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　　1月7日消息“經(jīng)閣集團(tuán)僅銀行債務(wù)有6個(gè)多億，且公司利益糾葛復(fù)雜，這次并購(gòu)恐怕只能擱淺了。”11月下旬，談及湖南有色金屬控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“湖南有色”）并購(gòu)湖南經(jīng)閣投資控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“經(jīng)閣”）內(nèi)情，湖南有色相關(guān)人士如是直言。
　　自2006年下半年曝出資金鏈斷裂以來(lái)，經(jīng)閣一直深陷賣(mài)身求存的傳聞漩渦。
　　記者了解并經(jīng)經(jīng)閣股東之一聯(lián)誠(chéng)科技董事長(zhǎng)李滌敏確認(rèn)，經(jīng)閣2007年的總資產(chǎn)是8億多元，凈資產(chǎn)3億多元，而負(fù)債卻近6億元，資產(chǎn)負(fù)債率將近80％。
　　更大的隱憂在于，經(jīng)閣不僅面臨市場(chǎng)低迷、假冒偽劣產(chǎn)品盛行，還面臨董事長(zhǎng)張國(guó)華高風(fēng)險(xiǎn)的隱性融資方式，以及經(jīng)閣內(nèi)部集團(tuán)利益紛爭(zhēng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。
　　湖南有色撤退
　　張國(guó)華，45歲，2008年胡潤(rùn)百富榜第584名，財(cái)富14億。其貌不揚(yáng)，為人聰明而謙卑。1990年代初，張依靠代理某建材品牌掘到第一桶金，后于1996年創(chuàng)立經(jīng)閣集團(tuán)，注冊(cè)資本1.1億，主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)門(mén)窗和鋁合金型材。
　　2003年，經(jīng)閣集團(tuán)控股72％，與湖南電力所屬湖南聯(lián)誠(chéng)科技開(kāi)發(fā)公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)誠(chéng)科技”）等5家股東組建經(jīng)閣鋁業(yè)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“經(jīng)閣鋁業(yè)”），將幾乎全部資產(chǎn)存至經(jīng)閣鋁業(yè)。自此，當(dāng)時(shí)占有湖南鋁型材60％市場(chǎng)份額的經(jīng)閣，正式號(hào)稱(chēng)為年產(chǎn)值50億的中南地區(qū)最大鋁材生產(chǎn)商，并將打造亞洲最大的高檔鋁門(mén)窗、幕墻生產(chǎn)基地。
　　2006年9月，經(jīng)閣曝出資金鏈斷裂消息后，業(yè)界就有傳海外或境內(nèi)資金進(jìn)入。輾轉(zhuǎn)至2007年初，湖南省相關(guān)部門(mén)出于產(chǎn)業(yè)布局考慮，授意湖南有色重組經(jīng)閣。
　　2004年之后，全國(guó)建材行業(yè)一片火熱的大背景下，經(jīng)閣業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢。
　　此后情況進(jìn)一步惡化。到2007年底，經(jīng)閣凈資產(chǎn)僅為3億多元，而負(fù)債則達(dá)到6億多元，資產(chǎn)負(fù)債率逼近80％！
　　盡管經(jīng)閣疲態(tài)至斯，但在談判過(guò)程中，欲借此次并購(gòu)切入鋁材行業(yè)的湖南有色還是開(kāi)出了優(yōu)越的條件。據(jù)說(shuō)，張國(guó)華緊抓控股權(quán)不愿放手，使談判數(shù)度陷入僵局。輾轉(zhuǎn)至2008年7月，就在張終于同意放棄控股權(quán)，準(zhǔn)備簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議之時(shí)，他卻因受湖南省信用聯(lián)社副主任宋晉湘涉嫌受賄案牽連而被調(diào)查，并購(gòu)就此擱淺。
　　“我們后來(lái)了解到，經(jīng)閣內(nèi)部的黑洞還遠(yuǎn)不止此。”湖南有色相關(guān)人士透露，為監(jiān)督經(jīng)閣的經(jīng)營(yíng)，湖南電力曾派出長(zhǎng)沙市電業(yè)局原局長(zhǎng)劉美觀到經(jīng)閣擔(dān)任副總裁一年之久，而經(jīng)閣財(cái)務(wù)總監(jiān)也一度由湖南電力派出的人擔(dān)任。
　　隨之而來(lái)的金融海嘯波及有色金屬行業(yè)，也令湖南有色對(duì)“拯救”經(jīng)閣不得不重新考量。
　　冒進(jìn)經(jīng)閣擱淺
　　早在2006年，經(jīng)閣就已經(jīng)漸顯疲態(tài)。
　　2004年，公司開(kāi)工建設(shè)位于長(zhǎng)沙隆平高科技園的占地500畝的新生產(chǎn)基地，主打產(chǎn)品為魯班門(mén)窗，預(yù)計(jì)投資6億元，但后來(lái)由于材料價(jià)格上漲等因素，預(yù)算追加到9億元。張國(guó)華奔走于各個(gè)銀行尋求高息短期借款，輾轉(zhuǎn)到2006年，總算解決了預(yù)算資金問(wèn)題，但啟動(dòng)生產(chǎn)的2億元流動(dòng)資金卻再難籌集，經(jīng)閣資金鏈開(kāi)始斷裂。
　　記者調(diào)查得知，從2006年中開(kāi)始，經(jīng)閣很多生產(chǎn)線出現(xiàn)嚴(yán)重閑置，包括新生產(chǎn)基地的魯班門(mén)窗項(xiàng)目在內(nèi)的多條生產(chǎn)線，經(jīng)常處于半開(kāi)工或停工狀態(tài)。盡管經(jīng)閣此前一直宣稱(chēng)自己的產(chǎn)品占據(jù)了湖南市場(chǎng)的“半壁江山”，但李滌敏直言，2007年，經(jīng)閣占湖南鋁材市場(chǎng)的份額下跌到不超過(guò)10％。及至2008年，經(jīng)閣很多員工已近半年沒(méi)有領(lǐng)到工資。
　　經(jīng)閣盡職調(diào)查報(bào)告顯示，其年產(chǎn)能為2.5萬(wàn)噸，但是經(jīng)閣對(duì)外宣稱(chēng)年產(chǎn)能6萬(wàn)噸，年產(chǎn)值50億元。“鋁材行業(yè)的平均價(jià)格水平在3萬(wàn)多元每噸左右，按2.5萬(wàn)噸足額年產(chǎn)能計(jì)算，經(jīng)閣的最高年產(chǎn)值不過(guò)8億元！”業(yè)內(nèi)人士分析。
　　此時(shí)的經(jīng)閣，一邊是業(yè)績(jī)不盡人意，一邊卻是大蓋樓宇，大肆借款。
　　2005年，經(jīng)閣耗資1億多元興建了新辦公樓和生產(chǎn)基地，如今，偌大的豪華辦公大樓只有20多人辦公。
　　而經(jīng)閣遍布全國(guó)各地的辦事處也成為公司的一大拖累，業(yè)內(nèi)人士告訴記者，這些遍及北京、上海、浙江等地的辦事處和展廳裝飾奢華，花費(fèi)動(dòng)輒幾十上百萬(wàn)元，卻并未為公司帶來(lái)良好的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。
　　張?jiān)谫J款方面也是聲勢(shì)頗大。盡職調(diào)查報(bào)告顯示，截至2007年5月30日，經(jīng)閣貸款總額為3.1億多元，涉及上十家銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)，僅在湖南信用聯(lián)社系統(tǒng)貸款就高達(dá)8960萬(wàn)元，且不乏月利率高達(dá)9％的高息貸款以及缺乏抵押合同的貸款。而知情人士透露，張國(guó)華還通過(guò)擔(dān)保公司高息借貸，僅其中一家就借款3000萬(wàn)元，至今未歸還。
　　長(zhǎng)沙一位金融界人士指出，張大肆“鋪攤子”是為了吸引戰(zhàn)略投資者和上市套現(xiàn)。此前的2004年，經(jīng)閣曾數(shù)度謀求借殼上市，但均以失敗告終。
　　湖南電力苦撐
　　經(jīng)閣頹局背后，關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，以張國(guó)華家族和湖南電力職工為代表的利益集團(tuán)“身影”亦浮出水面。
　　知情人士透露，20世紀(jì)90年代后期，張的幾個(gè)親戚在長(zhǎng)沙河西新設(shè)了一個(gè)叫“龍和鋁材”的品牌，并將這種質(zhì)量低劣的鋁材摻入經(jīng)閣鋁材中賣(mài)給消費(fèi)者，龍和鋁材冒充經(jīng)閣鋁材的銷(xiāo)量已經(jīng)占到后者市場(chǎng)銷(xiāo)量的50％以上。
　　“肯定是別的造假者在搞，有些連我們公司的專(zhuān)家都分辨不出來(lái)。”經(jīng)閣集團(tuán)后勤部經(jīng)理張旭東如此回答記者。他進(jìn)一步透露：正規(guī)經(jīng)閣鋁材約26000元每噸，假經(jīng)閣鋁材23000元每噸，每噸利潤(rùn)有3000多元，加上造假低成本帶來(lái)的隱性利潤(rùn)，每噸可達(dá)5000元。
　　湖南電力雖也被認(rèn)為是經(jīng)閣利益的另一分享者，但其實(shí)更像是一個(gè)受害者。
　　2003年，經(jīng)閣與湖南電力所屬聯(lián)誠(chéng)科技、中南大學(xué)所屬長(zhǎng)沙中南升華科技發(fā)展公司等5家企業(yè)投資組建經(jīng)閣鋁業(yè)，當(dāng)時(shí)湖南電力職工即集資8100萬(wàn)元入股，占股27％，是為第二大股東。
　　一位鋁材從業(yè)人士埋怨，經(jīng)閣成立之后，凡是湖南電力系統(tǒng)的工程項(xiàng)目，只要有鋁材使用需求，經(jīng)閣就成為不二之選。“很多工程項(xiàng)目連招投標(biāo)的過(guò)程都省略了，別的鋁材企業(yè)根本沒(méi)有參與機(jī)會(huì)。”
　　據(jù)媒體報(bào)道，注冊(cè)資本2.4億元、占經(jīng)閣27％股份的聯(lián)誠(chéng)科技，同時(shí)也是湖南電力的第二大股東。巧合的是，聯(lián)誠(chéng)科技成立不久，經(jīng)閣鋁業(yè)即掛牌成立。
　　李滌敏告訴記者，2006年末，聯(lián)誠(chéng)科技已經(jīng)與湖南電力脫鉤。不過(guò)，當(dāng)時(shí)電力職工入股時(shí)，聯(lián)誠(chéng)科技還是湖南電力的二股東，目前8100萬(wàn)元的電力職工入股資金，已經(jīng)深陷在經(jīng)閣的新生產(chǎn)基地上。
　　而據(jù)接近湖南電力的人士透露，湖南電力職工在經(jīng)閣持股的現(xiàn)象十分普遍。
　　隨著經(jīng)閣債臺(tái)高筑，除了小部分提前獲知消息的高管，大部分湖南電力職工的投資已經(jīng)血本無(wú)歸。目前，經(jīng)閣高管層正在積極游說(shuō)銀行給予經(jīng)閣授信貸款，而銀行則努力勸說(shuō)政府繼續(xù)扶持并加速引進(jìn)投資者、并購(gòu)重組經(jīng)閣。
　　問(wèn)題的癥結(jié)在于，既有鋁材業(yè)受累房地產(chǎn)下行明顯的宏觀困局，又有經(jīng)閣資不抵債、品牌貶損的微觀現(xiàn)實(shí)，重組經(jīng)閣，無(wú)異于火中取栗。