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　　次貸危機(jī)加大匯率風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)出口不確定因素增加
                                    　　
　　始于2007年初的美國次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大沖擊，進(jìn)入2008年以后，花旗、美林等機(jī)構(gòu)公布的次貸相關(guān)虧損再次超過預(yù)期，引發(fā)全球金融市場的大規(guī)模動(dòng)蕩。同時(shí)，次貸危機(jī)對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)的影響開始顯現(xiàn)，美國年經(jīng)濟(jì)增長率在2007年第四季度已經(jīng)降到0.6%，并且2008年初的失業(yè)率、零售商品指數(shù)等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)開始惡化。在美國經(jīng)濟(jì)陰影籠罩下，全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都面臨更大的不確定性。

　　應(yīng)該說，次貸危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的直接負(fù)面影響有限，這既是因?yàn)橹袊鴮?duì)外金融開放的程度還不高，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)并未深陷到相關(guān)結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的泥潭，也是由于中國目前正處于防止經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)期，外部需求的下降，客觀上降低了宏觀調(diào)控的壓力。

　　當(dāng)然，由于中國經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度已經(jīng)很高，并且中美之間有著千絲萬縷的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)，因此次貸危機(jī)不可避免地會(huì)對(duì)我國具體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域產(chǎn)生程度不同的沖擊。其中，工業(yè)運(yùn)行在此過程中將受到復(fù)雜影響。

　　對(duì)工業(yè)的主要影響是出口
                                    　　
　　據(jù)美國經(jīng)濟(jì)分析局2月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年中國對(duì)美國的出口達(dá)3215億美元，超過了加拿大成為最大對(duì)美出口國。由于美國已成為中國最重要的出口國，而且2008年其經(jīng)濟(jì)已處于衰退邊緣，因此其整體消費(fèi)需求下降，自然會(huì)對(duì)我國出口增長產(chǎn)生直接或間接的負(fù)面影響，主要表現(xiàn)為出口增速下降。

　　從2002年到2006年，中國對(duì)美國的出口一直保持高速增長，中國海關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)均在24.9%以上，美方統(tǒng)計(jì)均在18%以上。但2007年8月以來，中國對(duì)美國出口增長速度急劇下降，12月單月對(duì)美出口增長速度，中方數(shù)據(jù)為6.8%，美方數(shù)據(jù)為6.2%。全年對(duì)美出口增長速度中，中方的數(shù)據(jù)為14.4%，美方的數(shù)據(jù)為11.7%，均創(chuàng)近幾年的最低點(diǎn)。對(duì)此，除了國內(nèi)因素外，次貸危機(jī)導(dǎo)致的美國經(jīng)濟(jì)疲軟起了很大作用。

　　當(dāng)然，由于中國工業(yè)產(chǎn)品的出口仍然呈現(xiàn)低附加值、廉價(jià)特征，因此在美國家庭可支配收入下降的同時(shí)，他們對(duì)廉價(jià)商品的需求將加大，這也有利于中國商品出口。相比其他國家來說，短期內(nèi)中國制造業(yè)仍具有整體成本優(yōu)勢。這也是各種因素共同作用的結(jié)果，包括資源要素價(jià)格低廉、資金成本低、勞動(dòng)力成本低，以及對(duì)節(jié)能、資源和環(huán)境的漠視導(dǎo)致的極低的能源成本、資源成本和環(huán)保成本。雖然目前的改革已經(jīng)開始抬高了這些成本因素，但短期內(nèi)還難以根本改變，因此2008年中國工業(yè)出口的成本比較優(yōu)勢仍然明顯。

　　綜合這些因素來看，2008年中國工業(yè)出口增長雖然會(huì)受美國經(jīng)濟(jì)拖累而下降，但也沒有預(yù)想中的嚴(yán)重。出口增速是否會(huì)大幅下降，更多還是取決于國內(nèi)出口調(diào)控政策與推動(dòng)要素成本上升的改革進(jìn)度。

　　企業(yè)將面對(duì)匯率波動(dòng)加大風(fēng)險(xiǎn)
                                    　　
　　由于次貸危機(jī)推動(dòng)了美元進(jìn)一步貶值，也就加速了人民幣對(duì)美元的升值步伐，自然也會(huì)對(duì)國內(nèi)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)生多重影響。
                                    　　
　　隨著近兩年人民幣每年約5%的升值幅度，中國的出口企業(yè)面臨巨大的壓力和挑戰(zhàn)。實(shí)際上，中國出口產(chǎn)品中的大部分都是利潤率不高的制造加工品，這使得很多出口企業(yè)面臨更大的生存壓力。同時(shí)，美元的不斷貶值，也推動(dòng)了各類大宗商品價(jià)格的上漲。無論是國際糧食價(jià)格大幅度上漲，還是國際市場上石油、金屬等產(chǎn)品價(jià)格高位運(yùn)行，都導(dǎo)致我國能源、原材料購進(jìn)價(jià)格居高不下。同時(shí)，它們也推動(dòng)了國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲，一起構(gòu)成了出口企業(yè)的現(xiàn)實(shí)成本壓力。

　　應(yīng)該說，面對(duì)2008年可能出現(xiàn)的人民幣對(duì)美元升值速度加快，國內(nèi)工業(yè)企業(yè)將受到不同影響。例如，對(duì)于貿(mào)易部門的產(chǎn)品銷售類企業(yè)，如果產(chǎn)品價(jià)格以人民幣結(jié)算、原材料從境外采購（如造紙、汽車和機(jī)械設(shè)備行業(yè)），其生產(chǎn)成本因人民幣升值而下降，從而提升企業(yè)利潤；如果產(chǎn)品價(jià)格以外幣結(jié)算、原材料從境外采購（如石油、石化、紡織和鋼鐵行業(yè)），要看采購成本下降能否彌補(bǔ)因產(chǎn)品價(jià)格下降造成的損失；如果產(chǎn)品價(jià)格以外幣結(jié)算、原材料從境內(nèi)采購（如醫(yī)藥、家電、化工和有色金屬行業(yè)），其負(fù)面影響最大。

　　另外，隨著美元走勢的不確定性增加，人民幣匯率的波動(dòng)性也必然會(huì)增大。對(duì)此，應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)必須面對(duì)的問題，也將間接增加企業(yè)的財(cái)務(wù)成本。
 

　　出口企業(yè)信貸可能逐漸收緊
                                    　　
　　受美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)政策的間接影響，國內(nèi)從緊貨幣政策可能會(huì)更多依靠數(shù)量政策，出口企業(yè)信貸環(huán)境可能逐漸收緊。
                                    　　
　　在次貸危機(jī)的影響下，為應(yīng)對(duì)信仰危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)不斷采取降息政策，逐漸使得中美利差出現(xiàn)了倒掛現(xiàn)象。這使短期投機(jī)資本流入我國的可能性進(jìn)一步增加，“熱錢”涌入就會(huì)增加房市、股市的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國運(yùn)用利率政策的空間大為縮小，陷入內(nèi)外目標(biāo)難以兼顧的兩難境地。在此情況下，預(yù)計(jì)央行會(huì)以數(shù)量型貨幣政策為主來影響市場流動(dòng)性，其中信貸控制政策將成為主要工具。

　　在去年底，我國確立了2008年按季度進(jìn)行信貸控制的政策后，由于雪災(zāi)等種種因素的沖擊，今年1月份信貸規(guī)模超過8000億元。為保持從緊效果，據(jù)悉此后的信貸政策將按月份進(jìn)行控制，這將進(jìn)一步壓縮各商業(yè)銀行的放貸能力，而在信貸額度受限的情況下，商業(yè)銀行會(huì)首先壓縮不符合國家政策導(dǎo)向的貸款，因此包括“兩高一資”在內(nèi)的許多出口企業(yè)將首當(dāng)其沖，面臨更緊的信貸環(huán)境。

　　不同工業(yè)行業(yè)影響不同
                                    　　
　　受次貸危機(jī)等復(fù)雜的內(nèi)外因素影響，2008年我國不同工業(yè)行業(yè)企業(yè)的發(fā)展前景差異也很大。
                                    　　
　　對(duì)機(jī)械行業(yè)來說，近年來保持了快速增長的良好勢頭，而且國家也出臺(tái)了一系列的政策，對(duì)機(jī)械工業(yè)和裝備制造業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)扶持。經(jīng)過多年的發(fā)展，一些機(jī)械行業(yè)的子行業(yè)如工程機(jī)械已經(jīng)具備出口能力，產(chǎn)品性能、質(zhì)量大幅提升，部分產(chǎn)品已經(jīng)接近國際同類產(chǎn)品的水平。加上產(chǎn)品價(jià)格又具有較強(qiáng)的競爭力，預(yù)計(jì)我國機(jī)械行業(yè)附加值高的產(chǎn)品所占比重會(huì)逐步提升。雖然，我國機(jī)械行業(yè)整體技術(shù)水平同國際先進(jìn)水平相比仍有較大差距，某些關(guān)鍵零部件還難以自主，但與其他行業(yè)相比，受到的沖擊可能會(huì)小一些，未來仍將保持一定增長勢頭。

　　對(duì)礦產(chǎn)資源類行業(yè)來說，受次貸危機(jī)的沖擊和影響可能較大。一方面，受宏觀調(diào)控影響國內(nèi)投資需求增速不斷下降；另一方面，美國經(jīng)濟(jì)下滑及其房地產(chǎn)市場低迷，都使得境外對(duì)有色金屬等礦產(chǎn)資源的需求下降。這些因素的存在，將共同導(dǎo)致資源開發(fā)、有色金屬、石油化工等行業(yè)的出口受到較大沖擊。

　　而涉及衣食住行的消費(fèi)品制造業(yè)，也將受到次貸危機(jī)的較大沖擊。其中，紡織業(yè)出口狀況可能進(jìn)一步惡化，很多生產(chǎn)加工型、以出口為主、沒有品牌的紡織企業(yè)將被淘汰。其他一些低價(jià)消費(fèi)品業(yè)，將面臨外需減少與國際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的雙重影響。

　　有利于中國企業(yè)“走出去”
                                    　　
　　應(yīng)該說，美國次貸危機(jī)帶給中國企業(yè)的并非全是負(fù)面影響。在美國經(jīng)濟(jì)不斷下滑、市場流動(dòng)性趨緊、企業(yè)競爭環(huán)境惡化的情況下，中國企業(yè)的“走出去”將擁有更多便利條件。

　　首先，人民幣加速升值將有助于企業(yè)走出去。人民幣升值將促進(jìn)企業(yè)直面挑戰(zhàn)和壓力，努力提高技術(shù)水平和出口產(chǎn)品技術(shù)含量，最終提高我國在國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的地位。

　　其次，工業(yè)企業(yè)一直就是“走出去”的先行者。最典型的案例是1992年，首鋼集團(tuán)斥資1.18億美元收購秘魯鐵礦公司，成為直接并購?fù)鈬镜牡谝患移髽I(yè)。

　　構(gòu)和企業(yè)面臨流動(dòng)性困難，而很多國內(nèi)企業(yè)的資本實(shí)力已經(jīng)非常強(qiáng)；另一方面，由于在危機(jī)的影響下，歐美國家政府也可能降低對(duì)中國企業(yè)海外并購的政治約束。

　　可以預(yù)見到，在未來工業(yè)企業(yè)的“走出去”過程中，國有企業(yè)和民營企業(yè)將出現(xiàn)齊頭并進(jìn)之勢。在央企重組和股權(quán)分置改革基本完成后，大型國企的內(nèi)部機(jī)制活力不斷增強(qiáng)，而政府在支持央企“走出去”方面也積累了更多的經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，民營企業(yè)的資本實(shí)力不斷增強(qiáng)，許多行業(yè)龍頭企業(yè)在產(chǎn)能過剩的壓力下，會(huì)更積極地在海外尋找潛在市場。（21CN）