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　　美國金融巨頭花旗和美林紛紛曝出近100億美元的巨虧，次貸危機正在蔓延，市場信心受到挫折，在注入流動性、降低貼現(xiàn)率、減息等措施后，布什又公布了包括減稅在內(nèi)的一攬子刺激經(jīng)濟方案。拯救正在進行，后市如何走向，何志成和倪金節(jié)先生為我們提供了不同的思考角度。
　　
　　上星期六，我去參加由“財富中國”舉辦的經(jīng)濟學家年會，主講嘉賓樊綱和夏斌先生都提到了布什剛公布的一攬子刺激經(jīng)濟的方案。經(jīng)濟學家大都預測，該方案是有利于美國經(jīng)濟的。
　　
　　但是，市場卻不這么看，股市仍然在跌，日元仍然在漲。只是非美貨幣（主要是歐元和英鎊，還包括商品貨幣）下跌明顯。這說明，市場并沒有買布什大幅度減稅的賬。
　　
　　雖然市場不買賬，美元卻很難再大幅度下跌了，近日歐元和英鎊的進一步破位，說明市場已經(jīng)傾向于美元反彈。
　　
　　由于美聯(lián)儲拋棄了通脹目標，不顧市場投機可能引發(fā)的道德風險，因此不僅未來減息幾率激增，空間擴大，更重要的是，美國人可能拋棄強勢美元政策，甚至利用美元貶值作為對抗經(jīng)濟下跌的金融武器。伯南克在上星期的講話中曾提到：美聯(lián)儲沒有抑制道德風險的責任。
　　
　　為什么美元在伯南克明確表態(tài)大幅度降息之后仍然上漲？這是許多投資者百思不得其解的。我的看法是：市場已經(jīng)注意到，美元走強會有助于美國經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。對這一點美聯(lián)儲現(xiàn)在或許沒有認識到，而未來一定會認識到。因此，現(xiàn)在希望人為地拉低美元是不得美國人心的。美國經(jīng)濟需要美元強勢，美國大選也需要美元強勢。
　　
　　為什么這樣說？我們已經(jīng)看到，美國政府在次貸危機發(fā)生后采取了許多措施，比如向市場注入額外的流動性、降低貼現(xiàn)率和累計下調(diào)聯(lián)邦基金利率整整1個百分點等措施，但都沒有用。于是將不得不選擇更大幅度的降息。這個預期彌漫在全球金融市場，美國經(jīng)濟卻沒有反應，甚至有更壞的跡象。
　　
　　此時，有一個重要變化：在美國經(jīng)濟最壞時，美元開始反彈了，而且，去年11 月、12月出現(xiàn)了國外資金的大幅度回歸，它明顯地抑制了美國消費者信心的下滑，也應該使美聯(lián)儲感到：強勢美元可以帶動流動性回歸信貸市場、平抑油價并推動經(jīng)濟恢復增長。雖然現(xiàn)在布什總統(tǒng)對美元貶值一事似乎并不以為意，而且津津樂道于“美國政府相信市場是決定匯率的最佳場所”。但他并不明白：任何時候經(jīng)濟的基本面也不能決定貨幣的市場價值??我們所說的基本面研究根本不是指經(jīng)濟基本面研究。
　　
　　總之一句話：美聯(lián)儲或美國財政部是可以讓美元走強的。其對美元需求的控制力度幾乎可以與對美元供應的控制力度相媲美。因此，當所有刺激經(jīng)濟的招數(shù)被用過之后，重新給美元定價可能是幫助美國經(jīng)濟反轉(zhuǎn)的最有力武器。美元的大幅度反彈一定比任何武器對美國經(jīng)濟都有用。不信我們就等著看。