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2023年8月份—2024年8月份有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)表

圖1 中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢圖

圖2 中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣燈號圖

圖3 中國有色金屬產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線圖

2024年8月份，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)30.1，較上月上升0.6個點；先行指數(shù)83.2，較上月回落0.1個點；一致指數(shù)75.1，較上月回落0.3個點。數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)回升。

產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)上升

2024年8月份，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)30.1，較上月上升0.6個點。從總體看，本月景氣指數(shù)持續(xù)上升，但仍處在 “正常”區(qū)間下部。

在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的12項指標中，LMEX指數(shù)、M2、汽車產(chǎn)量、家電產(chǎn)量、固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬進口額、營業(yè)收入、十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量、利潤總額和有色金屬出口額等11項指標位于“正常”區(qū)間；商品房銷售面積指標位于“過冷”區(qū)間。

先行合成指數(shù)略有回落

2024年8月份，先行指數(shù)83.2，較上月回落0.1個點。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，同比上升的指標有6項，分別是LMEX指數(shù)、M2、汽車產(chǎn)量、家電產(chǎn)量、固定資產(chǎn)月投資額和有色金屬進口額等指標，升幅分別是11.9%、6.0%、3.5%、9.1%、12.2%和6.9%。環(huán)比上升的指標有3項，分別是LMEX指數(shù)、M2和汽車產(chǎn)量等指標，升幅分別是2.3%、0.2%和0.6%。環(huán)比回落的指標有4項，分別是商品房銷售面積、家電產(chǎn)量、固定資產(chǎn)月投資額和有色金屬進口額等指標，降幅分別是1.9%、0.8%、2.2%和2.0%。

國內(nèi)有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)

基本金屬市場高位震蕩

國際方面，8月份，全球經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)復雜多變的發(fā)展態(tài)勢。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，9月3日，ISM公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月份制造業(yè)指數(shù)從7月份的8個月低點小幅回升，就業(yè)情況有所改善，但總體趨勢仍表明制造業(yè)活動低迷。由此說明，美國經(jīng)濟在制造業(yè)領(lǐng)域展現(xiàn)一定的韌性，但同時也透露出持續(xù)的挑戰(zhàn)和不確定性。8月份制造業(yè)指數(shù)從7月份的46.8回升至47.2，雖然增幅不大，但這一回升表明制造業(yè)活動在經(jīng)歷一段時間的低迷后，開始有所企穩(wěn)。需要指出的是，制造業(yè)指數(shù)仍遠低于50的榮枯分水嶺，這意味著從總體看，美國制造業(yè)活動仍處于收縮狀態(tài)。這一趨勢表明，盡管經(jīng)濟在努力恢復，但制造業(yè)面臨的挑戰(zhàn)依然嚴峻，包括但不限于全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性、原材料成本上升、勞動力短缺以及持續(xù)的技術(shù)變革帶來的行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力。一方面，美國經(jīng)濟努力從低迷中復蘇，展現(xiàn)一定的韌性；另一方面，其制造業(yè)活動的持續(xù)低迷以及全球經(jīng)濟環(huán)境的不確定性，又對經(jīng)濟的進一步復蘇構(gòu)成威脅。因此，美國經(jīng)濟的走勢將取決于多種因素的綜合作用，包括政策制定者的應對措施、市場參與者的信心以及全球經(jīng)濟環(huán)境的變化等。歐盟方面，8月份，通脹壓力有所緩解的同時，面臨著制造業(yè)活動低迷、消費者信心不足等挑戰(zhàn)。當月，歐元區(qū)的調(diào)和消費者價格指數(shù)（CPI）同比增幅保持在2.2%，與市場預期相符，但較7月份的2.6%有所下降，表明歐元區(qū)的通脹壓力有所緩解。歐元區(qū)制造業(yè)PMI在8月份可能繼續(xù)呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢。雖然具體數(shù)據(jù)受發(fā)布時間影響有所滯后，但此前的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)制造業(yè)PMI在二季度已經(jīng)創(chuàng)下年內(nèi)新低，且服務業(yè)PMI也呈逐月下滑趨勢。制造業(yè)PMI疲弱表明制造業(yè)活動仍然低迷，這可能與全球經(jīng)濟復蘇的不確定性、貿(mào)易環(huán)境的復雜性以及歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題有關(guān)。

國內(nèi)方面，8月份，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟面臨一定的下行壓力，制造業(yè)景氣度小幅回落，服務業(yè)景氣度雖有提升但仍存在分化，建筑業(yè)擴張力度放緩。同時，制造業(yè)的供需兩端均面臨一定挑戰(zhàn)，需求端有效需求不足，供給端生產(chǎn)活動放緩，庫存和價格水平也均處于低位。8月份，國內(nèi)制造業(yè)景氣度小幅回落，這一趨勢主要體現(xiàn)在制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）的連續(xù)下降。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，8月份，制造業(yè)PMI為49.1%，較上月下降0.3個百分點，連續(xù)4個月位于榮枯線（50%）以下，顯示制造業(yè)經(jīng)濟活動的活躍度不足。從需求端看，制造業(yè)新訂單和在手訂單指數(shù)均邊際下降，且均低于榮枯線。新訂單指數(shù)為48.9%，較上月降低0.4個百分點，連續(xù)4個月位于榮枯線以下，表明制造業(yè)有效需求不足。同時，生產(chǎn)指數(shù)錄得49.8%，較上月下降0.3個百分點，低于榮枯線，顯示制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)活動有所放緩。庫存方面，原材料庫存和產(chǎn)成品庫存指數(shù)均位于榮枯線以下，表明制造業(yè)原材料庫存量繼續(xù)減少，產(chǎn)成品庫存也未能有效補充，顯示企業(yè)補庫景氣度不足。從價格端看，制造業(yè)原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)均位于榮枯線以下，且繼續(xù)降低，顯示制造業(yè)對上游原材料需求不足，同時企業(yè)利潤端承受壓力。此外，從貿(mào)易端看，制造業(yè)新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)也均位于榮枯線以下，表明制造業(yè)出口和進口均承壓。盡管新出口訂單指數(shù)有所邊際改善，但未能擺脫下行趨勢。

值得注意的是，政策端的逆周期調(diào)節(jié)力度加大，特別是下半年“加大宏觀調(diào)控力度”的方針已經(jīng)明確，預計將有更多穩(wěn)增長政策出臺。此外，全球貨幣環(huán)境的改善也將對中國國內(nèi)市場產(chǎn)生積極影響。因此，在關(guān)注當前宏觀經(jīng)濟下行壓力的同時，也應積極關(guān)注政策動態(tài)和外部環(huán)境變化，以制定更加合理的投資策略。

產(chǎn)業(yè)方面，8月份，有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，當月，十種有色金屬產(chǎn)量662.3萬噸，同比增長4%。其中，精煉銅產(chǎn)量112.1萬噸，同比增長0.9%；電解鋁產(chǎn)量372.6萬噸，同比增長2.5%。六種精礦產(chǎn)量52.6萬噸，同比回落2.9%；氧化鋁產(chǎn)量733.6萬噸，同比增長3.5%；銅材產(chǎn)量192.5萬噸，同比回落0.1%；鋁材產(chǎn)量582萬噸，同比增長4.8%。8月份，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)工業(yè)增加值增長6.6%，高于全國規(guī)模以上制造業(yè)工業(yè)增加值2.3個百分點。前8個月，有色金屬行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長24.8%，其中，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資增長26.2%。

8月份，我國有色金屬市場價格普遍呈現(xiàn)分化趨勢。從環(huán)比看，六種基本常用金屬中，精銅、精鉛和鎳呈現(xiàn)回落的趨勢，原鋁、精鋅和錫呈現(xiàn)上漲的趨勢。從具體來看，銅市場在國際地緣政治局勢、美聯(lián)儲加息預期及國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)等多重因素影響下，整體呈現(xiàn)同比上漲、環(huán)比回落的走勢。SHFE當月和三月期銅均價分別為74856元/噸和75101.7元/噸，同比分別上漲6.8%和7.1%，環(huán)比分別下跌3.9%和6.0%。當月，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量受到冷料供應收緊和部分冶煉企業(yè)檢修的影響，整體產(chǎn)量環(huán)比下滑。盡管冶煉廠檢修產(chǎn)能有所減少，但冷料供應緊張導致整體生產(chǎn)節(jié)奏放緩，產(chǎn)量下降。同時，部分有減產(chǎn)計劃的企業(yè)壓減投料強度，進一步加劇供應緊張。同期，終端市場新興產(chǎn)業(yè)消費有所回落，但整體仍保持穩(wěn)定。特別是電網(wǎng)領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，大型電纜企業(yè)訂單較多，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，部分小型企業(yè)情況仍較差，整體電纜行業(yè)景氣度有所提振。此外，新能源汽車行業(yè)也保持強勁增長，對銅的需求形成有力支撐。值得注意的是，隨著美聯(lián)儲降息預期的逐步兌現(xiàn)以及國內(nèi)傳統(tǒng)消費旺季的到來，銅價有望獲得一定支撐。

8月份，鋁價保持上漲趨勢，SHFE主力合約最低至18775元/噸，最高至20045元/噸，收于19850元/噸，環(huán)比上漲665 元/噸或3.5%。當月，鋁產(chǎn)業(yè)運行呈現(xiàn)產(chǎn)量逐步恢復、進口減少、需求偏弱但有望回暖的特點。未來幾個月內(nèi)，隨著全球經(jīng)濟形勢的進一步明朗和國內(nèi)政策的持續(xù)支持，鋁市場有望迎來更加積極的發(fā)展態(tài)勢。同時，需要密切關(guān)注國際地緣政治局勢、貿(mào)易關(guān)系以及國內(nèi)經(jīng)濟政策變化對鋁市場的影響。

8月份，國內(nèi)碳酸鋰市場整體呈現(xiàn)先抑后揚的態(tài)勢。月初，受供大于求格局的持續(xù)影響，碳酸鋰價格延續(xù)下跌趨勢，并觸及階段性低點。具體而言，期貨盤面在月初期間持續(xù)下探，最低點一度觸及71800元/噸。自下旬起，市場情緒開始回暖，期現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)反彈跡象。這主要得益于“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季的提振，下游補庫預期增強，帶動多頭資金入市補倉。最終，8月份，碳酸鋰期貨市場以強勢攀升收官，收報于76850元/噸。需求方面，隨著新能源汽車等下游產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，對碳酸鋰的需求保持增長態(tài)勢。特別是“金九銀十”消費旺季的到來，下游補庫預期強烈，為碳酸鋰市場提供有力支撐。此外，電池儲能、電動工具等領(lǐng)域的快速發(fā)展進一步拓寬碳酸鋰的應用范圍，為市場需求增添新動力。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的《中國有色金屬企業(yè)信心指數(shù)》顯示，2024年三季度，有色金屬企業(yè)信心指數(shù)49.3，低于臨界點50，比上季度回落1.5個點。這是該指數(shù)自今年連續(xù)兩季度上升后的首次回落，表明行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢趨緩，面臨一定挑戰(zhàn)。其中，即期指數(shù)和預期指數(shù)均較上季度回落，顯示企業(yè)對當前及未來市場發(fā)展的不確定性增加。

綜上所述，近期有色金屬景氣指數(shù)有望在“正常”區(qū)間繼續(xù)小幅上升。 （張念 執(zhí)筆）

附注：

1. 有色金屬產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)（簡稱先行指數(shù)）用于判斷有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下7項指標構(gòu)成：LMEX指數(shù)、M2、家電產(chǎn)量、汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積、有色金屬產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬產(chǎn)品進口額。

2. 有色金屬產(chǎn)業(yè)一致合成指數(shù)（簡稱一致指數(shù)）反映當前有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數(shù)由以下5項指標構(gòu)成：十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)主營業(yè)務收入、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)利潤總額、有色金屬產(chǎn)品出口額。

3. 有色金屬產(chǎn)業(yè)滯后合成指數(shù)（簡稱滯后指數(shù)）與一致指標一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數(shù)由以下3項指標構(gòu)成：規(guī)模以上有色金屬企業(yè)職工人數(shù)、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)產(chǎn)成品資金（期末占用額）、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)流動資產(chǎn)平均余額。

4. 綜合景氣指數(shù)反映當前有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。綜合景氣指數(shù)由12項指標構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標。

5. 編制指數(shù)所用各項指標均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結(jié)果。

7. 有色金屬產(chǎn)業(yè)包括有色金屬礦采選業(yè)和有色金屬冶煉壓延及加工業(yè)。為便于分析，編制有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)時，暫未包括獨立黃金企業(yè)的數(shù)據(jù)。