。
       “巨無霸”被一筆不足500萬的欠款難倒，公司目前面臨的困難局面可見一斑。
       “這么好的公司，這兩年業(yè)績連續(xù)的巨虧，竟然走到了退市邊緣。”一位長期跟蹤*ST鹽湖資深投資人士對記者表示了他的痛心之情。“獨一無二的核心資源優(yōu)勢，巨大剛性的國內(nèi)產(chǎn)品需求，如此好的基本面，在國內(nèi)的上市公司里并不多見。”該人士表示。
       鹽湖股份的歷史最早可追溯至始建于上世紀50年代的青海鉀肥廠，這是新中國第一家鉀肥生產(chǎn)企業(yè)，堪稱“共和國鉀肥長子”。
       能夠扛起長子的重擔(dān)，得益于公司得天獨厚的資源優(yōu)勢。鹽湖股份的鉀肥生產(chǎn)主要依托察爾汗鹽湖的鉀鹽資源，其中氯化鉀探明儲量達5.4億噸，占全國已探明資源儲量的50％以上。
       公司董事長王興富在去年接受中國證券報記者（ID：xhszzb）專訪時表示，建廠至今，鹽湖股份累計生產(chǎn)鉀肥超過4000萬噸，帶動我國鉀肥自給率從過去不足20％提升到了60％，也成為我國每年進口鉀肥大合同守住“價格洼地”的堅實后盾。公司鉀肥業(yè)務(wù)被稱為我國支農(nóng)肥的“壓艙石”當(dāng)之無愧。
       公司于1997年8月登陸深交所主板市場，上市以來憑借主要產(chǎn)品鉀肥連續(xù)20年保持業(yè)績增長態(tài)勢。資源稟賦和戰(zhàn)略地位兼具，鹽湖股份上市以來一直是資本市場關(guān)注的超級明星白馬股。
       銷售毛利率多年維持在40％以上，最高曾觸及77％，公司ROE一度接近50％。社?；稹FII、基金都是公司十大流通股名單上的?？?。
       但查閱*ST鹽湖上市以來利潤率數(shù)據(jù)，可見公司近年來利潤率大幅下降。
       *ST鹽湖近年來確立了“走出鉀、抓住鎂、發(fā)展鋰、整合堿、優(yōu)化氯”的戰(zhàn)略布局，打造生態(tài)“鎂鋰鉀園”（美麗家園諧音）。前述這些產(chǎn)業(yè)項目完全投產(chǎn)運營后，公司將形成“與光伏光熱風(fēng)電新能源融合發(fā)展、與天然氣、煤炭碳一化工耦合發(fā)展”的經(jīng)典循環(huán)經(jīng)濟模式。
       其中的鹽湖提鋰業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司近年來的一個亮點。公司持股24.48％的子公司藍科鋰業(yè)在引進國外先進鋰吸附劑的基礎(chǔ)上，解決了高鎂鋰比鹵水提鋰的世界性難題。
       記者曾經(jīng)調(diào)研過公司的鹽湖提鋰設(shè)備，巨大的提鋰過濾罐體中裝有鋰吸附劑，鹵水中的鋰通過附交換法得以提取并通過一系列化學(xué)反應(yīng)最終制成工業(yè)級碳酸鋰。吸附交換法的最大優(yōu)點是從經(jīng)濟和環(huán)保上都有很大的優(yōu)越性，且工藝簡單、回收率高、選擇性好。
       藍科鋰業(yè)人士透露，公司鹽湖提鋰綜合成本低，與礦山提鋰相比，成本優(yōu)勢非常突出。
       兩大業(yè)績“黑洞”持續(xù)拖累
       盡管鉀肥和碳酸鋰業(yè)務(wù)成績驕人，難以掩蓋公司的化工項目以及金屬鎂一體化項目對業(yè)績的侵蝕。
       細看察爾汗鹽湖的資源特性，發(fā)展化工項目和金屬鎂一體化項目有一定的合理性。察爾汗鹽湖屬于高鎂鋰比鹽湖，數(shù)據(jù)顯示，察爾汗鹽湖具備40億噸氯化鎂、1204萬噸氯化鋰的核心儲量，鎂鋰比超過300，提鋰同時會產(chǎn)生大量鎂資源。
       我國鋁土礦大量依賴進口，從戰(zhàn)略性金屬原料供給安全的角度來看，我國亟需拓展一種性能與之接近的金屬作為鋁的補充。鎂在金屬特性上與鋁接近，被公認為是未來金屬，在汽車輕量化、電子信息設(shè)備以及航空航天方面應(yīng)用非常廣泛。
       “從鹽湖資源綜合利用和國家戰(zhàn)略資源安全的的角度來看，公司發(fā)展金屬鎂業(yè)務(wù)有必要性和便利性。”王興富曾對記者詳細講述公司發(fā)展金屬鎂業(yè)務(wù)的邏輯。
       但由于種種原因，前述兩項目遲遲無法滿產(chǎn)，導(dǎo)致財務(wù)費用和資產(chǎn)減值計提急劇侵蝕公司利潤。2017年公司虧損41.59億元，2018年虧損34.47億元，并由于連續(xù)兩年虧損被“披星戴帽”。
       2018年，公司曾在其2018年公司董事會報告中給出了債轉(zhuǎn)股和債務(wù)重組的解決思路，但公司至今仍未給出具體的方案。
       2019年8月13日，在回復(fù)深交所互動易平臺上投資者的相關(guān)問詢時，*ST鹽湖表示，公司的債轉(zhuǎn)股和債務(wù)重組工作仍尚在推進中。
       據(jù)消息人士透露，項目規(guī)模大加之運營難度較大，金融機構(gòu)態(tài)度一直很謹慎，債轉(zhuǎn)股事宜目前未有實質(zhì)性進展。
       公司2019年一季報顯示，截至2019年一季度末，公司的資產(chǎn)負債率為74.83％，其流動資產(chǎn)和流動負債分別為114.19億元和316.64億元。