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進入7月，鋅價明顯走強，究其原因在于基本面偏多，鋅精礦供應減少，下游需求尚可。我國疫情防控取得明顯成效，企業(yè)有序復工復產(chǎn)，宏觀數(shù)據(jù)回暖，市場情緒得到明顯提振。境外主要發(fā)達經(jīng)濟體頻繁出臺經(jīng)濟刺激計劃，提振外盤走強，亦對滬鋅形成利好。在利多因素持續(xù)發(fā)酵背景下，預計滬鋅2009合約將繼續(xù)上行，關注前高18500元/噸整數(shù)關口的阻力。

基本面預期樂觀

根據(jù)安泰科對國內(nèi)34家公司（集團）的近70座鉛鋅礦山產(chǎn)量的統(tǒng)計，1—6月，鋅精礦83.0萬噸，同比下降6.2萬噸或7.0%。鋅精礦產(chǎn)量下降最多的地區(qū)是云南和內(nèi)蒙古，產(chǎn)量分別下降3.6萬噸和2.2萬噸。安泰科基于樣本統(tǒng)計，對全國口徑產(chǎn)量進行擴大推算，1—6月鋅精礦產(chǎn)量為179.8萬噸，同比下降7.6萬噸或4.1%。上半年，鉛鋅礦山生產(chǎn)受到的擾動因素較多，一是源自疫情干擾，春節(jié)過后，礦山企業(yè)復產(chǎn)復工時間較往年延后，復工后疫情限制人員流動，到崗人員不足，也制約了開工率的提升；二是春節(jié)過后金屬價格遭遇重創(chuàng)，礦山企業(yè)利潤被大幅壓縮，給礦山生產(chǎn)積極性帶來打擊，尤其是部分高成本礦山停產(chǎn)或繼續(xù)推遲復產(chǎn)時間；三是個別年產(chǎn)十萬噸金屬級別的超大型礦山，原礦采選量與往年大致相當，但鋅品位下滑問題較為突出，導致鋅金屬產(chǎn)出量不及往年。安泰科預計，全年來看，由于疫情導致年初產(chǎn)量實質(zhì)性下降，低迷的行情抑制小型高成本礦山生產(chǎn)，后續(xù)總產(chǎn)量增加存在一定難度。另外，一些預計年內(nèi)投產(chǎn)的大型礦山項目繼續(xù)推遲，年內(nèi)釋放產(chǎn)量有限。因此，全年鋅精礦產(chǎn)量均將同比負增長。

截至7月17日，北方鋅精礦加工費為5200元/噸，去年同期加工費為6850元/噸；南方鋅精礦加工費為5100元/噸，去年同期加工費為6400元/噸。南北方加工費繼續(xù)處于年內(nèi)低位，也反映出鋅精礦供應的減少。

需求方面，鋅市下游需求近期出現(xiàn)回暖。7月10日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月汽車產(chǎn)銷延續(xù)回暖勢頭，當月產(chǎn)銷量環(huán)比和同比保持增長，其中商用車同比增速更為明顯。6月，汽車產(chǎn)銷分別達到232.5萬輛和230.0萬輛，環(huán)比增長6.3%和4.8%，同比增長22.5%和11.6%。

房地產(chǎn)方面，1—6月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計完成額為62780.21億元，同比增長1.90%，同比增速比1—5月提高2.20個百分點。1—6月，房屋施工面積為792721.18萬平方米，同比增長2.60%，同比增速比1—5月提高0.30個百分點。

綜合來看，鋅市供應偏緊，需求向好，利好鋅價。

宏觀面帶來提振

二季度我國GDP數(shù)據(jù)同比增長3.2%，在全球主要國家中率先反彈，我國6月官方制造業(yè)PMI為50.9%，連續(xù)4個月位于榮枯線上方，我國宏觀經(jīng)濟逐步復蘇，基建工程也將持續(xù)推進，利好鋅價走勢。另外，我國疫情控制得當，為實體經(jīng)濟復工復產(chǎn)贏得有利時間，也提振了市場情緒，鋅價也將從中受益。

境外方面，近期美國、歐盟頻繁發(fā)布刺激經(jīng)濟政策，7月21日，歐盟宣布13萬億歐元的經(jīng)濟復蘇基金計劃，有色金屬板塊走強。境外主要經(jīng)濟體對于復蘇經(jīng)濟充滿熱情，但需要注意的是，目前境外疫情尚未得到控制，確診人數(shù)依然在增加。因此，一系列的經(jīng)濟復蘇計劃實施起來可能達不到預期效果， 而這又將反過來迫使境外經(jīng)濟體出臺更多的刺激政策，鋅價也將得到持續(xù)提振。

綜上所述，從基本面來看，國內(nèi)鋅精礦加工費降至年內(nèi)低位，我國鋅精礦供應有所收縮，供應端對鋅價有所支撐；需求端，汽車、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，鋅市下游表現(xiàn)尚可。宏觀面，我國疫情基本得到控制，企業(yè)陸續(xù)復工復產(chǎn)，宏觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，市場情緒得到提振。境外方面，經(jīng)濟刺激政策持續(xù)發(fā)布，提振外盤價格，預計主力合約2009短期還有上行空間，暫時關注18500元/噸一線的阻力。