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　　經(jīng)歷了2008年特殊磨難的中國(guó)股市將迎來(lái)一個(gè)怎樣的2009年，這是眾多研究機(jī)構(gòu)和廣大投資者都在深思和研判的重要課題。
　　2008年股市暴跌、投資者信心受挫，既有股權(quán)全流通的因素，也有國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)以及國(guó)際金融動(dòng)蕩的因素，但其中也有我國(guó)特殊國(guó)情的因素——畢竟，證券市場(chǎng)對(duì)于我們這樣一個(gè)新興的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體而言，仍然算不上底蘊(yùn)深厚，我們?cè)诠蓹?quán)文化上的缺失不是18年可以彌補(bǔ)的。
　　那么，2009年中國(guó)股市將會(huì)發(fā)生怎樣的變化？在“新興加轉(zhuǎn)軌”的大格局中，中國(guó)股市能夠突破些什么？不管積淀是否飽滿(mǎn)，中國(guó)股市都只能繼續(xù)向前；不管前進(jìn)道路上有多少曲折困難，中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)都需要一個(gè)強(qiáng)大的股市。2009年中國(guó)股市的邏輯必然符合這個(gè)大邏輯。
　　基于上述判斷，證券日?qǐng)?bào)編輯部結(jié)合內(nèi)外研究力量，在總結(jié)2008年股市運(yùn)行特點(diǎn)以及相關(guān)影響因素變化的基礎(chǔ)上，對(duì)2009年股市發(fā)展形勢(shì)做出預(yù)期。
　　人算不如天算，萬(wàn)事皆有變化。我們推出的十大預(yù)言?xún)H供投資者參考。
　　一、創(chuàng)業(yè)板可望在上半年推出
　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在2008年上半年推出的可能性較大。這不僅由于創(chuàng)業(yè)板籌備工作已經(jīng)就緒，更由于扶持中小企業(yè)特別是扶持有自主創(chuàng)新能力、有獨(dú)特運(yùn)營(yíng)模式、有較高成長(zhǎng)性中小企業(yè)的發(fā)展，早已呼吁多年，相關(guān)政策準(zhǔn)備業(yè)已充分，不可再貽誤健全資本平臺(tái)的時(shí)機(jī)。
　　2009年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)克服困難、力保增長(zhǎng)速度的一年，此時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，有利于中小企業(yè)發(fā)展，有利于創(chuàng)業(yè)資本活躍，適逢其時(shí)。
　　創(chuàng)業(yè)板推出的初期，可參照中小企業(yè)板模式，實(shí)行多家公司打包上市。首批上市公司可能遭市場(chǎng)爆炒，將刺激申購(gòu)及短炒資金的流入。在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示、加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，釋放創(chuàng)業(yè)板對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)的刺激作用，應(yīng)是積極選擇。
　　二、新股發(fā)行制度改革將提速
　　在市場(chǎng)穩(wěn)定程度提高的基礎(chǔ)上，2009年新股發(fā)行工作將有序展開(kāi)。繼續(xù)鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)特別是優(yōu)勢(shì)民營(yíng)企業(yè)上市，將是重要選項(xiàng)之一；同時(shí)，基建產(chǎn)業(yè)、能源企業(yè)上市節(jié)奏有望加快；高新技術(shù)企業(yè)、金融企業(yè)上市也將是亮點(diǎn)。
　　新股發(fā)行制度改革的核心是發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的約束作用，通過(guò)改革實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)、低質(zhì)低價(jià)；同時(shí)，結(jié)合中國(guó)國(guó)情，讓普通投資者能夠通過(guò)認(rèn)購(gòu)新股分享到經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。
　　資金申購(gòu)作為全球新股認(rèn)購(gòu)主流模式，不需要取消。并且，現(xiàn)行的網(wǎng)上和網(wǎng)下劃分也可以繼續(xù)執(zhí)行，但應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上發(fā)行的條款中明確一條“當(dāng)出現(xiàn)超額申購(gòu)時(shí)，要優(yōu)先照顧中小投資者”。這樣，當(dāng)中小投資者認(rèn)購(gòu)不踴躍時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者在網(wǎng)上發(fā)行時(shí)仍然可憑資金實(shí)力來(lái)說(shuō)話(huà)。但在超額認(rèn)購(gòu)時(shí)，要首先保證小額申購(gòu)的賬戶(hù)人手有份。
　　香港市場(chǎng)實(shí)行的“人手X股”方案，也可以在大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行時(shí)引入。這對(duì)鼓勵(lì)更多的中小投資者樹(shù)立關(guān)注藍(lán)籌股的價(jià)值投資理念具有一定的導(dǎo)向作用。
　　三、上證綜指將在1700點(diǎn)至3600點(diǎn)之間運(yùn)行
　　2009年，上證綜指整體上將呈現(xiàn)震蕩盤(pán)升格局，這是基于2008年大盤(pán)暴跌60%以上、投資者信心嚴(yán)重受挫，而政府刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)措施全面而有力的雙重因素作出的判斷。
　　由于解禁股流通壓力和對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定預(yù)期，股市大盤(pán)上行受到壓力。并且，外圍股市的調(diào)整壓力并未完全解除，對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的心理影響不可低估。另一方面，中國(guó)政府強(qiáng)調(diào)刺激內(nèi)需、保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出手要快、出拳要重、措施要準(zhǔn)、工作要實(shí)。在總額4萬(wàn)億元、帶動(dòng)地方投資近20萬(wàn)億元的基礎(chǔ)上，國(guó)務(wù)院準(zhǔn)備再出重手穩(wěn)定和刺激經(jīng)濟(jì)。這必將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。
　　而由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有內(nèi)部性特點(diǎn)，自身回旋余地較發(fā)達(dá)國(guó)家大，因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能率先實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定回升。受此實(shí)質(zhì)性刺激，中國(guó)股市轉(zhuǎn)暖回升是自然之勢(shì)。預(yù)計(jì)2008年大盤(pán)繼續(xù)向下探底可能性不大，如果短暫下跌至1700一線(xiàn)，將會(huì)迅速拉回；上行空間有望在3600點(diǎn)一線(xiàn)。如果流動(dòng)性更加充足，加上突發(fā)政策信號(hào)刺激，突破3600點(diǎn)并非沒(méi)有可能。
　　四、股指期貨交易推出有望
　　推出股指期貨對(duì)增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性具有一定作用，但對(duì)這一作用也不可高估。盡管推出股指期貨不會(huì)改變市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，但短期內(nèi)引起市場(chǎng)波動(dòng)是必然的。
　　如果今年推出股指期貨，可能的局面將是：由于股指期貨的標(biāo)的物是滬深300指數(shù)，其對(duì)應(yīng)的品種中一些業(yè)績(jī)較好、估值優(yōu)勢(shì)明顯的品種可能再次遭遇炒作。另一方面，由于股指期貨吸引大量的機(jī)構(gòu)資金介入其中，相對(duì)來(lái)說(shuō)將抽離市場(chǎng)其它品種的流動(dòng)性。在短期將加大股票價(jià)格的兩極分化。
　　盡管股指期貨本身的功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)格、分散風(fēng)險(xiǎn)，但在我國(guó)國(guó)情下，其助漲助跌的功能可能被放大。是否推出股指期貨需要相當(dāng)?shù)臎Q策智慧。我們認(rèn)為，2008年推出股指期貨的困難雖然沒(méi)有完全消除，但決策層推進(jìn)金融創(chuàng)新的步伐肯定不會(huì)減緩，因此年內(nèi)推出股指期貨的可能性依然存在。一旦股指期貨推出，勢(shì)必將助推大盤(pán)登上3600點(diǎn)。
　　五、大小非解禁流通將推新政
　　2009年，全年“大小非”解禁數(shù)量將高達(dá)6871億股（其中股改“大小非”2193.43億股，新老劃斷后IPO限售解禁股4639.62億股）。而截至2008年12月31日，滬深兩市的流通股數(shù)量為6793億股。就是說(shuō)，2009年大小非解禁的數(shù)量相當(dāng)于再造一個(gè)A股市場(chǎng)。
　　當(dāng)然，2009年度解禁股絕大部分是減持意愿極低的控股大非，高度集中在中央?yún)R金公司、財(cái)政部以及中國(guó)石油化工集團(tuán)等3大控股股東中。它們的解禁對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資金面的影響將微乎其微。如果剔除這3家“超大非”將解禁的4644億股股份后，則2009年解禁數(shù)量會(huì)銳減至2189億股。
　　即便如此，解禁股壓力依然是困擾A股市場(chǎng)的重要因素。而結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際情況，制定穩(wěn)妥的“解禁股著陸政策制度”，是后股改時(shí)代監(jiān)管者的必需功課。雖然管理層為平穩(wěn)釋放解禁股壓力采取了一些措施，但市場(chǎng)的認(rèn)知度還有不小差距。為此，2009年需要進(jìn)一步出臺(tái)相關(guān)措施。如果不能通過(guò)稅收措施調(diào)控解禁股減持行為，那么，通過(guò)稅收措施調(diào)控入市接盤(pán)解禁股的行為，是完全可行的。
　　六、平準(zhǔn)基金相關(guān)準(zhǔn)備工作接近完成
　　建立平準(zhǔn)基金，發(fā)揮其穩(wěn)定資本市場(chǎng)的功能，已經(jīng)在較大范圍內(nèi)達(dá)成共識(shí)。盡管反對(duì)聲不斷，但大體可以預(yù)期，相關(guān)準(zhǔn)備工作可望在2009年完成。
　　一般說(shuō)，平準(zhǔn)基金是由政府通過(guò)特定的機(jī)構(gòu)，以法定的方式建立，通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)的逆向操作，熨平市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，以達(dá)到穩(wěn)定證券市場(chǎng)的目的。
　　在我國(guó)，設(shè)立證券市場(chǎng)平準(zhǔn)基金的建議早已提出多年，但長(zhǎng)期以來(lái)爭(zhēng)議較多。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，使得人們對(duì)政府干預(yù)市場(chǎng)有了全新的認(rèn)識(shí)，這對(duì)在中國(guó)建立平準(zhǔn)基金創(chuàng)造了積極的輿論氛圍。
　　2008年，第三任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周正慶先后三次呼吁，應(yīng)抓緊建立股市平準(zhǔn)基金，對(duì)股市異常波動(dòng)進(jìn)行及時(shí)干預(yù)。周正慶的呼吁引起市場(chǎng)無(wú)限遐想。這種遐想或許并非沒(méi)有依據(jù)。
　　七、2009年中國(guó)GDP增速可望達(dá)到8﹒5%
　　2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)“Ｖ”字型的短期調(diào)整，而不會(huì)長(zhǎng)時(shí)間低迷下去。依照歷史經(jīng)驗(yàn)，財(cái)政政策效果在3～6個(gè)后可以比較充分地表現(xiàn)出來(lái)，貨幣政策需要6～9個(gè)月時(shí)間。
　　2008年四季度國(guó)家出臺(tái)了一系列調(diào)控措施，效果估計(jì)在2009年下半年會(huì)比較充分地表現(xiàn)出來(lái)。如果再考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段以及所具備的其他有利條件，可以作出這樣一個(gè)判斷：2009年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)重新“由低轉(zhuǎn)高”，全年GDP增速可望達(dá)到8﹒5%。
　　我國(guó)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的優(yōu)勢(shì)，除了相當(dāng)充裕的居民儲(chǔ)蓄，充足、安全且質(zhì)量良好的銀行資本，巨大的和具有不同需求層次的城鄉(xiāng)市場(chǎng)之外，還有其他國(guó)家不可比及的“強(qiáng)大的政府經(jīng)濟(jì)政治動(dòng)員能力”。
　　我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種具有自己特點(diǎn)的國(guó)家主導(dǎo)型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。這種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式在平時(shí)經(jīng)常被人詬病壟斷力量過(guò)強(qiáng)、市場(chǎng)自由化不足、效率水平低、中央財(cái)力過(guò)大等等。然而一旦遇到大災(zāi)大難和周期性增長(zhǎng)逆勢(shì)，其強(qiáng)大的政府經(jīng)濟(jì)政治動(dòng)員能力的優(yōu)點(diǎn)就會(huì)表現(xiàn)出來(lái)。
　　八、B股改革時(shí)機(jī)、改革方案趨成熟
　　從大的方面來(lái)說(shuō)，B股市場(chǎng)已經(jīng)失去了其存在的必要，這已成為很多B股上市公司乃至B股投資者的共識(shí)。2008年6月麗珠B公告將回購(gòu)股份時(shí)，就引起了人們對(duì)于B股市場(chǎng)改革的猜測(cè)。雖然管理層非正式表示麗珠B回購(gòu)只是個(gè)案，但人們依然相信這是B股突破性改革的破冰之舉。
　　B股市場(chǎng)改革當(dāng)然首先是定位和并軌問(wèn)題，但至少應(yīng)當(dāng)從三個(gè)方面先予以放活：1、允許上市公司大股東增持B股或者上市公司直接回購(gòu)B股；2、對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放；3、允許B股公司發(fā)行A股，恢復(fù)企業(yè)的融資能力。
　　我們認(rèn)為，B股市場(chǎng)問(wèn)題不宜再拖下去。實(shí)現(xiàn)B股與A股的合并是上優(yōu)選擇。可以讓有條件的B股公司實(shí)施回購(gòu)或部分回購(gòu)，缺乏條件的B股公司可以推進(jìn)B股換A股。在此基礎(chǔ)上，積極創(chuàng)造條件，全面實(shí)施B股與A股的合并。2009年，B股改革時(shí)機(jī)、改革方案將趨于成熟。
　　九、國(guó)有控股上市公司重組整合將是重頭戲
　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委年前已經(jīng)明確表示，2009年將加快推進(jìn)央企聯(lián)合重組和資源整合，到2010年央企將減少到80-100家，努力培育30-50家具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大公司。2008年，央企重組已展開(kāi)，如電信運(yùn)營(yíng)商重組，組建造大飛機(jī)公司，本月外運(yùn)和長(zhǎng)航合并獲批。按照目前勢(shì)頭，新一輪央企整合將是明年股市的重頭戲。
　　2009年，將進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)有企業(yè)股份制改革，積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化。同時(shí)，要進(jìn)一步加大企業(yè)重組調(diào)整力度，支持、鼓勵(lì)與中央企業(yè)的聯(lián)合重組、跨區(qū)域的聯(lián)合重組，發(fā)展壯大一批對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展有重大帶動(dòng)作用的大企業(yè)大集團(tuán)，加快形成一批主業(yè)突出、實(shí)力較強(qiáng)、擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和知名品牌的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。積極探索建立混合產(chǎn)權(quán)管理的有效實(shí)現(xiàn)方式，將監(jiān)管重點(diǎn)向上市公司國(guó)有股份轉(zhuǎn)移，完善上市公司國(guó)有股東行為管理制度辦法。
　　所有這些措施，都將引發(fā)國(guó)有控股上市公司的并購(gòu)重組或者資產(chǎn)整合，這將成為2009年股市的重頭戲?？梢哉f(shuō)，股市提振與否，在很大程度上取決于國(guó)家股東的決心和舉措。而我們高興地看到，積極的預(yù)期正在呈現(xiàn)：中央領(lǐng)導(dǎo)和國(guó)資委主要領(lǐng)導(dǎo)明確表示，中央企業(yè)和中央控股上市公司要為社會(huì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融穩(wěn)定、資本市場(chǎng)穩(wěn)定做貢獻(xiàn)，作表率。
　　十、國(guó)有股減持充實(shí)社?；疝k法可望出臺(tái)
　　通過(guò)減持其所持的國(guó)有股充實(shí)社?；?，目前在多個(gè)部門(mén)已經(jīng)達(dá)成一致意見(jiàn)。2009年可望出臺(tái)相關(guān)辦法。
　　我們認(rèn)為，相關(guān)辦法將會(huì)按照市場(chǎng)化原則，同時(shí)從提高民生保障力度的角度加以框定。社?；饻p持國(guó)有股是一方面，通過(guò)市場(chǎng)運(yùn)作增持優(yōu)質(zhì)股票是另一方面，二者未必完全是對(duì)沖關(guān)系。上市公司股價(jià)表現(xiàn)，歸根結(jié)底取決于其業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性。因此，這一辦法出臺(tái)并不意味著是單向利空。