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1月12日，工業(yè)硅價格大幅下跌，主要因為成本支撐邏輯導(dǎo)致市場對價格的估值過高。在工業(yè)硅2401合約的最后交易日，工業(yè)硅期貨價格開始向421#工業(yè)硅現(xiàn)貨價格靠近。2023年11月份，工業(yè)硅倉單集中注銷后，市場的利空因素得以集中釋放。隨著西南地區(qū)工業(yè)硅生產(chǎn)成本的增加，市場對工業(yè)硅價格的估值接近1.45萬元/噸，折合西南地區(qū)421#工業(yè)硅成本為1.65萬元/噸，該價格基本達(dá)到云南工業(yè)硅最高成本線。

工業(yè)硅產(chǎn)量可能繼續(xù)下降

2023年11月份，我國北方地區(qū)部分工業(yè)硅廠增加了產(chǎn)能，“南弱北強”的格局，導(dǎo)致工業(yè)硅供應(yīng)進一步增加，使得工業(yè)硅價格繼續(xù)上漲的空間受限。2023年12月下旬，成本支撐的弱化以及新疆地區(qū)工業(yè)硅廠產(chǎn)能的減少，使得工業(yè)硅供應(yīng)出現(xiàn)反復(fù)變化。雖然下游需求仍在增長，但是增速已經(jīng)放緩，工業(yè)硅的價格走勢變得不明朗。

2023年12月份，全國工業(yè)硅產(chǎn)量為34.97萬噸，環(huán)比下降13.33%。具體到各主產(chǎn)區(qū)，新疆工業(yè)硅企業(yè)原本計劃提高產(chǎn)量，但是受到環(huán)保限電的影響，當(dāng)?shù)夭糠制髽I(yè)不得不讓爐子進入保溫狀態(tài)，導(dǎo)致2023年12月份的工業(yè)硅產(chǎn)量不增反降，環(huán)比小幅下降0.82%，預(yù)計該減產(chǎn)趨勢將持續(xù)。云南工業(yè)硅產(chǎn)量在2023年8—10月份達(dá)到峰值后開始減少，2023年12月份，云南工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比大幅下降36.79%。預(yù)計在2024年5月份之前，云南工業(yè)硅產(chǎn)量仍將繼續(xù)下降，但下降幅度將逐漸放緩。2023年12月份，四川工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比下降54.6%，預(yù)計在今年一季度前，四川工業(yè)硅產(chǎn)量將繼續(xù)下降。綜合來看，由于北方地區(qū)工業(yè)硅企業(yè)復(fù)產(chǎn)時間未定，西南地區(qū)工業(yè)硅企業(yè)持續(xù)減產(chǎn)，而內(nèi)蒙古地區(qū)工業(yè)硅企業(yè)持續(xù)增產(chǎn)，但對全國產(chǎn)量的影響有限，工業(yè)硅的產(chǎn)量下降的可能性較大。

多晶硅需求增長

2023年11月份，工業(yè)硅出口環(huán)比增長9.06%，至4.75萬噸。2023年12月上旬，工業(yè)硅價格連續(xù)上漲。在今年春節(jié)前，部分下游企業(yè)有囤貨需求，海外下游企業(yè)開始頻繁詢價，訂單成交量較好。目前，工業(yè)硅現(xiàn)貨升水較高，下游企業(yè)的接受度有所減弱，未來海外需求可能會出現(xiàn)衰退。

目前，工業(yè)硅下游需求表現(xiàn)一般，僅多晶硅的需求仍然維持正向增長。

2023年12月份，多晶硅產(chǎn)量為15.49萬噸，雖然同比數(shù)據(jù)仍然維持高增速，但環(huán)比僅增長2.92%，增速進一步放緩。

雖然多晶硅料的價格已經(jīng)下降至接近成本線，但仍有一定的盈利空間。從排產(chǎn)計劃來看，多晶硅的產(chǎn)量仍然維持正向增幅，暫時沒有對工業(yè)硅的需求造成拖累。

有機硅方面，停車檢修企業(yè)的復(fù)產(chǎn)進度持續(xù)，2023年12月份，有機硅DMC產(chǎn)量為19.34萬噸，環(huán)比增長11.41%，開工率也有一定程度回暖。目前，421#工業(yè)硅與有機硅DMC價格繼續(xù)倒掛，421#工業(yè)硅高出1000元/噸，有機硅DMC處于供應(yīng)過剩階段。根據(jù)下游單體廠的開工計劃，部分產(chǎn)能將進入檢修，預(yù)計有機硅產(chǎn)量將減少，但環(huán)比數(shù)據(jù)將高于2023年12月份。

近期，受北方地區(qū)采暖季及環(huán)保減產(chǎn)限制的影響，鋁合金企業(yè)開工率連續(xù)下降。廢鋁采購困難導(dǎo)致價格偏高，鋁價行情波動較大，下游企業(yè)以觀望為主。部分鋁合金企業(yè)甚至因為訂單較少而主動壓減負(fù)荷。2024年1月份，鋁合金中小規(guī)模企業(yè)部分存在壓產(chǎn)和停產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計開工率將進一步下滑。

從庫存角度來看，2023年12月以來，工業(yè)硅進入去庫存階段。截至2024年1月5日，工業(yè)硅社會庫存為35.3萬噸，環(huán)比前一周減少0.4萬噸。其中，普通倉庫工業(yè)硅減少0.3萬噸，而交割倉庫工業(yè)硅則有所增加。

2023年12月下旬，下游企業(yè)采購需求增加，但是主要采購目標(biāo)為99#硅，甚至一度出現(xiàn)99#硅價格超過基準(zhǔn)交割品的情況，這代替了對國標(biāo)牌號硅的需求。在現(xiàn)貨需求收縮的情況下，價格在基本面角度缺乏向上的驅(qū)動力，預(yù)計現(xiàn)貨價格變動不大。由于生產(chǎn)421#工業(yè)硅廠商停產(chǎn)時間較長，他們可能會維持挺價的心態(tài)。受交貨影響，工業(yè)硅庫存有繼續(xù)下降的預(yù)期。

預(yù)計工業(yè)硅供應(yīng)在未來幾個月會以下降為主，西南地區(qū)部分企業(yè)在2024年5月前已經(jīng)有減產(chǎn)預(yù)期，而新疆地區(qū)的大型工業(yè)硅企業(yè)也因為環(huán)保和電力保供問題停產(chǎn)。雖然工業(yè)硅需求沒有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但是也沒有明顯的疲軟跡象。目前，多晶硅是唯一的消費亮點。

目前，工業(yè)硅期貨和現(xiàn)貨市場價格存在分歧，現(xiàn)貨市場高升水但偏向于有價無市。從廣東421#現(xiàn)貨價倒推，盤面價格仍有一定的下行空間。價格轉(zhuǎn)折點可能需要等待553#價格回歸，即新疆部分停產(chǎn)的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)。目前，553#工業(yè)硅與421#工業(yè)硅現(xiàn)貨價差為300元/噸以下，配合盤面2000元/噸的升水，可能存在無風(fēng)險套利機會。