“中國(guó)應(yīng)大力發(fā)展資本市場(chǎng)，但政府不能以股指為調(diào)控目標(biāo)”。這是15日清華大學(xué)2007年第二季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研討會(huì)上專家們的一個(gè)共識(shí)。
由于近期有關(guān)股市的話題一直是人們討論的焦點(diǎn)，此次會(huì)議也破例把股市的發(fā)展列為首個(gè)議題。包括中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬、中歐國(guó)際工商學(xué)院教授許小年在內(nèi)的多位業(yè)內(nèi)資深人士參與了討論。
需大力發(fā)展直接融資
劉紀(jì)鵬認(rèn)為，現(xiàn)在采用的宏觀措施緊緊圍繞著流動(dòng)性過(guò)剩和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，而過(guò)熱的背后實(shí)質(zhì)問(wèn)題是中國(guó)的融資結(jié)構(gòu)不合理，即間接融資比例過(guò)高。
“因此我們要大力發(fā)展直接投資，大力發(fā)展資本市場(chǎng)，讓崛起的中國(guó)有一個(gè)強(qiáng)大的證券市場(chǎng)為依托。”劉紀(jì)鵬指出。他認(rèn)為，資本市場(chǎng)才是解決流動(dòng)性過(guò)剩的治本之道。
國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平則指出，商業(yè)貸款更適合固定資產(chǎn)投資，但不適合支持高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的科技創(chuàng)新類投資。而現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式發(fā)生了轉(zhuǎn)變，中國(guó)必須解決創(chuàng)新類企業(yè)投資渠道問(wèn)題。因此大力發(fā)展資本市場(chǎng)，在中國(guó)是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的必要和必然。
不能以股指為調(diào)控目標(biāo)
“中國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)要解決的一個(gè)非常關(guān)鍵的問(wèn)題，就是政府和市場(chǎng)的關(guān)系，在政府以股指為調(diào)控目標(biāo)的時(shí)候，這個(gè)制度建設(shè)是沒(méi)法開(kāi)展的。比如說(shuō)監(jiān)管，如果它是以股指為目標(biāo)，監(jiān)管單位就不可能把工作做到位。股指成為監(jiān)管手段，而不是維護(hù)市場(chǎng)紀(jì)律的意義。”談及政府與股市的關(guān)系，許小年的觀點(diǎn)很鮮明。
正因?yàn)槿绱?，他指出，要想加?qiáng)中國(guó)證券市場(chǎng)制度建設(shè)，首先要解決的問(wèn)題就是政府要退出市場(chǎng)，不能再以股指為調(diào)控目標(biāo)。“要想發(fā)展中國(guó)直接融資，政府首先要退出，要切斷政府和市場(chǎng)的關(guān)系。”
劉紀(jì)鵬認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)由“快牛”變“瘋牛”的時(shí)候，市場(chǎng)手段的平衡仍然由政府決定。但如果在這個(gè)過(guò)程中，政府判斷這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)瘋狂了，多種政策的密集出臺(tái)會(huì)打擊人們的信心。“現(xiàn)在最大的問(wèn)題不是股指，而是交易量跌到600多億元。流動(dòng)是資本市場(chǎng)生命所在，如果沒(méi)有一個(gè)交易量，未來(lái)的半年到一年，我認(rèn)為這個(gè)過(guò)程是不容樂(lè)觀的。”他指出。
加快制度建設(shè)極為緊迫
大力發(fā)展直接融資是中國(guó)的當(dāng)務(wù)之急，而中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展離不開(kāi)政策的支持。許小年認(rèn)為，從這兩點(diǎn)共識(shí)出發(fā)，現(xiàn)在討論更多的是應(yīng)該怎么樣進(jìn)行中國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)，以更快發(fā)展直接融資。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部研究員張立群認(rèn)為，目前股市正在從去年到今年恢復(fù)性的升溫轉(zhuǎn)向一個(gè)規(guī)范性和健康發(fā)展的模式。在這個(gè)轉(zhuǎn)變當(dāng)中，市場(chǎng)出現(xiàn)了一些振蕩，政府要做的就三個(gè)，第一是基本制度的建設(shè)，包括進(jìn)入股市的門檻的降低等；第二是加大打擊違規(guī)資金的力度；第三是解決資金流動(dòng)性過(guò)剩。
范劍平認(rèn)為，盡管股市的很多制度性問(wèn)題已經(jīng)解決，但是也要看到制度建設(shè)還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。他舉例說(shuō)，現(xiàn)在中國(guó)股市收益模式這個(gè)制度安排離成熟市場(chǎng)太遠(yuǎn)。
“為什么中國(guó)的股市會(huì)有這么高的換手率？就是我們現(xiàn)在的收益模式制度性安排，恐怕沒(méi)有一個(gè)人可以通過(guò)長(zhǎng)期投資來(lái)獲益，只能通過(guò)股票買賣差價(jià)獲益。”范劍平認(rèn)為。
為此他建言，未來(lái)的改革，恐怕政府要淡化對(duì)指數(shù)的調(diào)控，更多地把精力放在制度建設(shè)上。更多注重高速度優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)的公司，還有要提高紅利分配的比例，讓大家通過(guò)長(zhǎng)期持股獲得更好的收益。另外，要統(tǒng)籌考慮我們的紅利所得稅、印花稅等等改革的方案，使得我們的稅收模式能鼓勵(lì)大家長(zhǎng)期投資、長(zhǎng)期持股，而且是持有優(yōu)質(zhì)上市公司的股票，然后抑制短期投資。
來(lái)源：上海證券報(bào)
