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12月20日上午9時整，黃金期權作為我國首個貴金屬期權品種在上期所正式掛牌交易。上市首日，黃金期權共成交6361手，成交額4067.02萬元，運行情況良好。

當日的上市儀式由上期所總經理王鳳海主持，中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管部副主任嚴紹明首先宣讀了中國證監(jiān)會《關于同意上海期貨交易所開展黃金期權上市交易的批復》。

中國黃金協(xié)會副會長兼秘書長張永濤在上市儀式上致辭時表示，多年來，上期所始終致力于推動黃金市場的創(chuàng)新與發(fā)展，力求為黃金投資者提供功能更加多樣、更能滿足不同投資者需求的黃金期貨及衍生品種。黃金期權是一種投資方式更為靈活、投資功能更加多樣的黃金期貨衍生產品，為不同風險偏好的投資者提供了更加多樣的投資選擇。黃金期權的推出是對我國黃金市場品種體系的有力補充，有助于黃金期貨市場功能進一步完善，有助于進一步提高國內黃金企業(yè)的風險管理能力，提升整個黃金行業(yè)的市場競爭力和國際影響力。

“作為黃金期貨的衍生品，黃金期權上市后將進一步豐富黃金企業(yè)的風險管理手段，滿足企業(yè)精細化、個性化的風險管理需求，提升企業(yè)的風險管控能力，增強企業(yè)的市場競爭力。”山東黃金集團總經理李國紅說，黃金期權上市是我國黃金市場發(fā)展的客觀需要，滿足了黃金企業(yè)長久以來的期待和需求。

黃金兼具商品屬性和金融屬性，是金融市場上重要的避險資產，而中國是全球黃金最大產銷國。上期所黨委書記、理事長姜巖在致辭中表示，作為國內黃金市場的重要組成部分，上期所黃金期貨已上市運行11年，上市至今總體運行平穩(wěn)、成交規(guī)模穩(wěn)步增長、實物交割有序、國內外價格高度相關。近年來，上期所在優(yōu)化黃金期貨投資者結構、提升市場運行效率、服務實體企業(yè)管理風險等方面出臺了多項舉措。

姜巖表示，在我國深化金融供給側結構性改革的大背景下，上市黃金期權是對黃金期貨的有效補充，將進一步滿足實體企業(yè)多元化、精細化、個性化的風險管理需求，有利于提高市場風險管理的靈活性，完善黃金期貨市場投資者結構和黃金價格形成機制，促進場內場外市場協(xié)調發(fā)展。下一步，上期所還將以市場需求為導向，在黃金期貨和期權的交易、結算、交割等方面，從法律制度、業(yè)務規(guī)則、操作流程、技術系統(tǒng)等多個層面進行優(yōu)化，努力提升黃金期貨和期權市場運行的質量和效率，不斷鞏固和擴大國內外市場影響力。

迎接新工具  黃金市場各方參與積極性高

據(jù)期貨日報記者了解，首批參與黃金期權集合競價的會員和客戶分別為40家和65個。參與集合競價達成首批成交的單位客戶有山東黃金礦業(yè)股份有限公司、紫金礦業(yè)集團股份有限公司、山東招金金銀精煉有限公司、山東招金投資股份有限公司、山金金控資本管理有限公司-國泰君安證券股份有限公司-山東黃金寶崟私募投資基金、上海招金電子商務有限公司等。

“對黃金企業(yè)來說，黃金期權不僅豐富了企業(yè)套期保值的手段和工具，而且是一個交易成本相對較低、操作靈活的非常好的避險工具。但對投資者來說，黃金期權是一個專業(yè)化產品，投資黃金期權要具備一定知識和技能。”西安達爾曼實業(yè)股份有限公司董事長劉宇寧說，上期所在黃金期權上市前做了大量準備工作，包括做市商資格評審和黃金期權的宣傳推廣，從上市首日開盤情況看，黃金期權的定價比較合理。

東方證券金融衍生品部副總經理張黎在接受記者采訪時表示，從資產管理的角度看，現(xiàn)在很多資管產品與黃金掛鉤，以前這些產品只能通過線性的黃金期貨來復制非線性的期權，黃金期權的推出可以降低這些資管產品交易損耗，有利于新產品的推出，提高機構資產配置能力。

從國際市場看，黃金期權已經是全球黃金行業(yè)和金融機構風險管理的必需品。大華銀行金融市場總經理楊瑞琪表示，黃金期權在國際市場是一個非常重要的品種。黃金期權的上市對黃金相關企業(yè)套期保值、銀行設計與黃金掛鉤的理財產品都有非常重要的意義。

上市首日共成交6361手  投資者偏好看漲期權

從上市首日的成交情況看，截至當日收盤，黃金期權共成交6361手（單邊，下同），持倉3078手，成交額4067.02萬元。黃金期權成交量占當日標的期貨成交量的比重為6.70%。AU2004系列期權合約成交相對活躍，成交量為3572手，占黃金期權總成交量的56.15%；當日收盤持倉量為1523手，占黃金期權總持倉量的49.48%。

永安期貨宏觀分析師王鵬認為，未來隨著AU2004成為黃金期貨主力合約，AU2004系列期權合約交投將更加活躍，而隨著成熟投資者的不斷加入，黃金期權定價將更加合理，平值期權成交持倉也會逐步增加。

從當日的成交和持倉分布看，看漲期權明顯多于看跌期權。南華期貨研究所副所長曹揚慧認為，這說明市場對黃金價格未來走勢更偏向于看多。

同時，成交量最高的合約均為最虛值期權合約，且虛值期權合約的成交量遠高于實值期權合約。對于主要成交集中在虛值看漲期權合約的原因，浙商期貨量化研究主管王文科認為，黃金期權上市首日的報價波動率較低，且看漲和看跌期權的波動率偏度較小，這與目前國際黃金期權市場的偏度特征不符，給了做多看漲期權波動率偏度的機會，而且，國內黃金價格受匯率波動等影響，波動率應該稍高于國際黃金期權，特別是上周五晚上美國GDP數(shù)據(jù)要公布。“市場也看到了這個機會，開盤后投資者開始做多波動率尤其是看漲期權波動率。 經過我們測算，通過買入虛一檔跨式組合的方式做多波動率，日內有10%左右的收益。”他說。

王鵬則認為，投資者偏好深度虛值期權，除這些期權價格便宜外，或許也體現(xiàn)了投資者對黃金期貨未來走勢存在一定分歧。

從波動率偏度看，看漲和看跌期權開盤時波動率相近，之后虛值看漲期權的活躍使其出現(xiàn)偏離。曹揚慧表示，隨著成交量的增加，期權的隱含波動率和價格將會更加穩(wěn)定，更多產業(yè)套保者和期權套利者也會參與進來，黃金期權有很好的發(fā)展前景。

此外，從價格聯(lián)動性看，上市當日盤中黃金期貨行情發(fā)生變化時，黃金期權也隨之變化，期權與期貨價格之間保持了良好的聯(lián)動性。“目前美債實際利率、美元、避險和通脹等因素短期對金價有支撐，但中期有壓力，投資者短期可以嘗試賣出看跌期權感受黃金期權的魅力。”王鵬說，另外，上市首日平值期權AU2004C336隱含波動率在12.6%附近，而AU2004合約歷史波動率低于該水平，投資者也可以嘗試以做空波動率的方式參與黃金期權交易。