運用貨幣政策工具，對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控，是央行的“家常便飯”。但５月１８日央行則做了一道“特色大餐”：既上調(diào)存款準備金率，又上調(diào)基準利率。一天之內(nèi)同時使出兩大調(diào)控“武器”，足見央行金融調(diào)控的決心。
近１０年來首次同時宣布上調(diào)準備金率和基準利率
加息，最近已在市場上形成預期。又是一個周末，５月１８日星期五，懸著的“靴子”終于落下——
當日晚間，中國人民銀行宣布，從２００７年６月５日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率０．５個百分點。從２００７年５月１９日起，上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。
就上調(diào)存貸款基準利率而言，這是央行自２００４年以來第５次調(diào)整基準利率。這次上調(diào)存款準備金率，則是央行自２００６年以來第８次上調(diào)存款準備金率，更是今年第５次動用這一貨幣政策工具。
央行金融調(diào)控的頻度由此可見。但是，更值得注意的是，此乃近１０年來中國首次同時宣布上調(diào)存款準備金率和存貸款基準利率。此次落下的“靴子”不同以往，因此頗出乎市場的意料。
銀河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾在接受記者采訪時指出，此次準備金率與利率同時上調(diào)，是為了加大力度，強化政策的影響力。“準備金是從銀行的角度來回收流動性，利率是從資金成本的角度來抑制流動性。雙管齊下的政策，會從心理上給市場帶來更明確的調(diào)控信號。”她說。
加強流動性管理的矛頭直指資產(chǎn)價格泡沫
央行如此施重手，意在何為？央行自己的表述稱，本次小幅上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率和存貸款基準利率，旨在“加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸和投資合理增長，保持物價水平的基本穩(wěn)定”。
中歐國際工商學院金融學教授許小年認為，央行的調(diào)控目的，還是為了抑制流動性過剩，以及抑制不斷增長的資產(chǎn)價格泡沫。
的確，經(jīng)過數(shù)次金融調(diào)控，流動性過剩的程度未見明顯改善，資產(chǎn)價格泡沫卻日甚一日地泛起，這不能不引起央行的關注和擔心。
最新的貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，４月份當月信貸增長４２２０億元，同比多增１０５８億元；前四個月人民幣貸款增加總額達到１．８萬億元，同比多增２７３７億元。四個月完成了全年信貸規(guī)模的７２％。
同時，最新的ＣＰＩ數(shù)據(jù)顯示，４月份，居民消費價格總水平（ＣＰＩ）比去年同期上漲了３．０％，至此，ＣＰＩ已連續(xù)兩個月漲幅超過３％。通貨膨脹的苗頭正若隱若現(xiàn)。
?。翟拢保啡?，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)則加重了管理層對固定資產(chǎn)投資趨勢的擔心：１－４月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額達到２２５９４億元，比去年同期增長２５．５％，較一季度數(shù)據(jù)有所回升。
因此，央行再施重手，把加強流動性管理的矛頭，直接對準資產(chǎn)價格泡沫，未雨綢繆的良苦用心從中可見。央行，決不容中國經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)向過熱。
雙管齊下的實際效應仍需進一步觀察
盡管央行狠施重手，表達了十分堅定的調(diào)控決心，但是，兩大政策工具運用后的實際效果，仍有待觀察。
原摩根士丹利首席經(jīng)濟學家謝國忠１９日在上海接受新華社記者采訪時明確表示，調(diào)控政策對于整體宏觀形勢的心理作用將大于實際作用。在我國目前實際利率為負、外貿(mào)順差巨大的情況下，這對整體流動性過剩的局面不會有太大影響。
北京大學中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青也認為，央行此次小幅上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率和存貸款基準利率符合預期，不會造成太大影響。
據(jù)測算，提高金融機構(gòu)人民幣存款準備金率０．５個百分點，央行將回收資金約１６００億元人民幣。這僅相當于目前我國一個月的貿(mào)易順差。因此，我國主要由貿(mào)易順差引發(fā)的流動性大量過剩的局面，短期內(nèi)仍難得到明顯緩解。換言之，金融調(diào)控只是剛剛開始……
